Berikutan data inflasi yang menunjukkan kenaikan harga yang lebih teruk daripada jangkaan pada bulan Jun, pasaran bon kini menunjukkan tanda-tanda kebimbangan pelabur yang lebih mendalam tentang kemelesetan.
Pada hari Rabu, hasil nota 10 tahun AS susut sebanyak 0.21% lebih rendah daripada hasil pada 2 tahun, sebaran negatif terbesar antara kedua-dua sekuriti sejak tahun 2000.
Penyongsangan keluk hasil, di mana bon bertarikh pendek menghasilkan lebih daripada yang bertarikh lebih lama, menunjukkan pembalikan dalam sikap risiko biasa, kerana pelabur biasanya mengharapkan lebih banyak pampasan sebagai pertukaran untuk memegang sekuriti lebih lama.
Penyongsangan keluk hasil yang sama ini berlaku di 2019, sebelum wabak, dan berkelip lagi pada bulan April tahun ini. Spread 2 tahun/10 tahun telah terbalik sebelum setiap enam kemelesetan AS yang lalu.
Oleh kerana hasil 2 tahun AS secara amnya menjejaki kadar jangka pendek, kadar hasil yang lebih tinggi baru-baru ini menggambarkan harga pasaran pada kenaikan kadar faedah yang lebih agresif daripada jangkaan daripada Rizab Persekutuan.
Spread 2 tahun/10 tahun adalah yang paling diperhatikan dalam kalangan pelabur kerana ini adalah antara tempoh yang paling banyak didagangkan di sepanjang keluk Perbendaharaan, tetapi tenor lain di sepanjang keluk hasil juga telah terbalik: Perbendaharaan 3 tahun dan 5 tahun kedua-duanya mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada 7 tahun.
Selepas keluk terbalik secara ringkas pada April 2022, keluk itu kemudian meningkat semula apabila Fed memulakan proses menaikkan kadar faedah, yang mempunyai kesan menaikkan kadar jangka panjang.
Kini, bagaimanapun, gambar itu telah terbalik.
Data inflasi keluar minggu ini menunjukkan kenaikan 9.1% tahun ke tahun dalam harga pengguna bulan lepas, yang menimbulkan lebih banyak ketidakpastian terhadap keupayaan Fed untuk mengelakkan kemelesetan tanpa mengecam aktiviti ekonomi secara tiba-tiba.
"Saya tidak melihat jalan keluar ke pendaratan lembut lagi," tulis Ketua Penasihat Makro SGH Ketua Ekonomi AS Tim Duy pada hari Rabu. Duy menyifatkan Indeks Putera Pengguna (CPI) Jun sebagai laporan "malapetaka" untuk Fed, sambil menambah bank pusat mungkin perlu menjadi lebih agresif untuk meningkatkan kos pinjaman untuk menekan permintaan - walaupun ia berisiko kehilangan pekerjaan.
"Penyongsangan keluk hasil yang semakin mendalam menjerit kemelesetan, dan Fed telah menjelaskan ia mengutamakan memulihkan kestabilan harga berbanding segala-galanya," tambah Duy.
Bank pusat itu pada asalnya berkata ia sedang membahaskan antara pergerakan 0.50% dan 0.75% pada akhir mesyuaratnya yang seterusnya. Tetapi cetakan inflasi yang panas menyebabkan pasaran menetapkan semula risiko itu, dan pada petang Khamis meletakkan kebarangkalian 44% pada pergerakan 1.00% pada 27 Julai.
Fed cuba 'mengejar dengan cepat'
Satu lagi baca tentang inflasi Pagi Khamis daripada Indeks Harga Pengeluar (PPI) menunjukkan gambaran yang sama seperti data pengguna yang dikeluarkan hari Rabu, dengan harga pengeluar meningkat sebanyak 11.3% tahun ke tahun pada bulan Jun.
Gabenor Fed Christopher Waller pada Khamis berkata data setakat ini menyokong kes untuk pergerakan 0.75%., tetapi menambah bahawa dia boleh menukar panggilannya bergantung pada data daripada jualan runcit — yang akan tiba pada pagi Jumaat — dan perumahan.
"Sekiranya data itu datang secara material lebih kuat daripada jangkaan, ia akan membuatkan saya cenderung ke arah kenaikan yang lebih besar pada mesyuarat Julai sehingga tahap ia menunjukkan permintaan tidak perlahan cukup pantas untuk menurunkan inflasi," kata Waller.
Walaupun Waller berkata pasaran kelihatan menunjukkan "kewibawaan" Fed dalam menangani cabaran ekonomi, penyongsangan keluk hasil yang semakin mendalam menggambarkan tugas sukar di hadapan apabila Fed cuba menaikkan kadar tanpa memerah syarikat sehingga ke tahap pemberhentian.
"Risiko kitaran perniagaan meningkat apabila Fed bergerak pantas untuk mengejarnya," kata Ketua Ekonomi MKM Michael Darda kepada Yahoo Finance pada Khamis.
Darda menambah bahawa risiko kemelesetan boleh "dikuatkan secara dramatik" jika hasil pada T-Bills, Perbendaharaan AS bertarikh terpendek, mula menunjukkan tanda penyongsangan juga.
"Ia adalah situasi yang agak sukar," kata Darda.
Brian Cheung adalah wartawan yang meliputi Fed, ekonomi, dan perbankan untuk Yahoo Finance. Anda boleh mengikutinya di Twitter @bceungz.
Baca berita kewangan dan perniagaan terkini dari Yahoo Finance
Muat turun aplikasi Yahoo Finance untuk Apple or Android
Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html