Risiko Kemelesetan Berjangkit Apabila KDNK Jepun Jatuh—Sekali lagi

Ekonomi Jepun menyusut…Menaip perkataan ini sudah biasa dilakukan oleh wartawan Tokyo yang lama. Selepas 20 tahun deflasi, kadar faedah sifar dan kemelesetan yang tidak terkira banyaknya dan fajar palsu, berita No. 2 Asia yang menguncup pada suku pertama datang dengan suasana baik-di sini-kita-semula yang tidak dapat dielakkan.

Namun kali ini, perkara benar-benar berbeza untuk Perdana Menteri Fumio Kishida dan Parti Liberal Demokratiknya. Menggunakan ini, lima perkataan yang paling berbahaya dalam ekonomi, sentiasa dicey. Walau bagaimanapun, tidak ada yang biasa tentang di mana Jepun mendapati dirinya hampir lima bulan memasuki tahun yang tidak menentu yang membingungkan.

Inflasi borong melonjak 10% daripada setahun lalu pada bulan April, lonjakan terbesar dalam 41 tahun, sudah cukup mengejutkan. Datang di tengah-tengah penguncupan tahunan 1% dalam Keluaran Dalam Negara Kasar dalam tempoh Januari-Mac menjadikan magnitud dan mendadak harga ini melonjak lebih membimbangkan.

Panggilan bangun sebenar di sini ialah betapa sedikit yang boleh dilakukan oleh Kishida dan Gabenor Bank of Japan Haruhiko Kuroda mengenainya.

Pilihan dasar fiskal sangat terhad oleh nisbah hutang kepada KDNK melebihi 250%, menjadikan Tokyo agak terpencil dalam kalangan negara Kumpulan Tujuh. Malah, sifar hampir menjadi terlalu banyak untuk ditaip di sini. Pada tahun fiskal yang berakhir pada Mac, baki hutang kerajaan Jepun jangka panjang mendahului 1,000 trilion yen, atau $7.7 trilion, buat kali pertama.

Pilihan kewangan boleh dikatakan lebih terhad. Walaupun kadar faedah berada pada sifar sejak 2000, Kuroda menghabiskan sembilan tahun terakhir mengecas turbo percubaan BOJ dengan pelonggaran kuantitatif. Rancangan itu adalah untuk memacu yen lebih rendah untuk meningkatkan eksport dan keuntungan korporat.

Itu, dalam banyak cara, kini kembali menghantui masa kini Jepun. Sejak 1 Jan, yen adalah turun lebih daripada 12% berbanding dolar. Pada saat yang lebih sempurna untuk perdagangan global, ini akan menyebabkan gabus champagne muncul di sekitar Tokyo. Tetapi dengan rantaian bekalan global bergolak dan pencerobohan Rusia di Ukraine meningkatkan harga komoditi, kejatuhan yen membawa kesan buruk.

Dalam detik global yang kurang menentu, BOJ Kuroda akan menekan brek. Ia akan menarik balik rangsangan untuk mengendalikan inflasi dan memberi isyarat "kami berada di atas risiko" kepada pasaran global yang gelisah. Selepas 20 tahun wang percuma, bagaimanapun, itu boleh menjejaskan pasaran saham dan menakutkan peniaga bon.

"Hasil bon yang lebih tinggi akan menyukarkan Jepun untuk menstabilkan atau mengurangkan nisbah hutang awam/KDNKnya," kata penganalisis Fitch Ratings Krisjanis Krustins. Beliau menambah bahawa "kesan inflasi ke atas dinamik fiskal, pertumbuhan dan dasar monetari dalam jangka sederhana adalah tidak pasti dan terdapat risiko hasil yang akan merosakkan kepercayaan kredit Jepun."

Jadi, risiko melampau a BOJ silap langkah adalah satu lagi cara perkara benar-benar berbeza kali ini.

Satu masalah yang kurang dihargai ialah ketagihan kewangan. Sudah dua dekad sejak ahli politik, CEO korporat, jurubank, isi rumah atau pelabur perlu bimbang tentang BOJ menutup spigot kecairan. Jepun benar-benar setara ekonomi dengan seorang atlet yang lama bergantung pada steroid terpaksa memikirkan cara untuk berkembang maju tanpa bahan meningkatkan prestasi.

Satu lagi masalah: Pasaran eksport terbesar Jepun juga terbantut. Ini bermakna semua pemacu pertumbuhan utamanya beralih kepada neutral, paling baik.

China, pasaran utama Jepun, mungkin berkembang serendah 2% tahun ini, menurut Capital Economics. Itu kurang daripada separuh Beijing Sasaran 5.5%. Ke mana China pergi hari ini, begitu juga Asia Tenggara yang bergantung kepada eksport. Perbincangan kemelesetan semakin mendapat momentum di AS, manakala angin kencang melanda Eropah dari semua sudut.

Itu meninggalkan permintaan domestik. Masalahnya ialah, polisi BOJ yang sangat longgar selama bertahun-tahun dan kelemahan yen tidak memberikan pekerja kenaikan yang cukup besar yang diharapkan oleh kerajaan. Sejak 2013, apabila Kuroda mengambil alih jawatan teratas BOJ, rancangannya adalah untuk melancarkan kitaran keuntungan gaji dan penggunaan yang baik. Perkara tidak pernah gel.

Sekarang inflasi tiba, ia mencecah tanah yang meratakan taraf hidup pada saat yang paling teruk. Tamparan kepada keyakinan pengguna dan perniagaan pasti akan menyebabkan beberapa kerosakan cagaran sendiri.

Seiring dengan penguncupan suku pertama, ahli perangkaan kerajaan menurunkan prestasi ekonomi dalam tempoh Oktober-Disember. Ini merupakan tempoh enam bulan di mana Jepun ketinggalan dengan rakan setara global dalam kembali ke tahap KDNK pra-Covid.

Berita baiknya, mungkin, Jepun mula melakukannya membuka semula sempadannya kepada pelancongan. Itu, bersama-sama dengan bajet tambahan $21 bilion yang diluluskan baru-baru ini, menjelaskan mengapa sesetengah penganalisis menjangkakan KDNK akan stabil dalam beberapa bulan akan datang. Berita buruknya ialah kedua-dua Kishida dan Kuroda mempunyai sangat sedikit pilihan untuk mengelakkan kemelesetan yang mungkin tidak dapat dielakkan.