Mengubah Haluan Minyak Rusia Memerlukan Berpuluh-puluh Kapal Tangki Besar — ​​Itu Tidak Wujud

Sebelum perangnya di Ukraine, Rusia mengeluarkan kira-kira 11 juta tong sehari petroleum mentah, kira-kira 10% daripada permintaan global. Sejak itu, di tengah-tengah sekatan, larangan dan sekatan sukarela, penghantaran minyak Rusia telah mula merosot, dengan Agensi Tenaga Antarabangsa menganggarkan pengurangan eksport kira-kira 3 juta tong sehari menjelang akhir April.

Daripada penghantaran yang berisiko tinggi untuk pembatalan atau pengalihan adalah kira-kira 1.3 juta tong sehari yang biasanya dihantar oleh pengeluar Rusia melalui kapal tangki dari pelabuhan di Primorsk atau Ust Luga ke pusat penapisan Eropah di Hamburg dan Rotterdam.

Dengan orang Eropah yang semakin menjauhi minyak Rusia, Putin terpaksa mencari pembeli baharu. China dan India khususnya mempunyai lebih banyak kebimbangan tentang mengekalkan bekalan komoditi mampu milik daripada yang mereka lakukan terhadap kesan moral minyak Rusia yang didiskaun, dan telah mengumumkan peningkatan pembelian.

Tetapi bertukar-tukar sumber bukanlah perkara yang mudah. Seperti yang diterangkan oleh ahli strategi pelaburan Credit Suisse, Zoltan Pozsar dalam surat pesanan baru-baru ini yang membuka mata (“Wang, Komoditi, dan Bretton Woods III,” 31 Mac), mungkin lebih sukar untuk menyusun semula logistik daripada mencari pembeli baharu.

Rusia biasanya menghantar minyak ke Eropah melalui kapal tangki Aframax yang membawa kira-kira 600,000 tong dalam pelayaran pergi dan balik selama kira-kira dua minggu. Kapal-kapal tersebut tidak cukup besar untuk melakukan pelayaran yang lebih lama dengan cekap, yang memerlukan apa yang dipanggil Pengangkut Mentah Sangat Besar (aka VLCC), yang memegang 2 juta tong. Dan bukannya pelayaran dua minggu, perjalanan pergi balik ke China memerlukan pelayaran selama dua bulan di sana, kemudian perjalanan pulang dua bulan lagi kosong.

Pozsar mengira bahawa daripada mengikat hanya segelintir kapal tangki Suezmax untuk menghantar 1.3 juta bbl sehari ke Eropah, Rusia memerlukan armada khusus 80 VLCC untuk mendapatkan aliran minyak yang sama ke China. Masalahnya, kapal-kapal itu tidak wujud. Daripada 800 VLCC sedia ada di seluruh dunia, tidak ada alat ganti.

Sememangnya, Indeks Baltic Dirty Tanker telah meningkat lebih daripada dua kali ganda sejak permulaan perang ke tahap yang tidak pernah dilihat sejak 2008. Tidak hairanlah jutawan kapal tangki Norway John Fredriksen minggu lepas diumumkan penggabungan syarikat kapal tangki Frontline yang didagangkan secara terbuka dengan Euronav, dalam perjanjian $4.2 bilion; syarikat gabungan itu akan menjadi pengendali kedua terbesar di dunia dengan lebih daripada 120 kapal, di belakang hanya COSCO China. Sovcomflot Rusia dilaporkan memiliki 110 kapal tangki.

Sakit kepala logistik semakin teruk. Jika China membeli lebih banyak kargo minyak Rusia, ia tidak memerlukan banyak daripada Arab Saudi - tong itu boleh mengalir ke Eropah. Tetapi itu juga pelayaran yang lebih panjang, memerlukan lebih banyak kapal dan lebih banyak masa. “Kapal yang lebih mahal. Kargo yang lebih mahal. Bayaran transit yang lebih mahal. Laluan transit yang lebih panjang. Lebih banyak risiko cetak rompak. Lebih banyak untuk membayar insurans. Lebih banyak kargo yang tidak menentu harga. Lebih banyak panggilan margin. Lebih banyak keperluan untuk kredit bank berjangka.”

Kalkulus yang sama digunakan untuk pelbagai produk lain. “Rusia mengeksport setiap komoditi utama yang boleh dibayangkan, dan masalah yang sama akan muncul dalam produk lain dan juga dengan kapal yang bergerak kering, berbanding kargo basah. Ia akan menjadi huru-hara yang besar,” tulis Pozsar.

Itulah sebabnya Pozsar percaya bahawa perdagangan memasuki "perintah dunia baharu" di mana negara berusaha untuk membina rizab komoditi dan bukannya rizab mata wang, dan di mana rantaian bekalan tepat pada masanya akan digantikan dengan penimbunan komoditi dan rantaian bekalan yang berlebihan. Beliau percaya bahawa pencetakan wang sebagai penawar untuk semua penyakit ekonomi akan berakhir. "Anda boleh mencetak wang, tetapi bukan minyak untuk memanaskan atau gandum untuk dimakan."

Penganalisis Neil Beveridge di Bernstein Research juga melihat arah aliran makro penyahglobalisasian dan penyahdolarisasi berlaku: "jika kita hampir ke penghujung globalisasi, kita harus menjangkakan inflasi yang lebih tinggi dan harga komoditi yang tinggi." Pasukan minyak Bernstein menganggap bahawa tidak mungkin kembali kepada status quo sebelum perang, dan jika ia mengambil masa lebih lama daripada beberapa bulan untuk mendapatkan keamanan di Ukraine dan pembatalan sekatan, kesan jangka panjang kepada pengeluaran minyak Rusia mungkin jauh lebih besar daripada pemotongan 3 juta bpd.

Terdapat duluan sejarah untuk kejatuhan minyak Rusia; antara kejatuhan Tembok Berlin pada tahun 1989 dan krisis kewangan Rusia sedekad kemudian, keluaran minyak dari negara bekas Soviet berkurangan separuh daripada 12 juta tong sehari kepada 6 juta tong sehari disebabkan kekurangan otak dan kekurangan pelaburan.

Dengan BP, Shell, ExxonMobil
XOM
, Schlumberger
SLB
, Halliburton
HAL
, Baker Hughes
BHI
semuanya menarik diri dari Rusia, Bernstein melihat kemungkinan rendah Rosneft dan GazpromNeft meneruskan kempen penggerudian mendatar yang agresif mereka. Dan jangan tahan nafas anda untuk menyiapkan projek minyak Vostok Rosneft bernilai $100 bilion, yang memerlukan beribu-ribu batu saluran paip, 20,000 telaga digerudi dan armada 50 kapal tangki untuk membawa apa yang mungkin 2 juta bpd menjelang 2030.

Tidak akan ada penyelesaian segera untuk menggantikan minyak dan gas Rusia yang hilang. Bernstein menyatakan syarikat minyak dunia perlu meningkatkan perbelanjaan modal sebanyak 10% atau kira-kira $120 bilion setahun untuk menghasilkan 3 juta tong sehari bekalan baharu — dan bukan untuk beberapa tahun.

Seperti yang ditulis oleh Oswald Clint dari Bernstein, "kami masih belum melepasi titik tiada pulangan untuk pengeluaran minyak Rusia," tetapi ia semakin hampir.

LEBIH DARIPADA FORBESPeniaga Berbilion Ken Griffin Mengemudi Sekumpulan Angsa HitamBy Maneet Ahuja