Pasaran Beruang Larian Mendahului Segala-galanya Bermaksud Memperlahankannya

(Bloomberg) — Unjuran keuntungan yang tidak berbelah bahagi. Corak carta jinak. Lindung nilai besar dalam pasaran pilihan.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Semua perkara yang diramalkan akan melemahkan penjualan ekuiti terburuk dalam 30 bulan baru sahaja gagal.

Rizab Persekutuan, dengan bantuan daripada pembuat dasar UK, mengatasi mereka semua untuk menyampaikan minggu yang menggegarkan pasaran kewangan di seluruh dunia dan mencetuskan amaran tentang potensi persengketaan sistemik. Turun buat kali keenam dalam tujuh minggu, S&P 500 merosot ke paras terendah pasaran penurunan harga. Dengan penurunan 25% dalam tempoh sembilan bulan, indeks penanda aras itu kini mengalami prestasi terburuk ketiga pada tahap ini dalam setahun sejak 1931.

Kenaikan harga masih menunjukkan isyarat bahawa bahagian bawah mungkin hampir, namun corak kitaran pasaran lepas menunjukkan kesakitan untuk ekuiti Amerika boleh berterusan dengan mudah.

Ambil perakaunan mudah pasaran penurunan harga sebelumnya, di mana jualan purata mencecah 39% dalam tempoh 20 bulan. Itu akan membayangkan penurunan 19% lagi dari sini. Atau lihat bagaimana pengetatan yang lalu telah bertepatan dengan pergerakan saham. Walaupun tidak semua kitaran pendakian Fed menyatakan malapetaka untuk ekuiti, yang biasanya gagal menemui tahap sehingga bank pusat membalikkan haluannya - prospek yang tiada siapa di Wall Street boleh mengambil serius dalam masa terdekat sehingga tekanan harga reda.

"Inflasi adalah kekangan utama kerana sebarang percubaan untuk menyelamatkan pasaran atau isu kestabilan kewangan antarabangsa berkemungkinan besar disebabkan oleh inflasi," kata Steve Chiavarone, pengurus portfolio kanan di Federated Hermes. "Pasaran terpaksa membuat perhitungan dengan kemungkinan bahawa bank pusat meletakkan tidak ada."

S&P 500 merosot 2.9% dalam tempoh lima hari untuk mengakhiri bulan dengan pelbagai superlatif yang mengerikan. Saham jatuh untuk suku ketiga berturut-turut, mencatatkan September terburuk dalam dua dekad. Indeks itu turun 12% dalam tempoh tiga minggu yang lalu sahaja.

Kisah berterusan

Pesimisme yang melampau, pasaran terlebih jual dan kedudukan dana paling rendah — dari perspektif teknikal, ramuan untuk lantunan sudah tersedia. Namun dengan Fed bersungguh-sungguh untuk memerangi inflasi, matlamat yang ia bertujuan untuk dicapai dengan mengetatkan keadaan kewangan untuk memperlahankan permintaan, apa sahaja yang berjaya pada masa lalu sebagai penampan berhenti berfungsi.

Sepanjang perjalanan, rali musim panas goyah walaupun selepas S&P 500 memulihkan separuh kemerosotan pasaran beruangnya yang ditanggung antara Januari dan Jun, menentang penunjuk 50% yang disebut-sebut sebagai alat dengan rekod sempurna untuk memanggil permulaan kenaikan baharu. Rendah pada bulan Jun memberi laluan, begitu juga dengan siri nombor bulat dan garis arah aliran utama seperti purata 100 hari.

Di tengah-tengah jualan tanpa henti, lembu jantan menghasilkan satu demi satu. Peniaga runcit, salah satu pembeli penurunan yang paling teguh sejak kejatuhan pandemik 2020, memberi jaminan kepada saham.

Pakar strategi JPMorgan Chase & Co. Marko Kolanovic adalah yang terbaharu tunduk kepada kesuraman, memetik risiko kesilapan dasar di bank pusat dan peningkatan perang berikutan kemusnahan saluran paip Nord Stream di Eropah.

"Peningkatan risiko dasar geopolitik dan monetari terbaharu meletakkan sasaran harga 2022 kami pada risiko," tulis Kolanovic dalam nota Jumaat. "Walaupun kami kekal positif di atas konsensus, sasaran ini mungkin tidak dapat direalisasikan sehingga 2023 atau apabila risiko di atas berkurangan."

Sasaran akhir tahun firma untuk S&P 500 ialah 4,800, peningkatan 34% daripada penutupan Jumaat.

Ramalan untuk pertumbuhan keuntungan yang kukuh pada masa lalu menawarkan kusyen semasa masa tekanan. Bukan masanya. Walaupun anggaran penganalisis terus menunjukkan peningkatan dalam pendapatan S&P 500 tahun depan, orang yang ragu-ragu mengatakan angka itu tidak boleh dipercayai apabila syarikat dari Apple Inc. hingga CarMax Inc. memberi amaran tentang permintaan pengguna yang perlahan.

Lembu jantan yang berlindung dengan pilihan perlindungan juga mendapat kemunculan. Indeks Perlindungan Letak 500% Cboe S&P 5%, menjejaki strategi yang memegang kedudukan panjang pada indeks sambil membeli 5% keluaran wang bulanan sebagai lindung nilai, mengalami kerugian 21% tahun ini yang hampir sama kepada indeks, apabila dividen diambil kira.

"Pelabur semakin gelisah di sini kerana kami mencapai beberapa tahap sokongan yang agak kritikal," kata Matt Miskin, ketua strategi pelaburan bersama di John Hancock Investment Management. “Apa yang dikatakan pelabur sekarang ialah 'kita perlu melihat gambar ini berubah sebelum mencari untuk meletakkan modal kembali bekerja.'”

Walaupun setiap kitaran berbeza, pedagang yang mencari corak bawah menemui isyarat yang tidak menyenangkan dalam sejarah. Turun 25% dalam tempoh sembilan bulan, larian beruang ini kurang daripada separuh tempoh purata 14 kitaran menurun sebelumnya, data yang disusun oleh Indeks S&P Dow Jones dan rancangan Bloomberg.

Semasa enam pasaran menurun sebelum ini, semua bahagian bawah terbentuk apabila Fed menurunkan kadar. Itu masih jauh memandangkan peniaga bon pada masa ini tidak menjangkakan kadar Fed akan memuncak sehingga April 2023.

Perhimpunan segala-galanya yang pelabur pernah biasa lakukan selama 13 tahun kadar faedah hampir sifar telah berakhir. Kerugian bon telah meningkat, dengan hasil Perbendaharaan melonjak ke paras tertinggi berbilang tahun. Pada masa ini, wang tunai adalah aset kesayangan.

“Anda cuba menilai sejauh mana anda berasa selesa tentang laluan yang ditetapkan dalam dasar monetari. Jika anda semakin selesa dengan itu, anda pasti boleh bercakap tentang beberapa memancing dasar,” kata Marvin Loh, ahli strategi makro kanan di State Street Global Markets, dalam temu bual di Bloomberg TV. “Kami, sebaliknya, berpendapat terdapat banyak ketidakpastian supaya anda kekal bertahan.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP