(Bloomberg) — Perlumbaan Rusia untuk mengelak lalai semakin meningkat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Negara itu semakin hampir selepas JPMorgan Chase & Co., di bawah arahan daripada Jabatan Perbendaharaan AS, menghentikan pembayaran faedah yang terhutang negara ke atas dua bon berdenominasi dolar dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Tindakan itu memaksa bank pusat Rusia membuat pembayaran dalam rubel dan menyebabkan ia berebut-rebut mencari cara untuk mengetepikan JPMorgan dan saingan Citigroup Inc. untuk membayar hutangnya.
Keadaan menjadi lebih serius pada hari Rabu: Jawatankuasa Penentuan Derivatif Kredit berkata pembayaran ruble adalah kemungkinan lalai, menyemarakkan konsensus yang semakin meningkat bahawa Rusia mungkin telah mengingkari obligasi hutangnya. Keputusan CDDC, yang tidak memberi kesan langsung kepada hutang, boleh mencetuskan pembayaran swap lalai kredit jika Rusia tidak membayar pemegang bon dalam dolar sebelum tempoh tangguh hutang itu berakhir pada 4 Mei. Negara itu masih boleh mengelakkan kemungkiran jika ia membayar pemegang bon dalam dolar sebelum tempoh itu berakhir.
Rusia "tidak terancam lalai" dan "mempunyai sumber kewangan yang mencukupi," kata Gabenor bank pusat Elvira Nabiullina pada Khamis.
Negara ini sedang meneroka cara untuk mengalihkan pembayaran melalui institusi domestik serta ejen penjelasannya sendiri. Tetapi masih tidak jelas sama ada usaha itu mempunyai peluang untuk berjaya dan sama ada langkah itu akan membantu negara mengelak lalai.
"Tiada kejelasan tentang mana-mana perkara ini dalam bahasa" dokumen bon, Mitu Gulati, seorang profesor di Sekolah Undang-undang Universiti Virginia, berkata dalam satu temu bual. "Sesetengah hakim mungkin perlu memutuskan semua ini."
Satu pilihan sedang dipertimbangkan ialah menggantikan bank asing yang bertindak sebagai bank koresponden dan ejen pembayar dalam perjanjian hutang asing dengan Bank Pusat Rusia, menurut akhbar Rusia Vedomosti. Bank koresponden melaksanakan perkhidmatan perbendaharaan asas dan menguruskan pertukaran asing untuk pelanggan, manakala bank ejen pembayar mengendalikan pengemasan bon, mengutip faedah daripada penerbit dan membantu mengagihkannya kepada pelabur.
Di bawah senario ini, pembayaran kepada pemegang bon akan diteruskan kepada Bank Pusat Rusia dan bukannya bank koresponden asing dan ejen pembayar. Mereka kemudiannya akan berpindah ke ejen penjelasan domestik Rusia, National Settlement Depository. Dari situ, wang itu akan berakhir dengan pemegang bon tempatan atau dalam akaun "Jenis C" yang dicipta khas untuk pemegang bon daripada negara yang bermusuhan, seperti AS
Bagi Rusia, bergantung kepada ejen penjelasan domestiknya sendiri juga akan membolehkannya mengetepikan saingan asing yang telah menahan pembayaran kepada pelabur Rusia. Euroclear dan Clearstream, yang memproses pembayaran sebagai depositori sekuriti pusat, telah menyekat akaun depositori nasional Rusia yang ada bersama mereka, menyebabkan pembayaran kepada pemegang bon tempatan dalam keadaan limbo.
Lobi perniagaan besar Rusia, Kesatuan Perindustrian dan Usahawan, mengemukakan cadangan yang sama untuk peminjam korporat sebagai sebahagian daripada rancangan kumpulan itu untuk mengelakkan gelombang lalai silang dan pembekuan aset asing. Dalam nada mereka, bukan pemastautin akan menerima bayaran untuk bon dalam akaun mata wang asing khas dengan bank Rusia, bersama-sama dengan hak untuk menjual nota kepada kementerian kewangan atau ejennya.
Langkah itu bertujuan untuk membantu sekumpulan syarikat Rusia yang telah dipaksa menjadi lalai teknikal kerana pembayaran faedah mereka ditahan dalam proses usaha wajar bank asing. Malah entiti Rusia yang tidak tertakluk kepada penalti AS telah mengalami kelewatan: Citigroup, contohnya, mengarahkan Severstal PJSC untuk mendapatkan penepian khas daripada Jabatan Perbendaharaan AS sebelum ia akan memproses pembayaran faedah pembuat keluli.
Tindakan Citigroup - yang dibuat selepas Perbendaharaan mengeluarkan perintah penyiasatan yang belum selesai disekat, atau BPI - bermakna Severstal kehabisan masa untuk membayar faedah ke atas hutang dolar. Wakil untuk Citigroup dan Severstal enggan mengulas manakala Perbendaharaan tidak segera menjawab permintaan untuk mengulas.
Pemberi pinjaman yang dikawal oleh kerajaan VTB memberi pelabur gambaran tentang bagaimana senario ini boleh berfungsi apabila ia membayar kupon pada eurobond denominasi dolar dalam rubel, lapor Vedomosti pada hari Rabu. Pelabur dari Rusia dan negara "mesra" menerima dana dalam akaun ruble mereka, manakala mata wang Rusia dipindahkan ke akaun "C" khas untuk penduduk negara bermusuhan, kata akhbar itu.
Namun, menukar ejen pembayar berkemungkinan tidak mudah: Ia memerlukan persetujuan daripada majoriti pemiutang dan, dalam beberapa kes, dokumen bon memerlukan peminjam memberi notis berbulan-bulan kepada pelabur sebelum mereka boleh membuat perubahan sedemikian.
'Selektif Lalai'
Ia juga tidak jelas bahawa membayar dalam rubel malah akan membantu Rusia atau syarikat besar Rusia mengelakkan lalai. Tindakan negara itu untuk membayar bon dolar berdaulatnya yang matang pada 2022 dan 2042 dalam rubel, misalnya, menyebabkan S&P Global Ratings memotong penarafan kredit pengeluar mata wang asing Rusia yang tidak diminta kepada "lalai terpilih."
“Walaupun kemungkiran itu boleh dipulihkan di bawah tempoh tangguh 30 hari yang dibenarkan di bawah terma dan syarat bon, kami tidak menjangkakan bahawa pelabur akan dapat menukar pembayaran ruble tersebut kepada dolar yang setara dengan jumlah tertunggak asal, atau itu. kerajaan akan menukar pembayaran tersebut dalam tempoh tangguh itu,” kata S&P.
Tetapi Gulati, yang memberi tumpuan kepada penstrukturan semula hutang negara, berkata dokumen bon Rusia termasuk peruntukan indemniti mata wang yang nampaknya membenarkan Rusia menunaikan hutangnya dengan membayar dalam rubel, selagi penerima boleh menggunakan rubel tersebut untuk membeli jumlah dolar yang mencukupi .
"Direbus, klausa itu seolah-olah mengatakan bahawa pembayaran dalam mata wang yang berbeza boleh membentuk 'pelepasan,' selagi penerima boleh menggunakan rubel tersebut untuk membeli jumlah dolar yang mencukupi," kata Gulati dalam catatan di blognya. "Itu seolah-olah bermakna bahawa Rusia boleh menunaikan kewajipannya dengan membayar dalam rubel."
Di bawah cadangan kedua yang disyorkan oleh kerajaan Rusia, peminjam akan membuat pembayaran faedah kepada pelabur melalui saluran berasingan bergantung pada tempat pelabur berada. Pembayaran kepada pemegang asing akan dikendalikan oleh ejen pembayaran asing, walaupun entiti itu boleh menghadapi sekatan yang sama. Pemegang Rusia akan mendapatkan dana mereka melalui institusi domestik.
Jawatankuasa kecil kerajaan Rusia yang mengemukakan rancangan itu juga mengesyorkan menggunakan rubel untuk membeli balik bon euro daripada pelabur Rusia sebagai alternatif, satu langkah yang telah dibuat oleh Rusia dengan bon $2 bilion yang matang pada 4 April.
Pembayaran kupon yang terhenti - bersama-sama dengan kumpulan lain yang dikaitkan dengan hutang daripada syarikat terbesar di Rusia - telah meletakkan pejabat belakang Wall Street yang biasanya tenang menjadi perhatian. Ia juga menggariskan keadaan bank terbesar di Wall Street sebagai penguatkuasa de facto sekatan Presiden AS Joe Biden, hasil yang mereka jangkakan sejak pencerobohan Rusia ke atas Ukraine pertama kali bermula.
"Kami berada dalam komunikasi berterusan dengan kerajaan AS dan kami terus melakukan bahagian kami untuk menguatkuasakan rejim sekatan," kata Ketua Pegawai Eksekutif Citigroup Jane Fraser kepada penganalisis dalam panggilan persidangan minggu lalu. “Tetapi saya kehabisan kata-kata untuk menggambarkan akibat tragis perang di Ukraine.”
(Kemas kini dengan ulasan daripada gabenor bank pusat Rusia dalam perenggan keempat.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html