Rusia jatuh ke dalam kemungkiran hutang bersejarah apabila tempoh pembayaran tamat

Rusia telah memasuki kemungkiran hutang asing utamanya yang pertama selama lebih satu abad, selepas tempoh tangguh ke atas dua pembayaran bon antarabangsa luput pada malam Ahad.

Pembayaran faedah berjumlah $100 juta perlu dibayar pada 27 Mei dan tertakluk kepada tempoh tangguh yang tamat pada malam Ahad. Beberapa saluran media telah melaporkan bahawa pemegang bon belum menerima bayaran, selepas percubaan Rusia untuk membayar dalam mata wang rublenya disekat oleh sekatan antarabangsa.

. Kremlin telah menolak tuntutan itu bahawa Rusia telah lalai, dengan jurucakap Dmitry Peskov dilaporkan memberitahu panggilan akhbar pagi ini bahawa Rusia membuat pembayaran bon yang perlu dibayar pada bulan Mei tetapi mereka telah disekat oleh Euroclear kerana sekatan Barat, menyebabkan ketidakserahan pembayaran “bukan [Rusia] masalah.”

Sekatan menyeluruh yang dikenakan oleh kuasa Barat sebagai tindak balas terhadap pencerobohan tanpa provokasi Rusia ke atas Ukraine, bersama-sama dengan tindakan balas dari Moscow, telah secara berkesan mengasingkan negara itu daripada sistem kewangan global, tetapi setakat ini Kremlin telah berjaya mencari cara untuk mendapatkan bayaran kepada pemegang bon berkali-kali. .

Percubaan untuk memintas sekatan mengambil tamparan lagi pada akhir Mei, bagaimanapun, apabila Jabatan Perbendaharaan AS membenarkan pengecualian utama tamat tempoh. Pengecualian itu sebelum ini membenarkan bank pusat Rusia memproses pembayaran kepada pemegang bon dalam dolar melalui bank AS dan antarabangsa, berdasarkan kes demi kes.

Menteri Kewangan Rusia Anton Siluanov mencadangkan awal bulan ini bahawa Rusia mungkin telah menemui cara pembayaran lain. Moscow menghantar $100 juta dalam rubel ke rumah penyelesaian domestiknya, tetapi kedua-dua bon berkenaan tidak tertakluk kepada klausa ruble yang membolehkan pembayaran dalam mata wang domestik ditukar ke luar negara.

Reuters melaporkan awal pada hari Isnin, memetik dua sumber, bahawa beberapa pemegang Taiwan eurobond Rusia tidak menerima bayaran faedah yang perlu dibayar pada 27 Mei, menunjukkan bahawa Rusia mungkin memasuki kemungkiran hutang asing pertama sejak 1918, walaupun mempunyai wang tunai yang mencukupi dan kesanggupan membayar.

Siluanov dilaporkan memberitahu agensi berita milik negara Rusia, RIA Novosti bahawa sekatan pembayaran bukanlah satu keingkaran yang tulen, yang biasanya berlaku akibat keengganan atau ketidakupayaan untuk membayar, dan menggelar situasi itu sebagai "lawak".

Bayaran $2 bilion lagi perlu dibayar sebelum akhir tahun, walaupun beberapa bon yang dikeluarkan selepas 2014 dibenarkan untuk dibayar dalam rubel atau mata wang alternatif lain, mengikut kontrak.

Walaupun isyarat bahawa pembayaran memang telah ditangguhkan oleh sekatan antarabangsa, ia mungkin mengambil sedikit masa untuk mengesahkan lalai.

Litigasi berkemungkinan

Adam Solowsky, rakan kongsi dalam kumpulan industri kewangan di firma undang-undang antarabangsa Reed Smith, memberitahu CNBC pada hari Isnin bahawa persoalan utama ialah sama ada ketidakbayar itu diklasifikasikan sebagai lalai di bawah dokumentasi bon khusus, yang lebih rumit daripada kegagalan untuk menerima bayaran.

Rusia mendakwa telah membuat pembayaran kepada sistem penjelasan, di mana mereka telah dihalang daripada mencapai pemegang bon.

"Secara khusus, persoalannya ialah sama ada pembayaran kepada sistem penjelasan mencukupi untuk memenuhi keperluan pembayaran di bawah dokumen bon, atau jika hanya penerimaan oleh pemegang bon sahaja yang berkesan," kata Solowsky.

Beliau menambah bahawa soalan itu mempunyai kepentingan di luar pembayaran 27 Mei, kerana peruntukan lalai silang dalam hutang lain mungkin dicetuskan jika ia diputuskan sebagai lalai.

"Kewujudan kemungkiran Rusia mungkin perlu diselesaikan dalam litigasi, tetapi memandangkan keadaan semasa sekatan, penghakiman yang memihak kepada pelabur mungkin masih tidak menghasilkan pembayaran dalam masa terdekat," katanya.

“Memandangkan pengumuman G-7 pada hujung minggu bahawa negara anggota merancang untuk mengharamkan pengimportan emas Rusia, nampaknya ada niat untuk terus meningkatkan sekatan Rusia.”

Jika perantara menahan pembayaran, Solowsky berkata, ia mungkin perlu meneruskan tindakan "interpleader" untuk menerima arahan tentang perkara yang perlu dilakukan dengan dana.

"Dalam interpleader, pihak yang memegang dana yang dikenali sebagai subjek tuntutan yang dipertikaikan meminta campur tangan oleh mahkamah untuk menyelesaikan pertikaian itu," katanya.

Dekad lalai?

Timothy Ash, pakar strategi kedaulatan pasaran baru muncul kanan di Bluebay Asset Management, berkata walaupun kemungkiran mungkin tidak mempunyai banyak kesan pasaran serta-merta, bon euro kematangan berdaulat Rusia yang lebih lama yang didagangkan pada 130 sen sebelum pencerobohan telah jatuh kepada antara 20 dan 30 sen, dan kini berdagang pada tahap lalai.

“Sememangnya, Rusia berkemungkinan telah memungkiri beberapa instrumen dalam denominasi ruble yang terhutang kepada warga asing dalam beberapa minggu selepas pencerobohan, walaupun telah menarik penarafan mereka, agensi penarafan tidak dapat menyebut ini sebagai lalai,” kata Ash dalam nota Isnin.

“Tetapi lalai ini penting kerana ia akan memberi kesan kepada penarafan Rusia, akses pasaran dan kos pembiayaan untuk tahun-tahun akan datang. Dan penting di sini, memandangkan Perbendaharaan AS memaksa Rusia lalai, Rusia hanya akan dapat keluar dari kemungkiran apabila Perbendaharaan AS memberi pemegang bon lampu hijau untuk merundingkan syarat dengan pemiutang asing Rusia."

Ash mencadangkan proses ini boleh mengambil masa bertahun atau dekad, walaupun sekiranya berlaku gencatan senjata yang gagal mencapai perjanjian damai penuh, bermakna akses Rusia kepada pembiayaan asing akan kekal terhad dan ia akan menghadapi kos pinjaman yang lebih tinggi untuk masa yang lama akan datang .

Beliau berhujah bahawa sumber alternatif Rusia bagi pembiayaan asing di luar Barat, seperti bank China, juga akan keberatan untuk melihat di luar tajuk utama lalai.

"Jika mereka bersedia untuk menjalankan risiko sekatan sekunder - yang setakat ini mereka tidak melakukannya - dan masih memberi pinjaman kepada Rusia, mereka akan menambah premium risiko yang besar kepada kadar pinjaman untuk prospek entah bagaimana diseret ke dalam perbincangan penstrukturan semula hutang masa depan," Ash berkata.

“Ia hanya menjadikan pinjaman kepada Rusia lebih sukar, jadi orang ramai akan mengelaknya. Dan ini bermakna pelaburan yang lebih rendah, pertumbuhan yang lebih rendah, taraf hidup yang lebih rendah, modal dan penerbangan manusia (brain drain), dan lingkaran ganas kemerosotan untuk ekonomi Rusia.

Setakat ini Rusia telah berjaya melaksanakan kawalan modal yang berjaya yang telah menyokong mata wang ruble, dan terus membawa masuk hasil yang besar daripada eksport tenaga akibat kenaikan harga minyak dan gas.

Walau bagaimanapun, Ash mencadangkan bahawa peralihan karbon dan mempercepatkan kepelbagaian Barat daripada tenaga dan komoditi Rusia bermakna "angsa emas ini dimasak dua hingga tiga tahun ke hadapan."

"Jadi dalam jangka masa dua hingga tiga tahun Rusia menghadapi kejatuhan dalam penerimaan eksport, dengan hampir tiada akses kepada pembiayaan antarabangsa kerana sekatan dan lalai," katanya.

“Sementara itu, dengan sebahagian besar tentera Putin telah dimusnahkan di Ukraine, dia akan bergelut untuk membiayai pembinaan semula ketenteraan yang dia akan terdesak untuk mencapainya memandangkan keinginannya untuk mengekalkan beberapa jenis persamaan dengan NATO.”

Pengalihan sumber yang terhasil daripada penggunaan dan ke dalam pelaburan ketenteraan, kata Ash, boleh membawa kepada prospek "kemerosotan dan kemerosotan" untuk Rusia pimpinan Putin.