Rusia Terselamat Satu Tahun Sekatan dengan Melabur Tidak Pernah Sebelum Ini

(Bloomberg) — Rusia sedang berusaha untuk menghabiskan jalan keluarnya daripada krisis ekonomi yang diakibatkan oleh diri sendiri yang mengancam untuk memberikan kemelesetan paling mendalam dalam pemerintahan Presiden Vladimir Putin selama lebih dua dekad.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Eksport komoditi yang meruncing menyalurkan modal ke dalam tabung kerajaan dan syarikat, memberi peningkatan dalam pelaburan perniagaan yang tidak pernah berlaku semasa penguncupan ekonomi sebelum ini dan terbukti penting untuk menggerakkan usaha perang pada tahun sejak pencerobohan Ukraine.

Syarikat besar dan kecil membelanjakan untuk menggantikan peralatan dan perisian asing atau menyalurkan wang untuk membina rantaian bekalan baharu untuk mencapai pasaran alternatif. Menghadapi ramalan awal untuk penurunan sehingga 20% dalam perbelanjaan modal, Rusia sebaliknya menyaksikannya meningkat 6% pada 2022, menurut Bloomberg Economics.

Tetapi sama seperti sekatan yang lebih ketat terhadap eksport menyekat pendapatan kepada Kremlin, masa depan juga jauh lebih berbahaya untuk pelaburan. Walaupun bank pusat dan Kementerian Ekonomi Rusia menjangkakan tempoh kestabilan atau hanya sedikit penurunan, Bloomberg Economics meramalkan pelaburan aset tetap akan menyusut sebanyak 5% pada 2023 — satu hambatan besar kepada ekonomi yang dijangka menguncup 1.5%.

Penurunan dalam pendapatan korporat dan tekanan daripada sekatan akan menghentikan momentum dan menyumbang kepada ketidakpastian yang mungkin membawa kepada kemerosotan perbelanjaan, walaupun lebih kecil dalam skala daripada ramalan pertama untuk 2022, menurut Olga Belenkaya, ahli ekonomi di Finam di Moscow.

"Nampaknya pelaburan yang disokong oleh kerajaan dan syarikat negeri mungkin meningkat lagi, tetapi pelaburan sektor swasta dijangka menurun," katanya.

Melabur untuk Bertahan

Kisah berterusan

Ketahanan tahun lalu adalah masalah survival bagi syarikat yang kini perlu bertahan dengan apa yang bank pusat panggil sebagai "transformasi struktur" ekonomi yang dikepung oleh sekatan. Bank of Russia telah mengatakan bahawa sebahagian besar perniagaan sama ada meningkatkan pelaburan atau mengekalkannya tidak berubah pada 2022.

Itu membantu menjelaskan mengapa pengeluaran menguncup hanya 2%, jauh daripada kejatuhan ekonomi yang diramalkan sejurus selepas pencerobohan pada akhir Februari.

Apa Kata Bloomberg Economics…

“Kemelesetan Rusia tidak seperti sebelum ini. Semasa kemelesetan biasa, pelaburan swasta menerima kesan terbesar, manakala penggunaan isi rumah berkurangan kurang. Bukan kali ini. Kami menganggarkan anomali ini akan hilang pada 2023 kerana ketidakpastian yang tinggi dan risiko menjalankan perniagaan di Rusia menekan pelaburan.”

—Alexander Isakov, ahli ekonomi Rusia. Untuk lebih lanjut, klik di sini

Ketika Rusia cuba mengatasi kekurangan yang disebabkan oleh sekatan, perniagaan swasta baharu bercambah, kebanyakannya disokong dengan pinjaman atau subsidi negara.

Di wilayah Pskov di barat Rusia, sebuah kilang dijangka akan mengeluarkan bateri industri untuk membantu menggantikan import. Sebuah perusahaan kimia yang dilancarkan di Chuvashia di Volga merancang untuk membuat hidrogen peroksida dalam jumlah yang sepatutnya memenuhi permintaan domestik sepenuhnya. Berhampiran Moscow, kemudahan mula menghasilkan peralatan hidraulik dan farmaseutikal.

Maria Romanovskaya adalah antara usahawan yang kini menunggu sokongan kerajaan untuk direalisasikan selepas melabur wangnya sendiri tahun lalu untuk mencari pengeluar kosmetik selepas keluarnya jenama Barat. Dia memohon kepada kerajaan untuk mendapatkan pembiayaan, dengan rancangan untuk melabur dalam membina kemudahan dan beralih daripada pembuatan kontrak untuk membangunkan barisan pengeluaran separa automatik penuhnya sendiri.

"Terdapat sejumlah besar wang yang diperuntukkan untuk ini," katanya. "Kami layak untuk dua program sokongan negeri, dan kami memohon satu."

Kehilangan banyak import telah menjadi salah satu kuasa yang menyesatkan ekonomi masa perang Rusia, memacu pertumbuhan berdasarkan teknologi yang kurang canggih ke arah apa yang bank pusatnya istilahkan sebagai "perindustrian terbalik."

Dan wang tunai kerajaan dan syarikat kini mencurah-curah ke dalam ekonomi juga mencerminkan keperluan untuk membangunkan infrastruktur baharu untuk perdagangan selepas Rusia secara berkesan terpaksa meninggalkan laluan ke pasaran barat yang pernah menelan belanja ratusan bilion dolar untuk dibina.

Pivot daripada pelanggan tradisional Rusia bermakna syarikat gergasi gas Gazprom PJSC terpaksa menggandakan program pelaburannya, dengan rancangan untuk meningkatkan perbelanjaan modal kepada rekod pada 2023 untuk membiayai orientasi semula eksport ke arah timur.

Kes Pelaburan

"Trend ini sepatutnya menyokong pelaburan tetap pada tahun-tahun akan datang," kata Tatiana Orlova dari Oxford Economics.

Ia adalah rasional yang sama yang mendorong pengeluar minyak berbelanja untuk infrastruktur pengangkutan dan kapal tangki. Merebut keuntungan besar daripada harga komoditi yang tinggi, sektor perlombongan menjadi pemacu pelaburan terbesar tahun lepas.

Severstal PJSC, salah satu pembuat keluli terbesar di Rusia, mengekalkan perbelanjaan modal hampir tidak berubah dan mengalihkan pelaburan daripada projek yang berisiko gangguan kepada bekalan peralatan atau sekatan ke atas eksport.

Pada tahun ini, Severstal juga sedang membangunkan teknologi maklumat keluaran tempatan untuk digunakan dalam industri logam dan sektor berkaitan. Pemberi pinjaman negara seperti VTB Bank PJSC dan Russian Agricultural Bank sama-sama melabur untuk menggantikan perisian asing dengan penyelesaian tempatan.

Banyaknya wang tunai bermakna modal tersedia untuk sektor pelaburan yang sudah lama mendambakan. Program pinjaman konsesi negeri sahaja menyasarkan menyediakan kira-kira 300 bilion rubel ($4.3 bilion) kepada perniagaan kecil dan sederhana.

Apa selepas ini

Walau bagaimanapun, kos pengasingan ekonomi hanya akan meningkat dari semasa ke semasa, dan kemungkinan besar Rusia sedang memperdagangkan sara diri untuk produk yang lebih mahal dengan kualiti yang lebih rendah.

Dan bagi kebanyakan syarikat, tumpuan kini lebih kepada kelangsungan hidup daripada pembangunan. Satu tinjauan oleh Bank of Russia mendapati bahawa dalam kalangan perniagaan kecil dan sederhana, hanya setiap firma keempat sedang bersedia untuk meningkatkan lagi perbelanjaan modal. Bagi syarikat besar, satu pertiga bersedia untuk berbuat demikian.

Namun, bagi kebanyakan perniagaan pilihan adalah untuk dilakukan buat masa ini.

Sergey Yanchukov, yang kumpulannya Mangazeya merangkumi perniagaan daripada perlombongan hingga pembangunan hartanah, berkata rancangan perbelanjaannya berada di landasan yang betul.

Pasukan yang bertanggungjawab ke atas bahagian emas bertemu beberapa kali sepanjang tahun lepas untuk meneliti risiko dan senario di hadapan. Kesimpulan mereka ialah "perlu untuk bergerak ke hadapan" dan melabur untuk masa depan, katanya.

"Masa sukar akan berlalu, manakala projek akan kekal - ia adalah jangka panjang, jadi kami tidak menghalang apa-apa," katanya.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP