Had Harga Minyak Rusia Boleh Menjadi Kebodohan Tenaga Terbesar Biden

Terdapat dua kemungkinan akibat daripada had harga ke atas eksport minyak Rusia yang dipersetujui oleh pemimpin G7 pada awal September – dan kedua-duanya tidak baik untuk arkitek dasar itu.

Idea di sebalik had harga adalah untuk memperluaskan capaian sekatan ke atas Rusia ke negara ketiga, dengan itu mengehadkan kejatuhan yang diterima Kremlin daripada harga minyak yang lebih tinggi di samping mengurangkan kesan ke atas harga di negara yang mengenakan sekatan. Tetapi terdapat kelemahan dalam pemikiran ini.

Pertama, pembeli besar minyak Rusia seperti China dan India mungkin akan mengabaikan atau mengelak had dan terus menyediakan pembiayaan penting untuk mesin perang Rusia dengan pembelian mereka.

Kedua, had harga mewujudkan gangguan yang besar kepada bekalan minyak Rusia yang akan menyebabkan harga global melonjak tinggi, mengekalkan pendapatan minyak Rusia yang memberangsangkan sambil menghukum ekonomi global.

Sekurang-kurangnya, had menyuntik risiko bekalan yang lebih besar ke dalam pasaran minyak yang akhirnya akan dicerminkan dalam harga minyak. Walaupun minyak mentah didagangkan pada paras terendah 9 bulan disebabkan kebimbangan mengenai kemelesetan global, pengguna seharusnya tidak selesa dengan tahap harga semasa.

Had harga adalah contoh pembuat dasar Barat yang cuba mendapatkan kek mereka dan memakannya juga, apabila berurusan dengan Rusia.

G7 percaya ia telah mencipta cara bijak untuk memastikan minyak Rusia mengalir ke pasaran di luar EU, yang akan mengharamkan kebanyakan import minyak mentah Rusia mulai 5 Disember. Di bawah pengaturan itu, jika Rusia menjual minyak pada harga yang dimandatkan G7 di bawah kadar pasaran, ia masih boleh menggunakan perkhidmatan insurans, pembiayaan, pembrokeran dan perkapalan maritim ahli G7.

Perkhidmatan ini mendominasi perdagangan minyak global. Sebagai contoh, Kelab International Group of Protection & Indemniti (P&I) yang berpangkalan di London menyediakan insurans liabiliti marin untuk lebih 90% daripada perdagangan perkapalan minyak di seluruh dunia.

G7 — Amerika Syarikat, UK, Kanada, Jerman, Perancis, Itali dan Jepun — mempertaruhkan bahawa Rusia akan sangat terdesak untuk mendapatkan dolar sehingga ia akan menyerah untuk menjual di bawah sistem had harga. Dan walaupun negara pengguna tidak menandatangani had harga, Washington percaya rancangan itu akan memberikan lebih banyak leverage kepada negara-negara ini untuk merundingkan harga yang lebih rendah bagi minyak Rusia, sekali gus memberi tamparan kepada hasil minyak Moscow.

Sebaik-baiknya, had harga akan memudahkan aliran minyak Rusia yang berterusan, mengekalkan harga yang lebih rendah daripada yang sepatutnya berada di bawah sekatan penuh sambil menghalang Moscow daripada mendapat manfaat daripada inflasi harga yang disebabkan oleh sekatan bekalan.

Pelan itu kedengaran bagus dari segi teori, tetapi dalam praktiknya, ia penuh dengan risiko.

Ini kerana pembuat dasar gagal memahami cara kerja dan ekonomi pasaran tenaga. Realitinya ialah had harga boleh dielakkan dengan mudah. Tanya sahaja mana-mana peniaga minyak.

Negara-negara anggota G7 telah, sebahagian besarnya, sama ada telah mengenakan sekatan ke atas eksport tenaga Rusia atau merancang untuk melakukannya, jadi kesan had tidak ditujukan kepada import mereka.

Had itu menyasarkan pembeli besar minyak Rusia seperti China, India, dan, pada tahap yang lebih rendah, Turki. Negara-negara pihak ketiga ini belum menandatangani penutup. Selepas Rusia berkata ia akan menolak untuk menjual minyak kepada mana-mana negara yang menyertai had itu, kita tidak sepatutnya mengharapkan mereka juga.

Ini adalah negara yang sama ada bersekutu dengan Rusia (China), bimbang tentang keselamatan tenaga mereka (India), atau, dalam kes Turki, sedikit daripada kedua-duanya.

Bagi mereka, kehilangan akses kepada insurans Barat, pembiayaan, pembrokeran, dan perkapalan maritim adalah satu cabaran, tetapi bukan satu yang tidak dapat diatasi.

Beberapa negara — termasuk Rusia — sudah pun melangkah masuk untuk menyediakan insurans alternatif untuk eksport tenaga Rusia, yang membolehkan perdagangan tenaga dengan Moscow berterusan tanpa gangguan.

Pembeli negara ketiga ini juga boleh menjadikannya kelihatan seperti bermain bola dengan G7, sambil terus mengimport tenaga Rusia hanya dengan membayar harga had dan kemudian membayar penjual Rusia jumlah tambahan di sebelah.

Peniaga yang kurang teliti juga boleh menggunakan bil muatan yang dipalsukan atau pemalsuan lain untuk mengatasi had harga.

Lebih-lebih lagi, pentadbiran Biden telah berkata ia tidak merancang untuk melakukannya menggunakan sekatan "sekunder" gaya Iran mengenai penjualan minyak Rusia untuk menguatkuasakan pematuhan had. Sekatan kedua yang lebih keras ini boleh menyebabkan pesalah dilarang daripada mengakses sistem kewangan AS.

Tetapi walaupun dengan sekatan sekunder, terdapat penyelesaian. Malah, sejumlah besar minyak Iran dan Venezuela yang disekat terus mencari pembeli walaupun rejim sekatan.

Tindakan keras had harga membawa potensi untuk meniup balik dari Moscow juga.

G7 menganggap Rusia adalah aktor rasional yang akan membuat keputusan semata-mata berdasarkan ekonomi. Realitinya, Moscow kelihatan semakin terdesak dalam peperangannya dengan Ukraine, dan ia menyalahkan Barat kerana memulakan perang ekonomi terhadapnya.

Rusia telah pun memotong bekalan gas asli ke Eropah melalui saluran paip Nord Stream 1, memacu harga gas Eropah melalui bumbung - dengan kesan ketukan pada pasaran gas global.

Siapa kata ia tidak akan menggunakan senjata tenaga dalam pasaran minyak juga?

Walaupun Rusia tidak akan mengambil eksport minyaknya kepada sifar, ia boleh mengurangkan cukup untuk menaikkan harga global. Strategi “volume yang lebih rendah, harga yang lebih tinggi” ini boleh mengekalkan hasil minyak Moscow yang teguh sambil memberi kesakitan kepada arkitek had harga G7.

Rusia juga kekal sebagai ahli penting kumpulan OPEC+ yang diperluaskan. Anggota tertinggi kartel OPEC+ sudah muak dengan campur tangan dan campur tangan Barat dalam pasaran tenaga. Arab Saudi lebih sejajar dengan Moscow berbanding Washington hari ini. Tidak ada cinta yang hilang antara kartel pimpinan Saudi dan pentadbiran Biden atau Kesatuan Eropah.

Ahli-ahli OPEC+ telah pun melepaskan tembakan ke arah haluan Washington mengumumkan pemotongan sederhana dalam pengeluaran untuk bulan Oktober. Kartel telah memberi amaran lebih banyak pemotongan boleh berlaku dalam kad juga. Kumpulan kartel juga mendapat manfaat daripada strategi "volume rendah, harga lebih tinggi".

Jadi, apakah hasil yang paling mungkin dari had harga G7? Memandangkan ia tidak praktikal atau boleh dikuatkuasakan, ia berfungsi terutamanya sebagai risiko bekalan tambahan dalam pasaran minyak yang tidak mampu membeli satu lagi - bukan dengan kapasiti pengeluaran ganti global yang begitu rendah.

Akibat sekatan EU terhadap eksport tenaga Rusia dan had harga mungkin Rusia menghantar lebih banyak tong ke China, India, dan, mungkin Turki, menggunakan terutamanya kapal berbendera Rusia, China dan Turki. Rusia mungkin menawarkan diskaun untuk mempermanis perjanjian itu, tetapi tiada apa-apa yang mendekati had yang ditetapkan oleh G7.

Pengeluaran yang tidak dapat dijual oleh Moscow kepada negara pihak ketiga sebaliknya boleh ditutup, menyokong harga minyak yang lebih tinggi sambil mengekalkan sumber untuk pengekstrakan kemudian. Agensi Tenaga Antarabangsa kini menjangkakan pengeluaran Rusia akan berkurangan sebanyak 1.9 juta tong sehari sebaik sahaja sekatan EU berkuat kuasa sepenuhnya.

Itu mungkin senario terbaik untuk G7. Yang paling teruk ialah tindakan balas penuh Rusia dan penggunaan eksport minyak sebagai senjata, yang boleh memberikan kejutan kenaikan harga kepada pasaran, mendorong harga setinggi $150 setong.

Senario sedemikian boleh meningkatkan pendapatan minyak Rusia sebanyak 50 peratus sambil memburukkan lagi tekanan kemelesetan global.

Risiko tindak balas pasaran ini tidak boleh dibesar-besarkan - terutamanya kerana pentadbiran Biden dan penggubal dasar EU dan UK telah membuktikan diri mereka tidak cekap dalam krisis tenaga semasa, dan had harga boleh menjadi rampasan kuasa mereka.