Arab Saudi sedang meningkatkan bekalan — jadi mengapa harga minyak kekal kukuh?

Harga minyak hampir tidak berganjak sejak Arab Saudi dan pengeluar sekutu bersetuju untuk mula mengepam lebih cepat. Kontrak minyak mentah Brent untuk penghantaran Ogos berakhir pada $119.51 setong pada hari Isnin — lebih tinggi daripada sebelum mesyuarat penting kumpulan OPEC+ pada Khamis lalu. Apabila Arab Saudi, yang dipanggil bank pusat minyak, tidak dapat menghentikan perhimpunan, apa yang berlaku?

Apakah yang dijanjikan oleh OPEC+ — dan mengapa sekarang?

Selepas berbulan-bulan tekanan Rumah Putih, Riyadh mengalah dan bersetuju dengan pengeluar OPEC+ yang lain untuk mempercepatkan pengeluaran. Keputusan itu menarik ke hadapan peningkatan bekalan yang telah dirancang oleh kumpulan itu untuk September hingga Julai dan Ogos, apabila kenaikan bulanan akan menjadi kira-kira 650,000 tong sehari.

Kenaikan itu adalah percubaan untuk meredakan rali pasaran minyak yang mengancam pertumbuhan ekonomi global dan telah mendorong harga petrol AS ke paras tertinggi bersejarah, menyebabkan masalah politik untuk Presiden Joe Biden hanya beberapa bulan sebelum pilihan raya pertengahan penggal kongres. Penganalisis dan pegawai yang terlibat dalam diplomasi berkata perjanjian itu menunjuk kepada cair antara Arab Saudi dan Rumah Putih Biden.

Kenapa harga minyak masih naik?

Jilid mungkin menyampaikan kurang baharu minyak daripada tajuk yang dicadangkan. Daripada jumlah itu, 432,000 b/d minyak tambahan telah pun dirancang untuk setiap bulan, dan dengan itu dijual ke pasaran. Banyak negara anggota OPEC+ yang lebih kecil telah pun gagal memenuhi kuota pengeluaran yang lebih rendah dalam beberapa bulan kebelakangan ini, menyebabkan kumpulan itu kira-kira 2.6 juta b/d di bawah pengeluaran yang dimaksudkan, menurut S&P Global — hampir 3 peratus daripada permintaan minyak global.

Semua diberitahu, perundingan Rapidan Energy Group percaya bahawa OPEC+ akan berjaya meningkatkan pengeluaran sebanyak hanya 355,000 b/d dalam dua bulan akan datang.

Jumlah itu adalah kecil berbanding dengan 3 juta b/d bekalan minyak yang dikatakan oleh Agensi Tenaga Antarabangsa boleh hilang Rusia pada separuh kedua tahun apabila sekatan diperketatkan.

“Ia adalah muka yang lengkap untuk dasar minyak Saudi, tetapi ia tidak banyak berubah,” kata Bob McNally, ketua Rapidan dan bekas penasihat Rumah Putih dalam pentadbiran George W Bush. “Ia bukan kembali kepada tawar-menawar asas minyak-kestabilan-untuk-keselamatan yang lama [antara Arab Saudi dan AS], tetapi ia adalah langkah simbolik yang bermakna.”

Bolehkah pengeluar minyak lain — atau pengguna — membantu membendung perhimpunan itu?

AS mahukan lebih daripada OPEC+ kerana pertumbuhan bekalan daripada pengeluar lain juga rendah, terutamanya di Texas. Pembekal syal AS, yang pengeluarannya yang pesat membantu mengekalkan harga minyak dalam beberapa tahun kebelakangan ini, tetap enggan untuk mempercepatkan penggerudian telaga baharu. Mereka sebaliknya mencurahkan mereka durian runtuh daripada harga yang lebih tinggi menjadi dividen dan pembelian balik saham.

Usaha AS untuk menggalakkan lebih banyak eksport minyak mentah dari sektor minyak Venezuela yang disekat masih belum berhasil. Perjanjian nuklear baharu dengan Iran yang akan membenarkan minyaknya kembali ke pasaran masih jauh. Meminta lebih banyak minyak Kanada akan mengkhianati Biden secara politik, memandangkan keputusannya membatalkan permit untuk saluran paip Keystone XL yang dipertikaikan. Bekalan baharu dari mana-mana negara ini akan mengambil masa berbulan-bulan untuk tiba.

Sementara itu, keputusan Arab Saudi untuk mempercepatkan peningkatan bekalan akan memperluaskan lagi kapasiti ganti OPEC — faktor yang telah menyokong perhimpunan lalu. Penampan bekalan kecemasan ini kini telah menurun kepada 2mn b/d "secara sejarah rendah", kata Morgan Stanley.

Pada masa yang sama, penggunaan terus meningkat - dan apabila ekonomi China dibuka semula daripada penutupan Covid-19, ia masih boleh meningkat lebih tinggi. OPEC berpendapat dunia akan menggunakan 100.3 juta b/d tahun ini, meningkat daripada 97 juta b/d pada 2021.

Memandangkan musim pemanduan musim panas di Amerika bermula, permintaan daripada pemandu tetap kukuh, walaupun terdapat kenaikan 60 peratus dalam harga petrol pada tahun lalu. Dan apabila rakyat Amerika tidak menggunakan bahan api itu, penapis minyak mengeksportnya ke pasaran global yang juga kering — dan bimbang tentang kesan sekatan ke atas Rusia, pengeksport produk bertapis terbesar di dunia.

Di tengah-tengah latar belakang bekalan yang terhad dan permintaan pengguna yang teguh untuk minyak adalah apa yang dikenal pasti oleh sesetengah pihak sebagai permulaan "kitaran besar" dalam harga komoditi, apabila pelaburan yang kurang selama bertahun-tahun dalam bekalan baharu bertemu dengan ledakan penggunaan baharu daripada ekonomi yang dilanda wabak. -wang rangsangan zaman.

JPMorgan menyebutnya sebagai "defisit exajoule yang berterusan" yang akan bertahan hingga akhir dekad. Sebagai perbandingan, peningkatan bekalan baharu yang sederhana daripada OPEC+ mungkin tidak mencukupi untuk menghentikan momentum.

Apa lagi yang boleh kerajaan AS lakukan?

Walaupun IEA menawarkan pengguna pelan 10 mata untuk mengurangkan penggunaan minyak, Rumah Putih telah melangkau mesej pemuliharaan seperti itu. Sebaliknya, ia telah membuka paip daripada rizab minyak mentah kecemasannya, memarahi syarikat minyak kerana dakwaan menaikkan harga dan melonggarkan beberapa peraturan pencemaran udara. Terdapat cakap-cakap untuk menggantung cukai bahan api persekutuan. Kesemuanya direka untuk menurunkan harga di pam untuk melindungi pengguna daripada rali minyak — langkah yang boleh merangsang, bukan membendung, permintaan untuk bahan api.

Demam harga hanya berkemungkinan reda apabila permintaan mula retak. Namun, di sebalik kenaikan lebih 500 peratus dalam harga minyak dalam tempoh dua tahun lalu, harga minyak mentah kekal di bawah kemuncak bersejarah mereka pada 2008 dari segi sebenar dan nominal, menunjukkan mereka boleh naik lebih tinggi, kata penganalisis.

"Kami mengesyaki harga minyak untuk mencari tahap di mana hakisan permintaan bermula," tulis penganalisis di Morgan Stanley, sambil menambah bahawa dalam kes lembu minyak mentah boleh meningkat kepada $150 setong pada suku ketiga.

Cara yang lebih mendadak bahawa kenaikan harga cenderung pudar kelihatan semakin masuk akal — dan membimbangkan: kemelesetan yang mengecutkan ekonomi global, dan dengan itu kehausan untuk minyak.