Kadar Mendaki Mendadak Mencecah Bank, Inilah Perkara Lagi Yang Berisiko

Rizab Persekutuan telah meningkatkan kadar pada kadar sejarah yang tinggi untuk mengawal inflasi tetapi kesan sampingan dasar tersebut telah menyumbang kepada kegagalan perbankan. Ia juga berkemungkinan bahawa kadar faedah yang lebih tinggi akan dirasai oleh pasaran perumahan, mungkin menyebabkan kemelesetan dan malah memberi kesan kepada belanjawan Persekutuan jika dikekalkan dalam beberapa bulan dan tahun akan datang.

Kadar Kenaikan

Kadar Dana Persekutuan telah meningkat daripada sifar berkesan pada permulaan 2022, kepada lebih 4.5% hari ini. Itulah perubahan mendadak dalam kadar faedah dalam tempoh lebih sedikit daripada setahun. Ia memberi tekanan kepada bank kerana aset yang biasanya mereka pegang seperti hutang kerajaan dan aset pendapatan tetap lain telah jatuh secara mendadak dalam nilai apabila kadar meningkat. Itu menyumbang kepada keruntuhan Silicon Valley Bank dan Signature Bank dan juga menimbulkan tekanan di First Republic BankFRC
dan antarabangsa di Credit Suisse. Berita baiknya ialah pasaran berpendapat bahawa kita mungkin semakin hampir ke puncak kitaran kadar faedah. Namun, perubahan mendadak dalam hasil ini telah menekan sistem kewangan dan mungkin terdapat lebih banyak lagi yang akan datang melangkaui sektor perbankan. Mungkin terdapat lebih banyak lagi yang akan datang dalam sektor perbankan dengan stok bank serantau AS menjual lebih 25% untuk tahun ini setakat ini. Itu sebahagiannya mencerminkan kegagalan sedia ada, tetapi juga menandakan penurunan keyakinan pasaran dalam sektor perbankan secara keseluruhan.

Harga Rumah Menurun

Kadar kenaikan biasanya berfungsi melalui harga rumah. Kami belum melihat penurunan tahunan dalam harga rumah lagi, tetapi ia mungkin akan datang. Ini kerana apa yang mampu dibeli oleh kebanyakan pembeli ialah menentukan bukan dengan kos mutlak rumah mereka tetapi kos bulanan gadai janji mereka.

Kadar kenaikan telah menyebabkan kadar gadai janji meningkat. Kadar gadai janji 30 tahun telah meningkat dua kali ganda daripada paras terendah baru-baru ini daripada 3% kepada 6%. Ini menyebabkan kemerosotan besar dalam kemampuan perumahan. Memandangkan bagi kebanyakan isi rumah, aset terbesar ialah rumah mereka, penurunan nilai rumah boleh memberi kesan yang luas kepada pengguna. Pada kebanyakan anggaran harga rumah telah jatuh kembali daripada paras puncak musim panas lalu, tetapi kami belum melihat penurunan tahun ke tahun dalam kebanyakan ukuran harga rumah lagi. Itu mungkin berlaku dalam beberapa bulan akan datang. Pembinaan rumah juga merupakan faktor perubahan besar dalam pertumbuhan ekonomi, gangguan di sana boleh meningkatkan risiko kemelesetan. Terdapat juga kebimbangan untuk sektor hartanah komersial juga, sebahagiannya kerana penghunian pejabat kekal rendah kerana kerja jauh kekal sebagai lekapan banyak industri kolar putih.

Kemelesetan

Walaupun krisis perbankan, kita masih belum melihat kemelesetan. Malah, ekonomi AS telah mengingkari jangkaan sejak beberapa bulan kebelakangan ini, dengan pasaran pekerjaan khususnya kekal teguh apabila pertumbuhan dalam industri perkhidmatan lebih daripada mengimbangi pemberhentian dalam sektor tertentu seperti teknologi.

Walau bagaimanapun, Fed telah mula membayangkan bahawa ia mungkin mengambil masa kemelesetan untuk mendapatkan inflasi di AS terkawal sepenuhnya dan krisis perbankan baru-baru ini tidak akan membantu pertumbuhan ekonomi. Keluk hasil, yang secara sejarah meramalkan kemelesetan dengan tepat memberikan isyarat kuat bahawa kemelesetan mungkin hampir.

Belanjawan Persekutuan

Kadar faedah yang kekal pada paras tinggi akan mula memakan belanjawan Persekutuan. Kerajaan AS telah menanggung hutang yang semakin meningkat sejak beberapa tahun kebelakangan ini disebabkan oleh tindak balas wabak dan inisiatif lain. Walau bagaimanapun, peningkatan dalam hutang sepadan dengan tempoh kadar faedah yang sangat rendah, jadi kos membayar hutang tidak meningkat mengikut kadar hutang.

Dengan peningkatan kadar kenaikan yang berubah. Pada 2022, perbelanjaan faedah ialah 8% daripada belanjawan Persekutuan, tetapi itu boleh ditetapkan kepada hampir dua kali ganda dalam dekad akan datang jika kadar faedah kekal tinggi. Itu boleh menyebabkan isu untuk keutamaan perbelanjaan lain. Banyak bergantung kepada arah aliran kadar faedah jangka panjang, pada masa ini pasaran menjangkakan bahawa kadar faedah akhirnya mungkin jatuh dari sini, tetapi tekanan tambahan ke atas belanjawan Persekutuan daripada kadar faedah yang lebih tinggi nampaknya berkemungkinan. Ini juga memberi tumpuan kepada perbahasan siling hutang, yang merupakan satu lagi risiko untuk pasaran tanpa mengira kadar faedah.

Kadar faedah yang meningkat menekankan ekonomi dalam pelbagai cara. Itu dijangka kerana itu, sebahagiannya, bagaimana mereka dijangka bekerja dalam membantu inflasi sederhana dan kadar faedah adalah instrumen yang tumpul. Walau bagaimanapun, kadar yang tinggi juga menjadi pemangkin kepada krisis perbankan baru-baru ini dan kita boleh melihat isu-isu berikutnya untuk pasaran perumahan, kemelesetan yang lebih meluas dan juga hutang kerajaan jika kadar kekal pada paras tinggi selepas kenaikan mendadak baru-baru ini.

Berita yang agak baik, ialah pasaran percaya kita semakin hampir kepada kadar faedah puncak, dan Fed mungkin digesa untuk benar-benar mengurangkan kadar, memberikan rangsangan tambahan kepada ekonomi, jika isu ekonomi utama muncul. Kadar yang masih meningkat boleh menekankan ekonomi AS yang lebih luas dengan cara lain selain daripada kegagalan perbankan yang telah kita lihat.