(Bloomberg) — Di antara banyak superlatif yang melekat pada pasaran pada bulan Julai, satu yang boleh kembali menghantui Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan ialah pada hari Rabu dan Khamis, apabila saham mencatatkan rali terbesar selepas mesyuarat mereka dalam rekod.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Percaya bahawa mereka mendengar kecondongan dovish daripada Jerome Powell, peniaga melonjakkan S&P 500 naik hampir 4% dalam tempoh dua hari — dan terus membeli pada hari Jumaat. Dialu-alukan seperti biasa, lonjakan itu menimbulkan persoalan tentang bila lantunan itu sendiri mula bertindak menentang matlamat untuk menghilangkan kelebihan ekonomi. Ia adalah satu isu yang perlu dipertimbangkan oleh pelabur dalam mengira daya tahan pemulihan.
Dinamik di mana stok melonjak merumitkan matlamat merendahkan inflasi adalah salah satu sebab rali gergasi jarang berlaku semasa pengetatan. Walaupun Fed mungkin ambivalen tentang ekuiti secara umum, peranan pasaran dalam pengantaraan tuil ekonomi dunia sebenar - keadaan kewangan - bermakna mereka tidak pernah hilang akal sepenuhnya. Pada masa ini, keadaan tersebut semakin longgar berkadaran dengan keuntungan S&P 500. Bolehkah itu menjadi kebimbangan untuk Powell?
Ketua Fed berkata pada hari Rabu bahawa pembuat dasar akan memantau sama ada keadaan kewangan - ukuran merentas aset tekanan pasaran - "secara sewajarnya ketat." Tetapi pada hari-hari sejak kenaikan 75 mata asas kedua berturut-turut bank pusat, langkah itu kini berada pada tahap yang lebih longgar berbanding sebelum kenaikan kadar pertama pada bulan Mac.
"Mereka tidak mahu keadaan kewangan yang lebih mudah, kerana mereka mahu permintaan yang lebih rendah," kata pakar strategi makro global Bespoke Investment Group George Pearkes. “Pada asasnya, pasaran mengandaikan kami telah mencapai tahap hawkish puncak dan kami akan mereda lebih awal daripada jangkaan. Saya ragu-ragu Fed akan menyokongnya.”
S&P 500 melonjak 4.3% untuk minggu ini dan 9.1% pada bulan Julai, pendahuluan bulanan terbaik sejak November 2020. Kenaikannya meningkat selepas Powell menaikkan kadar tiga perempat mata peratusan dan mencadangkan kadar kenaikan mungkin perlahan akhir tahun ini. Lonjakan hampir 4% pada hari Rabu dan Khamis sahaja merupakan kenaikan dua hari terbesar dalam rekod berikutan pengetatan Fed.
Dorongan risiko merebak kepada bon korporat, dengan kedua-dua gred pelaburan dan sebaran hasil tinggi mengecil daripada kemuncak awal bulan apabila peniaga mengurangkan taruhan pada Fed yang sangat agresif. Hasil Perbendaharaan turun merentasi keluk juga, dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun menurun kepada 2.65% selepas mencapai 3.5% pada bulan Jun.
Secara keseluruhan, kenaikan ekuiti dan bon membantu melonggarkan keadaan kewangan AS, yang mencatatkan pada -0.46 berbanding bacaan -0.79 pada Mac, menurut ukuran Bloomberg. Pelonggaran metrik utama itu boleh disediakan untuk pedagang yang mengecewakan yang telah mengambil bahagian dalam idea Fed yang lebih mesra, Brian Nick dari Nuveen.
"Jika matlamat Fed dengan menaikkan kadar faedah adalah untuk memperlahankan ekonomi dengan mengetatkan keadaan kewangan, maka itu tidak berlaku sejak mereka mula menjadi lebih serius mengenai kenaikan kadar," kata Nick, ketua strategi pelaburan di Nuveen. "Saya khuatir kita berada dalam satu lagi contoh tentang apa yang menjadi sangat biasa, iaitu Fed perlu menghentikan parti itu pada mesyuarat seterusnya atau sebelum itu."
Ketakutan itu tidak ditunjukkan dalam harga pasaran. Swap menunjukkan bahawa peniaga menjangkakan kadar dana makan akan memuncak sekitar 3.3% sebelum penghujung 2022, kurang daripada satu mata peratusan di atas paras semasanya. Pada satu ketika dalam beberapa bulan kebelakangan ini, tahap itu menghampiri 4%.
Walaupun Fed mungkin lebih suka melihat pengetatan berterusan, keadaan masih tertekan "dengan ketara" dalam beberapa bulan kebelakangan ini, kata Anastasia Amoroso dari iCapital.
"Keadaan kewangan telah mengetatkan banyak sejak awal tahun ini," kata Amoroso, ketua strategi pelaburan di iCapital, dalam temu bual di ibu pejabat Bloomberg di New York. "Hakikat bahawa sebaran kredit lebih ketat, hakikat bahawa harga ekuiti telah lebih rendah, hakikat bahawa kadar merentas lengkung telah jauh lebih tinggi, ini akan memberikan tekanan ke bawah ke atas ekonomi pada bulan-bulan akan datang."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html