Jadi Sejauh Manakah Kadar Faedah Akan Pergi? Tidak Setinggi Itu

Adalah aksiomatik bahawa kadar faedah yang lebih tinggi bukanlah kawan kepada harga saham, terutamanya bagi firma teknologi. Tetapi betapa membebankan kenaikan kadar tersebut? Tidak sangat.

Pada masa ini, niaga hadapan dana fed menunjukkan bahawa Rizab Persekutuan berkemungkinan akan melakukan kenaikan empat hingga lima suku mata dalam kadar jangka pendek tahun ini dan kemudian dua atau tiga lagi pada 2023, menurut Kumpulan CME
Sambungan CM
. Jika ya, kadar penanda aras bank pusat itu akan berada pada 1.625% menjelang akhir tahun depan.

Itu meningkat daripada hampir sifar sekarang, tahap yang kekal stabil sejak permulaan wabak pada Mac 2020. Sebelum itu, kadarnya ialah 1% hingga 1.25%.

Sekarang, dengan syarat pertumbuhan ekonomi tidak jatuh ke dalam parit apabila kadar semasa meningkat, kemungkinan besar ini tidak akan menjadi masalah bagi pasaran saham. Sebab kadar yang lebih tinggi menghalang kenaikan harga saham adalah kerana tab faedah yang lebih besar untuk pinjaman boleh mengurangkan pertumbuhan pendapatan. Dan syarikat teknologi khususnya—yang mengetuai rali pasaran sehingga ia terhenti pada akhir tahun lalu—melihat aliran tunai diskaun mereka mengecut, bermakna mereka akan mendapat lebih sedikit wang pada masa hadapan. Itu bukan perkara yang baik untuk syarikat berorientasikan pertumbuhan dan sahamnya.

Benar, pembayaran hutang korporat Amerika biasanya lebih tertumpu kepada kos pinjaman jangka panjang. Maksudnya, nota Perbendaharaan 10 tahun, kini menghasilkan hanya di bawah 2%. Hasil bon ini lebih ditentukan oleh kuasa makro daripada apa-apa yang Fed lakukan dengan kadar jangka pendek. Sehingga wabak itu melanda, trend jangka panjang 10 tahun itu menurun. Hasil tertingginya dalam tempoh 10 tahun yang lalu hanya di bawah 3.1% pada pertengahan 2018, apabila terdapat ledakan tenaga ekonomi sementara disebabkan pemotongan cukai Trump untuk syarikat, menurunkan levi kepada 21% daripada 35%.

Dengan bermulanya rangsangan besar kerajaan, hasil 10 tahun meningkat. Walau bagaimanapun, ambil perhatian bahawa ia tidak belayar sangat tinggi. Walaupun dengan inflasi yang meruncing, kini pada kadar 7.5%, nota T tidak berganjak jauh melebihi 2%. Lebih-lebih lagi, pasaran niaga hadapan tidak menunjukkan hasil 10 tahun meningkat banyak menjelang Jun, menurut CME Group.

Banyak perkara yang berlaku selepas 10 tahun bergantung pada ramalan pertumbuhan ekonomi, yang kini diredam. Ramalan adalah jauh lebih rendah daripada pertumbuhan keluaran dalam negara kasar sebanyak 6.9% yang dicatatkan pada tahun 2021, yang terpantas sejak tahun 1984. Untuk tahun 2022, julat ramalan adalah luas, menunjukkan tahap kekeliruan tentang seberapa baik dan seberapa pantas AS dapat mengelakkan kesan buruk kesesakan rantaian bekalan dan inflasi yang tinggi. Terdapat beberapa petunjuk penambahbaikan dalam kekacauan rantaian bekalan (hanya petunjuk, maklumlah), dan harga yang lebih tinggi tidak menghalang pengguna daripada berbelanja setakat ini.

Atlanta Fed menjangkakan pertumbuhan KDNK akan masuk pada 0.6% pada tahun ini manakala Goldman Sachs meletakkan pengembangan pada 3.2% (walaupun turun daripada 3.8 sebelumnya). Untuk sebahagian besar dekad yang lalu, bermula pada 2010, pertumbuhan adalah sekitar 2% setiap tahun.

Sebab utama bahawa kadar kemungkinan tidak akan meningkat banyak adalah kerana ramai orang percaya inflasi tinggi semasa akan berkurangan. Walaupun ia mungkin tidak akan jatuh ke tahap pra-Covid, ia tidak sepatutnya lebih tinggi daripada norma sejarah, jika pertaruhan pelabur memberitahu kami apa-apa. Titik pulang modal inflasi lima tahun (perbezaan antara Keselamatan Dilindungi Inflasi Perbendaharaan (TIPS) lima tahun dan hasil Perbendaharaan lima tahun) ialah 3%.