Penganalisis UBS John Hodulik menulis dalam nota baru-baru ini bahawa dia percaya AT&T "bersandar kepada pembahagian aset"–pertukaran saham AT&T untuk saham dalam Discovery, yang akan menukar namanya kepada Warner Brothers Discovery. Perjanjian itu, tambahnya, boleh menjadi pemangkin untuk saham AT&T, yang telah meningkat tahun ini selepas tahun 2021 yang lemah.
Saham AT&T hampir 9% lebih tinggi, pada $27, setakat ini pada 2022. Hodulik mempunyai penarafan Beli dan sasaran harga $34 sesaham pada saham.
Spinoff akan menjadi mudah. AT&T akan mengagihkan anggaran 1.7 bilion saham syarikat gabungan itu kepada para pemegang sahamnya, yang akan mendapat hampir 0.25 bahagian Warner Brothers Discovery untuk setiap saham AT&T. Pergerakan sedemikian akan bernilai kira-kira $7 setiap saham AT&T berdasarkan harga Discovery baru-baru ini sebanyak $30. Saham Discovery meningkat lebih 20% pada 2022, menjadikannya salah satu saham teratas dalam S&P 500.
Pilihan lain—perpisahan—lebih rumit. AT&T akan menawarkan pemegang pilihan untuk menukar saham AT&T mereka dengan saham Warner Brothers Discovery. Untuk menarik penukaran, AT&T berkemungkinan menawarkan bonus kepada pelaburnya, dengan Hodulik mencadangkan perjanjian satu saham untuk satu saham.
Itu akan menarik bagi pemegang AT&T kerana Discovery kini berdagang kira-kira $3 sesaham di atas saham AT&T.
Faedah pemisahan ialah AT&T boleh bersara kira-kira $45 bilion, atau 1.7 bilion daripada kira-kira 7.2 bilion saham terkumpulnya. Hodulik berkata dividen AT&T, kini 7.8%, berkemungkinan hampir 6% dalam kedua-dua senario selepas perjanjian itu berdasarkan panduan kewangan syarikat sebelum ini.
Manfaat lain daripada pemisahan ialah pemegang AT&T boleh memilih sama ada mereka mahu memegang saham AT&T atau menukarnya dengan Warner BrothersDiscovery. Manfaat spinoff ialah semua pemegang AT&T akan mendapat saham Warner Brothers Discovery dan boleh mengambil bahagian dalam sebarang keuntungan dalam saham syarikat media.
Sesetengah penganalisis berpendapat pemisahan adalah lebih berkemungkinan daripada spin-off kerana keupayaan AT&T berpotensi untuk bersara hampir satu perempat daripada sahamnya pada penilaian yang rendah.
Kannan Venkateshwar, seorang penganalisis Barclays, bulan lalu memanggil asplit-off "cara paling jelas untuk pergi dari segi struktur perjanjian."
Dalam spinoff, dividen baharu adalah kira-kira $1.18 saham manakala ia akan menjadi sekitar $1.55 sesaham dengan pembahagian, anggaran Hodulik. Hasil akan lebih tinggi sedikit dalam senario spinoff.
Hodulik melihat AT&T sebagai bernilai menarik pada kira-kira enam kali unjuran pendapatan 2023 sebanyak $4.43 sesaham dalam senario pemisahan, diskaun kepada saingan
Verizon Communications
(VZ), pada hampir 10 kali unjuran pendapatan 2023 dan hasil dividen 4.7%.
Ditanya tentang senario spin-versus-split, CFO AT&T Pascal Desroches tidak komited pada penampilan persidangan Disember: “Kami fikir kedua-duanya adalah cara yang bagus untuk dilakukan — kedua-dua belah dan putaran adalah mekanisme yang hebat untuk menyampaikan nilai. Dan kami tidak akan membuat keputusan sehingga kami semakin hampir dengan masa pemisahan untuk memastikan kami mempunyai maklumat lengkap, termasuk harga saham relatif kedua-dua entiti itu.”
Hodulik menulis: "Kami percaya kejelasan mengenai struktur urus niaga dan keterlihatan yang lebih baik terhadap EPS, FCF (aliran tunai percuma), dan dividen sesaham akan menjadi pemangkin untuk saham AT&T, manakala struktur pertukaran akan membolehkan para pemegang saham menentukan pendedahan mereka sendiri kepada Warner Penemuan Bros. Kami percaya AT&T akan muncul daripada urus niaga ini sebagai entiti yang lebih ramping, lebih fokus, mampu melabur dalam perniagaan sambungan terasnya.”
Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]
Pusing atau Pisah? AT&T Mempunyai Keputusan Besar untuk Dibuat di Discovery Stake.
Saiz teks
Sumber: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo