Pasaran Menanggung Saham Akan Menjadi Lebih Buruk Apabila Kredit Retak

(Bloomberg) — Walaupun kedengaran gila, semua pergolakan yang melanda Wall Street sepanjang minggu lalu masih menyebabkan pasaran hutang di Corporate America tidak terjejas.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Itu berita buruk bagi pembeli saham yang merudum berharap kegawatan dalam dunia kewangan akan memuncak tidak lama lagi.

Walaupun lebih besar daripada sebelum kenaikan kadar jumbo terbaru Federal Reserve, premium risiko untuk hutang gred pelaburan kekal sederhana berbanding tekanan pasaran baru-baru ini — dan kekacauan yang semakin meruncing merentasi pasaran bon dan mata wang.

Kini Goldman Sachs Group Inc. memberi amaran tentang kemungkinan penetapan harga semula bon korporat yang berisiko menambah bahan api segar kepada kerugian saham, kerana anggaran pendapatan semasa melampirkan "kebarangkalian tinggi yang tidak wajar" bahawa ekonomi AS akan mengelakkan kemelesetan yang teruk.

Amaran bank itu kelihatan tepat pada hari Selasa, apabila satu lagi gelombang pegawai Fed menjelaskan bahawa kerja mereka dalam menjinakkan kenaikan harga masih jauh dari tamat, mengurangkan pendahuluan 1.7% dalam S&P 500 dengan tolok ditutup 0.2% lebih rendah kepada pasaran menurun baru rendah.

Tekanan margin semakin meningkat, larian tanpa henti dolar mengancam untuk mengurangkan $60 bilion daripada pendapatan korporat dan iklim yang lebih gelap untuk penjanaan modal kelihatan hampir tidak lama lagi apabila hasil pada Treasuries 10 tahun melonjak ke dalam kumis 4%.

Bagi pakar Wall Street yang mencari tanda-tanda penurunan harga, ia mencadangkan keadaan perlu menjadi lebih teruk sebelum menjadi lebih baik.

"Penetapan semula harga kredit hanya akan menjadi satu lagi tanda semak di sisi negatif" untuk saham, kata Peter Boockvar, ketua pegawai pelaburan di Bleakley Advisory Group.

Walaupun hasil telah melonjak ke paras tertinggi berbilang tahun kerana bersimpati dengan penjualan Perbendaharaan yang meluas, spread pada bon gred pelaburan AS kini berada hampir 150 mata asas. Itu lebih rendah daripada paras yang dicatatkan pada bulan Julai dan jauh berbeza daripada kira-kira 370 mata asas yang dilihat pada Mac 2020. Sementara itu, premium berisiko sampah berlegar sekitar 520 mata asas, di bawah paras tinggi pada bulan Julai.

Kisah berterusan

Daya tahan relatifnya berbeza dengan kegawatan yang melanda kelas aset lain. Dalam pasaran mata wang, paun, euro dan yen semuanya runtuh di bawah berat dolar AS yang berleluasa. Hasil perbendaharaan telah melonjak ke paras tertinggi sedekad merentasi lengkung. Di UK, sepuhan 30 tahun melonjak melebihi 5% pada hari Selasa buat kali pertama sejak 2002, meningkatkan kebimbangan berlakunya krisis keyakinan dalam pasaran hutang maju.

Yang pasti, kadar lalai korporat masih sangat rendah. Dan walaupun selepas beberapa siri kenaikan kadar yang sangat agresif, data baharu pada hari Selasa, termasuk pesanan barangan modal teras dan sentimen pengguna, mencadangkan ekonomi boleh menghadapi pengetatan tambahan, sekurang-kurangnya buat masa ini.

Namun penilaian saham masih membayangkan prospek yang sihat untuk keuntungan yang mungkin sukar dicapai. Pendapatan untuk syarikat S&P 500 diunjurkan meningkat 6.4% kepada $239.40 sesaham pada 2023, menurut anggaran penganalisis yang disusun oleh Bloomberg Intelligence.

Semua itu menunjukkan pasaran masih mengaitkan "kebarangkalian tinggi yang tidak wajar kepada pendaratan lembut, meninggalkan ruang untuk semakan ke bawah dalam beberapa bulan akan datang," tulis ahli strategi Goldman Sienna Mori dalam nota.

Pertumbuhan pendapatan yang lebih perlahan ditambah dengan kos modal yang lebih tinggi akan menjejaskan syarikat yang paling lemah, terutamanya dalam pasaran hasil tinggi, menurut Goldman, manakala pakar strategi Barclays Plc menjangkakan bahawa gelombang penurunan taraf sedang menghala ke arah pasaran bon cip biru AS.

Buat masa ini, pasaran belum lagi mengalami gelombang kebankrapan. Tetapi sekiranya gambaran keuntungan menjadi gelap, pasanglah bunga api pasaran baru yang berpotensi, menurut Shawn Cruz, ketua strategi perdagangan di TD Ameritrade.

“Ia boleh menjadi ramalan yang memenuhi sendiri di mana banyak syarikat ini tidak boleh meminjam, tidak boleh mengakses kredit, sama ada kerana ia tidak ada atau terlalu membebankan untuk mereka berbuat demikian — dan itu boleh membawa kepada beberapa masalah serius untuk hampir mana-mana pelabur, kelas aset,” katanya. "Ekuiti berada di bahagian bawah timbunan modal itu dan mereka akan merasai beban itu."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP