Belian Balik Saham Popular, Akta Pengurangan Inflasi Boleh Mengubah Itu

. Akta Pengurangan Inflasi diluluskan oleh Senat pada hujung minggu, boleh mengurangkan aktiviti pembelian balik saham korporat Walau bagaimanapun, ia masih mesti lulus Dewan. Langkah seperti yang dirangka, termasuk cukai 1% ke atas pembelian balik korporat untuk kebanyakan syarikat tersenarai awam. Ia mungkin mendorong syarikat untuk memberi lebih tumpuan kepada dividen, dan bukannya pembelian balik saham, bermula pada 2023.

Pelan ini termasuk pengecualian untuk REIT; firma kewangan tertentu; pembelian balik yang mengimbangi pengeluaran saham kepada pekerja; dan pembelian balik di bawah satu juta dolar. Walaupun dengan kaveat ini, kebanyakan syarikat tersenarai besar akan membayar sedikit cukai ke atas pembelian semula saham sedangkan mereka tidak melakukannya sebelum ini. Itu mungkin mendorong beberapa syarikat untuk menukar rancangan.

Menggantikan Dividen Untuk Belian Balik

Syarikat mempunyai pilihan bagaimana mereka memulangkan wang kepada pemegang saham. Belian balik dan dividen adalah dua pilihan utama. Walau bagaimanapun, pembelian balik mendapat lebih banyak kritikan daripada ahli politik. Ketua Majoriti Senat Chuck Schumer (DN.Y.), seorang Demokrat, baru-baru ini berkata "Saya benci pembelian balik saham... Saya rasa ia adalah salah satu perkara yang paling mementingkan diri sendiri yang dilakukan oleh syarikat korporat Amerika." Idea ini mempunyai sokongan dwipartisan. Senator Marco Rubio (R-Fla.), seorang Republikan, tweet pada 2018, "Apabila syarikat menggunakan keuntungan untuk membeli balik saham, ia memutuskan bahawa mengembalikan modal kepada pemegang saham adalah lebih baik untuk perniagaan daripada melabur dalam produk atau pekerja mereka"

Perspektif negatif ialah pembelian balik wang yang salah arah yang sepatutnya dilaburkan oleh syarikat. Tidak jelas mengapa dividen, sebagai cara yang hampir sama untuk memulangkan wang kepada pelabur, tidak juga menerima kritikan yang sama daripada ahli politik, tetapi mereka cenderung tidak. Sudah tentu, dividen sering dikenakan cukai, tetapi begitu juga keuntungan modal yang boleh terhasil daripada pembelian balik saham.

Bukti Akademik

Berbeza dengan pandangan ahli politik, bukti akademik nampaknya tidak menyokong pandangan bahawa pembelian balik saham menghalang pelaburan. Penyelidikan daripada firma pelaburan AQR mendapati bahawa pembelian balik tidak mengurangkan pelaburan korporat. Sebagai tambahan, kajian lanjut menyatakan bahawa 95% daripada dana yang dikembalikan kepada pemegang saham melalui pembelian balik kemudian dilaburkan semula dengan serta-merta di tempat lain dalam pasaran saham. Jadi pembelian balik nampaknya tidak mengecilkan pelaburan yang diperlukan dalam ekonomi, walaupun mereka melakukannya di peringkat syarikat, yang sekali lagi, bukti menunjukkan bahawa mereka tidak melakukannya.

Walau bagaimanapun, ada yang melihat kelemahan umum dalam kod cukai AS tentang bagaimana kenaikan harga saham, mungkin dirangsang oleh pembelian balik, mungkin tidak dikenakan cukai yang mencukupi berbanding dengan sumber pendapatan lain, baik dalam kes pengasas syarikat kaya atau dengan tempat perlindungan cukai luar pesisir yang memegang portfolio saham. Cukai beli balik tidak semestinya menyelesaikan isu yang berpotensi ini dengan kod cukai, tetapi sesetengah melihatnya sebagai langkah ke arah yang betul.

Pampasan Eksekutif

Langkah itu juga mungkin mempunyai kesan tidak langsung ke atas pampasan eksekutif. Selalunya CEO dibayar, sebahagiannya, untuk meningkatkan harga saham syarikat mereka. Belian balik saham membantunya pada tahap tertentu, kerana ini adalah cara mengagihkan keuntungan yang mungkin cenderung meningkatkan harga saham syarikat apabila kiraan saham menurun.

Sebaliknya, dividen walaupun serupa, boleh cenderung menurunkan harga saham syarikat kerana wang tunai pada kunci kira-kira diserahkan kepada pemegang saham. Dalam kes ini, harga saham boleh jatuh mengikut jumlah pembayaran dividen. Dividen boleh menjadikan pemegang saham sama kaya dengan pembelian balik, tetapi mungkin tidak meningkatkan harga saham sebanyak pembelian balik. Jadi mungkin langkah cukai baru akan mempunyai implikasi untuk gaji eksekutif.

Reaksi Pasaran

Bagaimanakah kita harus mengharapkan pasaran bertindak balas terhadap perkara ini? Setakat mana syarikat membayar cukai lebih sedikit ke atas pembelian semula saham, harga saham dijangka menurun sedikit daripada langkah ini. Ini akan berlaku kerana bahagian keuntungan yang lebih besar diberikan kepada kerajaan AS kerana cukai baharu ini, dan kurang diberikan kepada pemegang saham.

Walau bagaimanapun, syarikat boleh mengimbangi kesan, dan membayar cukai yang lebih sedikit atau mengelakkannya sepenuhnya, dengan meningkatkan dividen berbanding pembelian semula saham. Ini mungkin kerana kedua-dua kaedah memulangkan wang kepada pemegang saham adalah pengganti yang rapat.

Syarikat pada umumnya cukup bijak dalam membuat pertukaran kewangan, jadi pengurangan dalam pembelian balik mungkin dijangka dan dividen mungkin meningkat.

Tambahan pula, cukai 1% ke atas pembelian semula saham adalah kecil secara mutlak. Oleh itu, tidak mungkin pasaran saham akan melihat pergerakan besar berdasarkan cadangan khusus ini. Tetapi perhatikan pembayaran dividen yang lebih besar dan kurang pembelian balik pada tahun 2023 jika langkah ini menjadi undang-undang seperti yang dijangkakan ramai.