Bahagian Bawah Pasaran Saham Kekal Sukar Walaupun Semakin Merosot

Ramai pelabur dan penganalisis melihat kembali kemunduran bersejarah percaya bahawa kemerosotan semasa yang telah meletakkan S&P 500 di puncak pasaran beruang masih mempunyai cara untuk pergi. 

Indeks itu turun 19% daripada rekodnya pada 3 Januari, bermain-main dengan penurunan 20% yang akan menamatkan pasaran kenaikan harga yang bermula pada Mac 2020. Jualan saham tahun ini, kini dalam bulan kelima, telah berlangsung jauh lebih lama daripada penarikan balik biasa yang berlaku tanpa kemelesetan, menurut Deutsche Bank. 

Namun Rizab Persekutuan masih di peringkat awal kempennya untuk menaikkan kadar faedah, bermakna keadaan kewangan akan semakin ketat dan memberi lebih banyak tekanan ke atas saham dalam beberapa bulan akan datang. Ramai orang ragu-ragu bahawa bank pusat akan dapat terus menaikkan kadar tanpa menjejaskan ekonomi ke dalam kemelesetan, tempoh apabila saham biasanya jatuh kira-kira 30% kembali ke 1929, menurut Data Pasaran Dow Jones. 

Data terus menunjukkan bahawa penjualan tahun ini, walaupun menyakitkan, masih belum mengakibatkan jenis peralihan dalam gelagat pelaburan yang dilihat dalam kemerosotan sebelumnya.

Pelabur terus mempunyai sebahagian besar portfolio mereka dalam pasaran saham.

Bank of America Corp.

berkata pada bulan ini bahawa pelanggan persendiriannya mempunyai purata 63% daripada portfolio mereka khusus untuk saham-jauh lebih banyak daripada selepas krisis kewangan 2008, apabila mereka hanya mempunyai 39% daripada portfolio mereka dalam saham. 

Ukuran jangkaan turun naik pasaran kekal kukuh di bawah paras yang dilanggarnya semasa penjualan sebelum ini. Indeks Volatiliti Cboe, atau VIX, melonjak jauh melebihi 40 semasa jualan jualan Mac 2020, November 2008 dan Ogos 2011. Ia masih belum ditutup melebihi paras itu tahun ini.

Pelabur tidak tergesa-gesa keluar dari beberapa bahagian pasaran yang paling teruk. Dana dagangan bursa ARK Innovation telah menarik aliran masuk bersih sebanyak $1.4 bilion tahun ini, walaupun berada di landasan untuk menyampaikan pulangan terburuk dalam sejarahnya, menurut FactSet. ETF berleveraj yang menawarkan pelabur cara untuk menguatkan pertaruhan kenaikan harga pada Nasdaq-100, serta saham semikonduktor, telah menarik masuk berbilion dolar dalam aliran masuk tahun ini.

"Kami masih perlu menghilangkan buih dari pasaran," kata

Cole Smead,

presiden dan pengurus portfolio Smead Capital Management. 

Seperti kebanyakan pelabur lain, Encik Smead telah cuba mengenal pasti perniagaan dengan penilaian menarik yang beliau percaya boleh menahan kenaikan inflasi dan pertumbuhan yang perlahan. Satu syarikat yang En. Smead intai ialah

Starbucks Corp.

, yang sahamnya dimiliki firma itu sebelum ini. Tetapi seperti hampir semua yang lain dalam pasaran saham, saham rantaian kopi telah jatuh tahun ini. 

Saham Starbucks turun 37%, mengikut laluan untuk tahun terburuk mereka sejak 2008. S&P 500 turun 18% untuk tahun itu dan mencatatkan kerugian mingguan ketujuh berturut-turut pada hari Jumaat—rekor yang paling lama sebegitu sejak 2001. 

"Perkara akan terus menjadi lebih buruk sebelum menjadi lebih baik," kata Encik Smead.

Satu sebab ramai pelabur berhati-hati sekarang? Inflasi yang melambung tinggi. Fed menaikkan kadar faedah untuk cuba mengekang inflasi, yang pada awal tahun ini meningkat pada kadar terpantas sejak 1980-an. Ia bertujuan untuk melakukan "pendaratan lembut"—dengan kata lain, memperlahankan ekonomi cukup untuk mengekang inflasi tetapi mengelakkan membawa AS ke dalam kemelesetan.

Ramai pelabur bimbang bank pusat tidak akan berjaya, berdasarkan kitaran sebelumnya mengetatkan dasar monetari. 

Kembali ke 1980-an, AS tergelincir ke dalam kemelesetan empat daripada enam kali Fed memulakan kempen kenaikan kadar faedah, menurut penyelidikan dari Federal Reserve Bank of St. Louis. Kali ini, bank pusat mempunyai cabaran tambahan untuk cuba mengawal kenaikan harga manakala pencerobohan Rusia ke atas Ukraine dan dasar sifar-Covid China menambah gangguan rantaian bekalan dan tekanan inflasi di seluruh dunia.

"Tiada peluang di neraka bahawa Fed akan dapat menghancurkan inflasi tanpa menjejaskan permintaan domestik dengan ketara," kata

David Rosenberg,

presiden dan ketua ekonomi di Rosenberg Research.

Encik Rosenberg menambah bahawa beliau percaya pasaran akan menghadapi kesukaran untuk mencari dasar yang pasti sebelum Fed selesai mengetatkan dasar monetari, atau ia telah meyakinkan pelabur bahawa ia berjaya menurunkan tekanan inflasi tanpa mengambil risiko kemelesetan. 

Yang lain ambil perhatian bahawa penurunan saham, walaupun menyakitkan, masih belum mencapai tahap keterukan pasaran menurun sebelumnya.

Kembali ke 1929, S&P 500 telah merosot purata 36% semasa pasaran beruang, menurut data dari Ned Davis Research. 

Pengakhiran penjualan akan menjadi "peluang membeli yang hebat, tetapi saya tidak fikir detik itu semestinya akan berada di sini esok," kata Encik Smead. 

Tulis kepada Akane Otani di [e-mel dilindungi]