Pasaran Saham Masuk Rejim 'TARA' Berbahaya

Semasa kehabisan stok berterusan, mood menurun melanda Wall Street.

Minggu lepas, Morgan StanleyMS
mengulangi panggilan kemelesetan pendapatan mereka. Mereka meramalkan saham berada dalam untuk potongan rambut lain kerana pasaran melampaui unjuran pendapatan. Dan kemudian ada isu meningkat hasil sebenar.

Hasil sebenar juga merupakan sebab Goldman Sachs mengurangkan ramalan akhir tahun mereka untuk S&P 500 daripada 4,300 kepada 3,600 dan memanggil ekuiti "kurang wajaran". Sementara itu, Blackrock menasihatkan pelanggannya untuk "menjauhi kebanyakan saham."

Mengapakah hasil sebenar sangat penting sehingga menyebabkan sebahagian besar Wall Street takut ke kedudukan janin?

Daripada "TINA" kepada "TARA"

Terdapat dua kelas aset utama yang memperjuangkan tempat dalam setiap portfolio: saham dan bon.

Sebagai peraturan, bon adalah pelaburan yang lebih selamat yang memberikan pelabur pendapatan tetap dengan risiko yang agak rendah. Tangkapannya ialah bon gred pelaburan membayar sedikit dan tidak selalu melindungi daripada inflasi.

Saham memperoleh lebih banyak, tetapi berisiko. Pendapatan mereka tidak dijamin, dan harga saham boleh menjadi sangat tidak stabil. Itulah sebabnya pelabur meminta pulangan yang lebih tinggi daripada saham sebagai pampasan untuk mengambil risiko tersebut.

Inilah sebabnya harga pelabur sanggup membayar untuk saham bergantung bukan sahaja pada kedudukannya dari segi penilaian sejarah mereka, tetapi juga pada cara mereka menyusun penilaian kelas aset lain, terutamanya bon.

Tetapi lihat apa yang berlaku semasa Covid.

Selepas Covid melanda dunia, Fed mengurangkan kadar faedah kepada sifar, yang seterusnya menurunkan hasil bon. Sebagai contoh, hasil sebenar pada Perbendaharaan bon-10 tahun paling popular di dunia—jatuh ke dalam wilayah negatif.

Dan sementara inflasi telah meningkat sejak awal tahun 2021, Fed duduk di tangannya sehingga baru-baru ini.

Semua ini mengekalkan hasil sebenar dalam keadaan merah, yang bermakna pelabur bon pada dasarnya kehilangan wang. Oleh itu, mereka tidak mempunyai pilihan lain selain untuk melabur dalam ekuiti yang terlebih nilai untuk melindungi diri mereka daripada kenaikan inflasi.

Goldman Sachs menggelar tempoh ini sebagai TINA, atau "tiada alternatif."

Tetapi sekarang air pasang telah bertukar.

Awal tahun ini, Fed melancarkan program pengetatan terpantas sejak 1980-an. Dalam usahanya untuk menjinakkan inflasi, Powell menarik lima kenaikan yang membawa kadar daripada hampir sifar sehingga 3.25% dalam masa lebih sedikit setengah tahun.

Dan buat pertama kali sejak awal tahun 2020, hasil sebenar dijadikan wilayah positif. Malah, mereka kini berada di tahap tertinggi sejak 2008. Dan ini bukanlah penamat.

Ramalan median Fed menunjukkan bahawa ia menjangka untuk meningkat sehingga 4.6% pada 2023. Itu masih jauh lagi, dan banyak ruang untuk hasil sebenar meningkat, yang tidak memberi petanda yang baik untuk penilaian kerana hasil sebenar sebahagian besarnya berkait dengan P/E hadapan S&P 500.

Goldman Sachs memanggil giliran peristiwa ini sebagai TARA. "Pelabur kini berhadapan dengan TARA (Terdapat Alternatif Munasabah) dengan bon kelihatan lebih menarik," tulis penganalisisnya dalam nota baru-baru ini.

Memandang ke hadapan

Apabila bon gred pelaburan mula menjana pendapatan sebenar selepas tahun pulangan negatif, pasaran kembali normal di mana pelabur mempunyai pilihan untuk menukar ekuiti terlebih nilai dengan pendapatan tetap yang lebih selamat.

Adakah saham akan berjaya meningkatkan pendapatan mereka sebanyak untuk menebus kehilangan daya tarikan mereka terhadap pendapatan bon yang semakin meningkat? Atau sebaliknya, adakah kita akan melihat kemelesetan pendapatan yang diramalkan oleh Morgan Stanley, yang akan menjadikan saham lebih kurang menarik?

Perhatikan perkara seperti hasil sebenar dan hasil pendapatan untuk memastikan jari anda berada di nadi pasaran.

Kekal mendahului arah aliran pasaran dengan Sementara itu di Pasar

Setiap hari, saya mengeluarkan cerita yang menerangkan perkara yang mendorong pasaran. Langgan di sini untuk mendapatkan analisis dan pilihan saham saya dalam peti masuk anda.