Pasaran Saham Berkemungkinan Menetap Untuk Kejatuhan Lagi Memandangkan Tanda Amaran Ekonomi Berlimpah, JPMorgan Berhati-hati

Baris atas

Walaupun semakin meningkat harapan AS akhirnya dapat mengelakkan kemelesetan yang dijangkakan dengan cemas, ahli ekonomi JPMorgan memberi amaran kepada pelanggan bahawa kerumitan penunjuk masih menunjukkan tanda amaran yang semakin menakutkan—menjadikan ekonomi dan saham mungkin goyah dalam beberapa bulan akan datang, terutamanya sejak kesan daripada kenaikan kadar Rizab Persekutuan boleh mengambil masa bertahun-tahun untuk merebak melalui pasaran.

Fakta Utama

"Isyarat menunjukkan masalah di hadapan," penganalisis JPMorgan yang diketuai oleh Mislav Matejka menulis dalam nota Isnin, menyatakan beberapa tanda amaran yang menunjukkan kenaikan pasaran saham terkini akan terus pudar sebelum akhir bulan Mac dan bahawa suku ini "mungkin" menandakan tahap tertinggi pasaran saham untuk tahun ini.

Untuk satu, keluk hasil kekal "sangat songsang"—suatu kejadian yang telah mendahului setiap kemelesetan AS sepanjang 50 tahun yang lalu—walaupun semakin optimistik AS boleh mengatasi kemelesetan ekonomi; lengkung adalah yang paling songsang sejak tahun 1980-an, dan JPMorgan mengingatkan, "Kami tidak pernah terlepas daripada kemelesetan dari titik ini."

Selain itu, bekalan wang AS, yang mengukur aset selamat yang boleh digunakan oleh isi rumah dan perniagaan untuk membuat pembayaran, telah jatuh tiba-tiba sejak Mac dan negatif pada asas tahunan buat kali pertama sejak 2006, sementara bank telah mula menguatkuasakan lebih ketat piawaian pinjaman—membawa kepada kemerosotan mendadak dalam permintaan kredit yang telah menjadi kebiasaan menjelang kemelesetan masa lalu.

"Kerosakan telah berlaku, dan kemungkinan besar masih mendahului kita," tulis penganalisis itu, memberi amaran bahawa kenaikan kadar faedah agresif Fed sepanjang tahun lalu boleh mengambil masa sehingga dua tahun untuk merentasi ekonomi.

Sudah, pembayaran gadai janji sebagai bahagian pendapatan telah meningkat dua kali ganda daripada 13% kepada 26% dan kadar simpanan telah menjunam kepada hampir sifar, tetapi Matejka menyatakan bahawa Fed masih dijangka menaikkan kadar sekurang-kurangnya dua kali lagi tahun ini, dan saham tidak pernah mencecah paras terendah kitaran sebelum Fed berhenti mendaki.

Walaupun penurunan berterusan, yang lain kekal lebih yakin: Minggu lalu, ahli ekonomi Goldman yang diketuai oleh Jan Hatzius menyematkan kemungkinan kemelesetan pada hanya 25% (jauh di bawah unjuran purata 65%), mencerminkan "kekukuhan berterusan dalam pasaran buruh" selepas pekerjaan blockbuster melaporkan dan tanda-tanda awal bahawa perniagaan menjadi lebih optimistik tentang ekonomi.

Apa yang perlu ditonton

The Fed dijadualkan untuk mengeluarkan ringkasan mesyuarat terbaharunya pada hari Rabu-memberi gambaran tentang bagaimana para pegawai memikirkan tentang ekonomi semasa mereka meneruskan kempen mengetatkan paling agresif mereka dalam beberapa dekad. Minggu lepas, Presiden Fed Cleveland Loretta Mester mengaku dia melihat kes yang "menarik" untuk kenaikan kadar separuh mata kedua awal bulan ini, dan bukannya kenaikan suku mata yang lebih sederhana yang akhirnya dibenarkan. Walaupun dia mengalu-alukan penyederhanaan dalam bacaan inflasi sejak musim panas lalu, dia mengingatkan, "tahap inflasi penting, dan ia masih terlalu tinggi."

Latar Belakang Utama

Di tengah-tengah rekod perbelanjaan pengguna dan kekangan rantaian bekalan yang melumpuhkan, inflasi melonjak ke paras tertinggi 40 tahun sebanyak 9.1% pada bulan Jun—memaksa Fed untuk menaikkan kadar faedah untuk membantu meredakan permintaan pengguna dan mengurangkan kenaikan harga. Dengan kenaikan kadar bank pusat memperlahankan ekonomi, ramai pakar berpendapat Fed mungkin berisiko menghadapi kemelesetan yang tidak perlu, tetapi semakin banyak, yang lain telah memberi amaran bahawa inflasi boleh kekal pada paras sejarah yang tinggi untuk lebih lama daripada yang dijangkakan atau bahkan meningkat semula. "Pasaran mengakui Fed mungkin tidak hampir selesai," ahli strategi Laporan Sevens Tom Essaye menulis dalam nota Selasa, sebagai saham tenggelam berikutan pendapatan runcit yang lebih teruk daripada jangkaan.

Yang Tidak Kita Ketahui

Walaupun tidak jelas bila Fed akan berhenti menaikkan kadar, penganalisis di Goldman dan Bank of America menambah satu lagi kenaikan kadar kepada ramalan mereka selepas bacaan inflasi yang lebih panas daripada jangkaan minggu lepas. Mereka kini menjangkakan bank pusat akan menaikkan kadar ke paras tertinggi 5.5%, berpotensi mencecah paras tertinggi dalam tempoh lebih 20 tahun.

Bacaan Lanjut

Dow Merosot 400 Mata Apabila Rut Runcit Makan Dalam Perhimpunan 'FOMO' 2023 (Forbes)

Pegawai Fed Memberi Amaran Data Inflasi Panas Berfungsi Sebagai 'Cautionary Story' (Forbes)