Pemulihan Pasaran Saham: Tawaran Sebenar atau Kepala Palsu?

Jonathan Shenkman, penasihat kewangan dan pengurus portfolio, Pengurusan Kekayaan Shenkman: Saya benar-benar percaya pelabur jangka panjang harus optimis tentang pasaran. Walaupun ini sudah pasti persekitaran ekonomi yang mencabar, adalah penting untuk mengingati gambaran besar. Walaupun saham AS meningkat sejak Jun, ia masih berada di luar dua digit daripada paras tertinggi sepanjang masa pada bulan Disember. Ini sepatutnya menjadi peluang yang menarik untuk pelabur dengan ufuk masa berbilang tahun. Sejak Perang Dunia II, kemelesetan ekonomi hanya bertahan selama 11 bulan secara purata. Pada akhirnya, ia adalah 18 bulan disebabkan oleh Kemelesetan Besar. Yang paling singkat, semasa pandemik Covid-19, hanya dua bulan. Rizab Persekutuan telah menjadi lebih baik dalam menguruskan bekalan wang negara. Ringkasnya, terdapat jaring keselamatan yang disediakan untuk memastikan masa buruk tidak bertahan terlalu lama. 

Ketiga, sejak 1926, selepas dividen diambil kira, pasaran AS telah meningkat kira-kira tiga daripada setiap empat tahun. Terdapat peluang yang baik bahawa pelabur yang bersembunyi secara tunai akan terlepas pemulihan pasaran selepas tahun yang sukar. 

Pelabur tidak seharusnya memandang rendah daya tahan dan keupayaan rakyat Amerika untuk menyesuaikan diri. Semasa Covid, ekonomi boleh dengan mudah ditutup sepenuhnya, tetapi dalam masa beberapa minggu banyak syarikat dapat berputar, melayani pelanggan mereka secara maya dan mencapai rekod keuntungan. Saya yakin bahawa pasukan pengurusan banyak syarikat terkemuka Amerika akan mencari cara kreatif untuk meningkatkan hasil dan memacu harga saham mereka lebih tinggi. Dari segi sejarah, pasaran cenderung memberi ganjaran kepada mereka yang optimistik. Kali ini tiada bezanya.

Andrew Wang, rakan kongsi pengurusan, Runnymede Capital Management: Walaupun rali baru-baru ini, yang sangat kuat, dan cetakan inflasi yang lebih baik daripada jangkaan, negatif masih mengatasi positif. Mencari isyarat melalui bunyi bising, kita mungkin akan melihat kelembapan pertumbuhan sebenar dalam tempoh dua hingga tiga suku akan datang. Saya fikir pelabur harus melihat pertumbuhan KDNK sebenar AS dengan teliti. Jika ia terus menurun, itu menjadikan persekitaran yang sukar untuk syarikat yang hebat sekalipun. 

Kami juga melihat peningkatan risiko kemelesetan keuntungan korporat. Walaupun kita telah melihat inflasi puncak, tahap semasa masih tinggi dari segi sejarah. Saya berpendapat bahawa inflasi 8.5% bukanlah idea sesiapa tentang pertumbuhan harga yang sihat. Dan inflasi memberi tekanan pada margin korporat. Inflasi juga terus memberi kesan negatif kepada pendapatan rakyat Amerika. Purata pendapatan setiap jam, apabila diselaraskan untuk inflasi, jatuh 3% pada Julai berbanding tahun lepas. Inflasi ini dan pengguna yang lebih berhati-hati adalah cabaran bagi syarikat dalam sektor runcit. Dan kerana pengguna menguasai pertumbuhan ekonomi AS, kesannya mungkin melanda secara lebih meluas.

Kelly Milligan, rakan kongsi pengurusan, Quorum Private Wealth: Kita masih menghadapi wabak, inflasi yang tinggi, potensi kemelesetan, ketidaktentuan dasar Fed, kekangan rantaian bekalan, perang di Ukraine, ketegangan dengan China, dan pilihan raya separuh penggal yang semakin hampir. Saya tidak berasa optimistik tentang tajuk berita tersebut dan pasaran tidak berasa “selamat”.

Tetapi sukar untuk memproses berita hari ini dan sentiasa berasa optimistik sepenuhnya. Walaupun pasaran beruang sepantas kilat pada bulan Mac dan permulaan pandemik Covid, 2020 adalah tahun yang hebat untuk pelaburan. Tajuk utama pada Januari 2020 ialah tarif perdagangan, kemungkinan penolakan, Brexit, ketidaktentuan tahun pilihan raya, hutang hasil negatif dan pertumbuhan perlahan di China. Indeks S&P 500 menamatkan 2020 naik 18.4%. 

Sentiasa ada tajuk negatif. Dari masa ke masa, pelabur diberi pampasan kerana meletakkan modal pada risiko walaupun semua negatif. Nasihat terbaik kami ialah untuk mempelbagaikan, mempelbagaikan, mempelbagaikan—bukan hanya dalam saham dan bon, tetapi hartanah komersial, ekuiti persendirian, kredit persendirian, infrastruktur dan tempat lain. Ia adalah pertahanan terbaik terhadap risiko tajuk berita dan pasaran yang mungkin tidak kelihatan optimistik.

Alan Rechtschaffen, penasihat kewangan dan pengurus portfolio kanan, UBS Financial Services: Saya fikir terdapat banyak ruang untuk optimis di sini. Dan jika cukup ramai orang merasakan seperti itu, itu sendiri adalah cara terbaik untuk mengalihkan semangat haiwan pasca Covid ini dan membawa pasaran ke tempat yang lebih tinggi. Sekarang, adakah kita akan berada dalam pasaran lembu sebulan dari sekarang? Sesiapa sahaja yang memberitahu anda bahawa mereka tahu jawapannya akan mengada-adakannya. Tetapi perasaan saya sangat optimis. 

Persoalannya, bagaimana anda menyatakan rasa optimis dan realistik tentang hakikat bahawa terdapat banyak ketidakpastian di luar sana? Orang ramai melihat perkara seperti sektor defensif dan saham nilai, yang cenderung menunjukkan prestasi yang baik dalam tempoh inflasi yang lebih tinggi. Jika anda tidak mahu bermain dengan selamat, lihat teknologi: Masa depan tidak mungkin lebih cerah dari segi peluang yang ada di luar sana. Tetapi anda perlu berurusan dengan hakikat bahawa orang ramai telah mengalami parut pada separuh pertama tahun ini, yang merupakan pembetulan pasaran terburuk sejak 1970. 

Peter Shieh, penasihat kekayaan kanan, Citi Wealth Management: . Nombor inflasi Julai pasti kelihatan jauh lebih baik, jadi itu memberi harapan kepada orang ramai bahawa apa yang Fed lakukan adalah berkesan. Kedua, KDNK melembut sedikit, yang menambah harapan bahawa Fed boleh memperlahankan sedikit kenaikan kadar faedahnya. Walau bagaimanapun, Fed masih dalam kitaran ketat. Dan mengetatkan 50 mata asas dan bukannya 75 masih banyak berbanding kitaran mengetatkan sebelumnya—kami menyekat pengetatan bernilai empat atau lima tahun dalam beberapa bulan sahaja. 

Tetapi pengecutan ini mungkin baru bermula. KDNK mungkin sebenarnya menjadi lebih teruk sebelum ia menjadi lebih baik. Jadi jika kita melihat dua suku dalam, ini boleh bertahan empat suku atau lebih lama. Dan jangan lupa bahawa mulai bulan September, Fed akan mengurangkan kunci kira-kiranya sebanyak $95 bilion sebulan. Biasanya dua pertiga daripada kelemahan berlaku pada pertiga terakhir pasaran beruang. Jadi jika kita hanya dalam fasa permulaannya, ada kemungkinan banyak lagi yang akan datang. Saya memberitahu pelanggan untuk menggunakan peluang ini. Bersedia untuk meletakkan semula portfolio anda. Jika anda ditangkap dengan penilaian yang lebih tinggi, P/E yang lebih tinggi, kedudukan jenis beta lebih tinggi, ini hampir merupakan hadiah untuk membolehkan anda meletakkan semula kedudukan tersebut dan memainkan sedikit pertahanan.

Philip Malakoff, pengarah urusan eksekutif, First Long Island Investors: Jawapan ringkasnya ialah ya, saya jika kita bercakap tentang 12 hingga 18 bulan akan datang. Dengan pasaran telah meningkat kukuh sejak enam atau tujuh minggu yang lalu, ia mungkin disebabkan oleh sedikit penarikan semula dalam tempoh terdekat. Tetapi kami telah mengadakan perhimpunan yang bagus di bahagian bawah. Saya fikir banyak perkara itu ada kaitan dengan fakta bahawa perkara-perkara yang terlalu terjual. Perubahan arah tidak dijangka, kerana kecenderungan kebelakangan ini, kecenderungan pelabur untuk mencari momentum atau sentimen yang berakar umbi. 

Salah satu sebab perubahan itu ialah Hasil 10 tahun, yang telah meningkat kepada 3.5%, menyejuk secara tidak dijangka: Ia meningkat kepada hampir 2.5% dengan cepat dan kemudian kepada 2.75% atau lebih. Inflasi dijangka memuncak; kami telah melihat berita positif di sana dan kami akan melihat jika ia berterusan. 

Ada yang merasakan Fed mungkin kurang hawkish. Dalam jangka panjang, kadar faedah dan pendapatan yang mendorong pasaran. Dan kadar faedah jangka panjang nampaknya telah stabil. Tetapi sebab yang paling penting, bersama-sama dengan kadar faedah, adalah pendapatan. Secara umum, pendapatan korporat jauh lebih kukuh daripada yang semua orang sangkakan. 

Nota Editor: Respons ini telah diedit untuk panjang dan jelas.

Tulis kepada [e-mel dilindungi]