Pergerakan liar pasaran saham meletakkan pendapatan sebagai tumpuan apabila inflasi menghancurkan harapan 'pivot' Fed

Inflasi yang tidak henti-henti telah mematahkan harapan untuk berpaling cepat daripada kenaikan kadar faedah yang agresif oleh Rizab Persekutuan, yang seterusnya menjejaskan prospek pendapatan korporat AS untuk 2023 dan menyemarakkan perdebatan tentang sama ada krisis kewangan utama seterusnya mungkin akan berlaku.

September lebih panas daripada jangkaan Indeks Harga Pengguna laporan, yang merangkumi kadar inflasi tahunan 8%-tambah ketujuh berturut-turut, meninggalkan sedikit keraguan bahawa tekanan harga yang berterusan akan kekal pada sekurang-kurangnya akhir tahun. Ahli ekonomi dan peniaga kini meletakkan a 5% sasaran kadar dana suapan pada peta untuk tahun depan, tahap yang dilihat mempunyai kesan negatif terhadap pendapatan korporat dan pasaran saham. Ia juga mungkin menimbulkan kebimbangan mengenai kemungkinan kemerosotan dalam pasaran dan ekonomi pada skala Krisis Kewangan Besar 2007-2009 dan kemelesetan.

Sebagai suku ketiga musim pendapatan bermula pada hari Jumaat - dengan pengumuman oleh JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo & Co. WFC dan Morgan Stanley MS — masih terdapat sedikit harapan bahawa keputusan korporat lain mungkin bertahan buat masa ini. Saham juga berjaya menarik a perhimpunan mengejutkan pada Khamis walaupun bacaan inflasi panas September, yang disifatkan oleh penganalisis dengan penutupan pendek oleh pelabur berikutan penjualan enam sesi yang meninggalkan S&P 500
SPX,
-2.37%
pada penutupan terendah sejak November 2020 pada hari Rabu.

Baca: Mengapa saham mencatatkan lantunan bersejarah selepas satu lagi laporan inflasi panas and Khamis adalah 'salah satu hari paling gila dalam kerjaya saya' dalam pasaran, kata Rick Rieder dari BlackRock

Namun, "semua orang memahami bahawa anggaran pendapatan untuk tahun depan - dengan 8% merupakan anggaran konsensus untuk pertumbuhan pendapatan 2023 berbanding 2022 - adalah semacam fantasi pada ketika ini," kata Dan Eye, ketua pegawai pelaburan di Fort Pitt Capital Group di Harrisburg , Pa., yang menyelia $5 bilion dalam aset. "Saya tidak fikir mana-mana ahli strategi atau penganalisis yang mengikuti pasaran dengan teliti benar-benar menjangkakan bahawa pendapatan akan bertahan sehingga 2023. Kami berada dalam situasi di mana ia adalah soal sejauh mana mereka perlu ditandakan."

Sementara itu, indeks S&P 500 terus berdagang dalam "saluran jatuh" yang telah wujud sejak pertengahan Ogos, menurut Fiona Cincotta, penganalisis kanan pasaran kewangan di City Index di London. Penurunan hari Jumaat di bawah 3,600 dalam S&P 500 mengekalkan penjual “berharap akan terus menurun,” manakala penembusan di bawah 3,490 akan membuka pintu kepada paras 3,390 yang dicapai pada Februari 2020, katanya.

Laporan CPI September "mengesahkan kebimbangan bahawa inflasi adalah lebih melekit dan lebih tertanam dalam ekonomi daripada yang mungkin kita fikirkan sebelum ini dan bahawa proses untuk menurunkan inflasi akan menjadi lebih lama daripada jangkaan awal," kata Cincotta melalui telefon. "Ini bermakna Rizab Persekutuan perlu menaikkan kadar dengan lebih agresif untuk lebih lama, yang akan menjadi berita buruk untuk pertumbuhan ekonomi dan bermakna kemelesetan lebih berkemungkinan."

Ekuiti didagangkan pada tahap yang membayangkan "Fed yang lebih agresif dan kadar faedah yang lebih tinggi untuk tempoh masa yang lebih lama." Dengan harga saham masih 17.8 kali pendapatan sesaham mengikut anggarannya, Cincotta melihat "peluang yang baik" untuk penurunan ekuiti sebanyak 10% lagi dalam beberapa bulan akan datang apabila pendapatan syarikat mengikut budi bicara pengguna terjejas dengan teruk. Dia berkata S&P perlu kembali melebihi 3,800 untuk dia mengubah fikirannya.

"Rasanya seperti senario terburuk sedang dibawa ke hadapan dan kita hanya berada dalam lingkaran ke bawah ini sekarang," katanya.

Baca: 5 trend untuk dijejaki dan lima mata tindakan untuk diambil sebagai permulaan pendapatan. Dan ya, inflasi akan kelihatan besar.

Memang, pendapatan korporat secara amnya berjaya bertahan lebih baik daripada jangkaan pada suku kedua, dengan syarikat seperti eBay Inc.
EBAY,
-2.32%
dan Best Buy Co.
BBY,
-1.80%
menghasilkan hasil yang sihat. Kekuatan yang sama juga dilihat dalam keputusan suku ketiga PepsiCo
PEP,
-2.53%
dikeluarkan pada hari Rabu, yang mendedahkan pengguna kekal bersedia untuk membayar lebih dan menawarkan harapan bahawa laporan pendapatan lain mungkin menjadi lebih baik daripada yang dikhuatiri.

Apa yang berubah selepas CPI September, bagaimanapun, ialah terdapat "bukti yang tidak dapat dipertikaikan sekarang bahawa inflasi tidak akan turun," kata Thomas Simons, ahli ekonomi pasaran wang untuk Jefferies di New York.

Dalam nota, dia dan rakan sekerja Aneta Markowska menulis bahawa harapan untuk kemuncak inflasi dan pivot Fed "telah dihapuskan sepenuhnya oleh laporan CPI September." Mereka juga mengulangi gesaan mereka untuk kadar terminal 5.1%, atau tahap di mana Fed berkemungkinan akan menamatkan kempen kenaikan kadarnya. Melalui telefon, Simons berkata bahawa "Saya tidak akan menolak risiko luar bahawa kadar perlu melebihi inflasi."

Bagi John Silvia, pengasas dan ketua eksekutif Strategi Ekonomi Dinamik di Pulau Captiva, Fla., kadar dana suapan 5% akan diterjemahkan kepada "faktor diskaun yang cukup tinggi dari segi pasaran ekuiti, dan menambah 75 hingga 100 mata asas pada kadar gadai janji.”

"Kos pembiayaan akan menjadi sukar dan akan ada banyak pilihan yang lebih sedikit," kata Silvia, bekas ketua ekonomi di Wells Fargo Securities LLC, melalui telefon. 

Dan bukan sahaja pasaran yang didagangkan secara awam seperti saham yang akan merasakan kesannya, katanya. Begitu juga dengan pasaran sekunder yang tersembunyi seperti pasaran untuk obligasi pinjaman bercagar, yang "dibangunkan dalam beberapa tahun kebelakangan ini dan tidak pernah dinilai pada kadar dana makan pada 5%."
 
Kalendar ekonomi AS minggu depan mempunyai kekurangan pengeluaran utama yang menggerakkan pasaran. Isnin membawa keluaran indeks pembuatan Empire State untuk Oktober. Itu ditetapkan untuk diikuti pada hari Selasa oleh data pengeluaran industri dan penggunaan kapasiti, bersama-sama dengan indeks pembina rumah NAHB.

Pada hari Rabu, data September mengenai permit bangunan dan permulaan perumahan dijadualkan akan dikeluarkan, bersama-sama dengan laporan Beige Book Fed. Khamis membawa tuntutan pengangguran mingguan, jualan rumah sedia ada, indeks pembuatan Fed Philadelphia dan penunjuk ekonomi utama.

Pada hari Jumaat, indeks suku ketiga jangkaan inflasi biasa akan dikeluarkan.