(Bloomberg) — Peniaga Wall Street sedang bersiap sedia untuk bunga api pasaran ekuiti baharu pada hari Jumaat selepas satu minggu lagi pergolakan global.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dalam acara suku tahunan yang dikenali sebagai sihir tiga kali ganda, kira-kira $3.5 trilion pilihan saham tunggal dan peringkat indeks ditetapkan untuk tamat tempoh, menurut Goldman Sachs Group Inc. Pada masa yang sama, lebih banyak pilihan hampir wang semakin matang berbanding mana-mana. sejak 2019 — mencadangkan kumpulan pelabur akan berdagang secara aktif di sekitar kedudukan tersebut.
Dan sekali lagi, sihir tiga kali ganda ini bertepatan dengan pengimbangan semula indeks penanda aras termasuk S&P 500 — gabungan yang cenderung mencetuskan volum satu hari yang berada di antara yang tertinggi pada tahun ini. Menurut anggaran daripada Howard Silverblatt, penganalisis indeks kanan di Indeks S&P Dow Jones, pengimbangan semula dalam indeks sahaja boleh merangsang perdagangan saham $33 bilion.
Sesi hari Jumaat mendarat sama seperti S&P 500 memperoleh semula kedudukannya dengan lonjakan tiga hari, dirangsang oleh keyakinan Rizab Persekutuan bahawa ekonomi boleh menahan kenaikan kadar dan janji China untuk mengukuhkan pasaran kewangannya. Namun dalam menyatakan kebaikan derivatif, rali telah didorong oleh peniaga yang meliputi kedudukan pendek untuk mengimbangi pendedahan sementara permintaan untuk lindung nilai saham meningkat.
Kini apabila banyak kontrak tamat, persoalan utamanya ialah sama ada pelabur akan membina semula pegangan perlindungan mereka di tengah-tengah kebimbangan pertumbuhan dan perang di Ukraine - atau adakah mereka akan mengejar lantunan pasaran dengan kontrak panggilan.
"Saya tidak pernah melihat persekitaran di mana anda mempunyai begitu banyak potensi overhang dalam pasaran yang tidak boleh dikawal," kata David Wagner, pengurus portfolio di Aptus Capital Advisors. "Kami akan melihat sama ada orang boleh melihat untuk menggunakan semula put mereka."
S&P 500 telah meningkat hampir 6% dalam tempoh tiga sesi yang lalu dalam rali terbaik sejak 2020, kerana orang-orang seperti Marko Kolanovic di JPMorgan Chase & Co. menggesa pelabur untuk mengambil bahagian.
Jumlah derivatif yang meletup telah menjadi lekapan pasaran pasca-pandemi — memecut saham asas dalam kedua-dua arah, lagi dan lagi. Kepada pakar strategi termasuk Charlie McElligott di Nomura Holdings, pendahuluan minggu ini dalam S&P 500 sekali lagi diperkuatkan oleh aktiviti lindung nilai pembuat pasaran.
Ini proses yang rumit, tetapi ia berfungsi secara kasar seperti ini: Apabila peniaga menjual opsyen jual, ia pada asasnya mengambil pertaruhan pada aset asas untuk naik. Untuk mengimbangi risiko arah yang tidak diingini ini, pembuat pasaran biasanya menjual beberapa aset untuk mengekalkan kedudukan neutral. Apabila pilihan jual tamat tempoh atau dilaksanakan, ia akan membalikkan pergerakan lindung nilai tersebut — yang berpotensi mewujudkan halangan untuk aset tersebut.
Faktor lain yang melibatkan peniaga ialah kedudukan "gamma pendek" atau "delta pendek" semasa mereka yang memerlukan mereka mengikut arah aliran pasaran semasa: Beli saham apabila ia naik dan jual apabila ia jatuh.
Pada permulaan minggu, pendedahan mereka pada produk S&P 500 berada pada tahap yang hampir sama dengan "gamma pendek" maksimum berbanding sejarah, menurut anggaran oleh McElligott, ahli strategi silang aset di Nomura. Tiga hari kemudian, itu telah bertukar menjadi "sifar gamma." Sepanjang perjalanan, peniaga terpaksa membeli semula saham dan menutup kedudukan jual mereka.
Dengan sentimen pasaran yang lemah dan pendedahan dana institusi kepada ekuiti menghampiri paras terendah dua tahun, berhati-hati dalam pasaran derivatif ada di mana-mana. Purata 20 hari nisbah panggilan Cboe untuk ekuiti, contohnya, berlegar berhampiran paras tertinggi dua tahun.
"Kami melihat trend umum penghindaran risiko berterusan di kalangan pelabur, dan jangkaan bahawa pasaran saham kekal tidak menentu," kata Steve Sears, presiden di Options Solutions. “Terdapat begitu banyak acara besar yang boleh mengubah tempo pasaran sehinggakan lindung nilai dan ketabahan pesakit nampaknya merupakan mesej daripada pasaran pilihan.”
Pilihan sama ada jauh daripada wang atau dalam wang kurang mendapat perhatian di Wall Street sekitar tarikh tamat tempoh. Kini dengan jumlah kontrak S&P 500 yang luar biasa besar berada hampir dengan harga spot kali ini, aktiviti dagangan pada hari Jumaat nampaknya akan menjadi lebih heboh daripada biasa, menurut ahli strategi Goldman Rocky Fishman.
"Yang paling menarik ialah pilihan yang hampir dengan wang, memandangkan apabila kita menghampiri tamat tempoh, terdapat ketidakpastian sama ada ia berakhir dengan wang atau tidak," katanya. "Ketidakpastian itu boleh menyebabkan pelabur berdagang secara aktif di sekitar kedudukan tersebut."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html