Permintaan yang lemah, inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi bukanlah satu-satunya risiko yang dihadapi pelabur dalam pasaran ini. Perakaunan juga merupakan risiko—dan ia boleh menjadi masalah yang lebih besar berbanding masa lalu.
Kami tidak bermaksud penipuan secara terang-terangan, seperti yang dilakukan oleh WorldCom dan Enron pada awalnya. Sebaliknya, ia adalah butiran kecil tentang penyata pendapatan dan kunci kira-kira, jenis yang tidak penting pada masa yang baik tetapi membawa lebih berat dalam pasaran beruang.
Satu kawasan khususnya patut diteliti—kononnya aset tidak ketara. Ia betul-betul seperti bunyinya, aset yang tidak boleh disentuh atau dirasa tetapi hidup dalam kunci kira-kira dalam bentuk muhibah, tanda dagangan, jenama dan harta intelek yang lain. Sejak krisis kewangan 2008-09, nilai aset tidak ketara pada kunci kira-kira korporat telah meletup. Itu meningkatkan kemungkinan penurunan nilai aset di tengah-tengah pertumbuhan ekonomi yang perlahan dan kejatuhan harga saham.
Penganalisis perakaunan Credit Suisse Ron Graziano mengira bahawa aset tidak ketara kini menyumbang kira-kira 30% daripada jumlah aset 500 syarikat terbesar AS, tidak termasuk bank dan firma hartanah. Itu meningkat daripada lebih sedikit daripada 5% aset sedekad lalu. Tidak seperti aset ketara, seperti trak atau traktor yang dilunaskan sepanjang hayat kegunaannya, tidak ketara boleh kekal selama-lamanya—kecuali ada sesuatu yang tidak kena. Syarikat perlu menguji pada selang masa yang tetap untuk melihat sama ada aset tidak ketara telah "merosot", atau, pada asasnya, bernilai kurang daripada ia dibeli.
Banyak perkara boleh menjadi salah. Kadar faedah yang lebih tinggi, unjuran pertumbuhan yang lebih rendah, malah harga saham yang lebih rendah boleh memberi kesan kepada penilaian aset tersebut. "Barang tak ketara ini boleh dibeli pada penilaian yang jauh berbeza, terutamanya jika ia dibeli tahun lepas," jelas Graziano.
Beliau mengesyorkan melihat nisbah tidak ketara kepada nilai pasaran. Semakin tinggi nisbah, semakin banyak kemerosotan aset boleh menjejaskan pelabur. Beliau menyerlahkan empat syarikat yang aset tidak ketara mereka baru-baru ini mencapai lebih daripada 200% daripada had pasaran mereka: syarikat farmaseutikal
viatris
(VTRS), penyedia perkhidmatan penjagaan kesihatan
Kesihatan Teladoc
(TDOC), syarikat keselamatan
ADT
(ADT), dan pembekal perisian
Klarivat
(CLVT). Firma asas pengguna
Pegangan Pos
(POST) dan
Coty
(COTY) mempunyai nisbah yang tinggi juga—dalam julat 160%.
Viatris dan Clarivate berkata mereka menguji barang tidak ketara mereka seperti yang diperlukan, manakala Post dan ADT enggan mengulas, dan Teladoc dan Coty tidak menjawab permintaan untuk mengulas.
Nisbah itu hanyalah titik permulaan, kata Graziano. Sebaik sahaja pelabur mengenal pasti syarikat yang mempunyai nisbah yang tinggi, mereka perlu menggali untuk memahami risiko unik untuk setiap situasi. Sebagai alternatif, pelabur mungkin memilih untuk mengabaikan risiko kunci kira-kira sama sekali, dengan alasan bahawa kemerosotan nilai tidak ketara adalah caj bukan tunai dan ia tidak begitu penting untuk pasaran saham tertumpu pada masa hadapan.
Graziano membilang bahawa tidak ketara mewakili wang tunai yang dibelanjakan sebelum ini—dan syarikat yang terpaksa menulis aset tidak ketara mereka cenderung merosot prestasi pasaran selama bertahun-tahun selepas kemerosotan nilai berlaku.
Abaikan mereka atas risiko anda sendiri.
Tulis kepada Al Root di [e-mel dilindungi]