Stocks Bulls Kehilangan Sokongan sebagai $4 Trilion Pilihan Ditetapkan untuk Tamat Tempoh

(Bloomberg) — Kecemasan yang melanda Rizab Persekutuan akan kehilangan kuasa utama yang membantu mengurangkan pergolakan dalam saham AS semasa drama makroekonomi minggu ini.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Dianggarkan $4 trilion pilihan dijangka tamat pada hari Jumaat dalam acara bulanan yang cenderung menambah pergolakan pada hari dagangan. Kali ini, dengan S&P 500 terperangkap selama berminggu-minggu dalam 100 mata daripada 4,000, volum semata-mata menyediakan tetapan semula kedudukan yang boleh mengecas turbo pergerakan pasaran. Memandangkan latar belakang kejam yang muncul dalam beberapa hari kebelakangan ini, daripada rakit kenaikan kadar oleh bank pusat global kepada tanda-tanda ekonomi Amerika mula membendung, kebimbangan semakin meningkat bahawa tamat tempoh akan bertindak sebagai poket udara.

Begitulah cara David Reidy, pengasas First Growth Capital LLC, melihatnya. Pada pandangannya, pasaran telah terperangkap dalam keadaan "gamma panjang" di mana peniaga pilihan perlu menentang trend semasa, membeli saham apabila ia jatuh dan sebaliknya.

Peristiwa hari Jumaat "boleh memecahkan kesesakan pendedahan gamma dan membawa kepada beberapa penyebaran, iaitu, ruang untuk indeks keluar," kata Reidy. "Itu akan menjadi langkah menurun memandangkan pelarasan kedudukan akhir tahun dan pandangan kemelesetan makro."

Opsyen terikat pada tahap 4,000 pada akaun S&P 500 untuk sebahagian besar minat terbuka yang ditetapkan untuk matang dan bertindak sebagai sesuatu yang mengikat harga indeks dalam minggu-minggu menjelang Jumaat, menurut Brent Kochuba, pengasas Spot Gamma.

Saham sudah berada di bawah tekanan Khamis apabila Bank Pusat Eropah menyertai Fed dalam menaikkan kadar faedah dan memberi amaran tentang lebih banyak kesakitan yang akan datang. S&P 500 merosot 2.5%, ditutup di bawah 3,900 buat kali pertama dalam tempoh lima minggu.

Kisah berterusan

Itu menetapkan hari penting, apabila pemegang opsyen terikat dengan indeks dan saham individu — yang nilai nosionalnya menurut ahli strategi Goldman Sachs Group Inc. Rocky Fishman bernilai $4 trilion — perlu sama ada menukar kedudukan sedia ada atau memulakan yang baharu.

Peristiwa kali ini bertepatan dengan tamat suku tahunan niaga hadapan indeks dalam proses yang dikenali sebagai sihir tiga kali ganda. Ditambah lagi dengan pengimbangan semula indeks penanda aras termasuk S&P 500. Gabungan itu cenderung untuk mencetuskan volum sehari yang berada di antara yang tertinggi tahun ini.

"Antara tamat tempoh dan pengimbangan semula, Jumaat mungkin akan menjadi 'hari kecairan' terakhir pada 2022," kata Chris Murphy, ketua bersama strategi derivatif di Susquehanna International Group.

Peniaga pilihan bersiap sedia untuk menghadapi kegawatan dalam laporan minggu ini mengenai harga pengguna dan mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan yang terakhir pada tahun ini. Dalam tanda kebimbangan yang memuncak, pasaran derivatif melakukan sesuatu yang luar biasa pada hari Isnin dengan indeks Volatiliti Cboe, tolok kos pilihan yang dikenali sebagai VIX, melonjak lebih daripada 2 mata manakala S&P 500 meningkat 1.4%. Itulah keuntungan bersepadu terbesar sejak 1997.

"Pada asasnya semua harga pilihan yang terikat pada hari Jumaat adalah sangat tinggi, dan sangat sensitif kepada turun naik tersirat (dan pereputan masa) kerana ia akan tamat tempoh dalam beberapa hari sahaja," kata Kochuba dari SpotGamma. "Apabila peristiwa berlalu, turun naik tersirat (iaitu nilai pilihan ini) merosot, membawa kepada aliran lindung nilai yang membawa pulangan bermakna kepada pasaran."

Dinamik itu dipamerkan pada hari Rabu, kerana kejatuhan dalam S&P 500 bertepatan dengan kejatuhan dalam VIX, sekali lagi menentang corak bersejarah pergerakan mereka ke arah yang bertentangan.

Pelonggaran lindung nilai itu menghilangkan satu sokongan pasaran dan membuka pintu untuk lebih banyak turun naik, menurut Danny Kirsch, ketua pilihan di Piper Sandler & Co.

"Sekarang acara itu telah berlalu, pasaran bebas untuk bergerak lebih banyak," katanya. "Dan realisasi Fed yang lebih tinggi untuk jangka masa yang lebih lama semakin meningkat, ditambah dengan kemungkinan tinggi kemelesetan tahun depan."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP