(Bloomberg) — Lembu jantan atau beruang, dalam saham akhir-akhir ini, hukumannya adalah sama. Cepat dan kejam.
Pergerakan Lockstep, satu hari naik dan seterusnya turun, telah melanda pasaran seperti ribut, kerana paranoia terhadap inflasi silih berganti dengan keyakinan ekonomi boleh mengharunginya. Perubahan hari Selasa, di mana lebih daripada 400 syarikat S&P 500 bergerak ke arah yang sama, adalah corak yang telah berulang 79 kali pada 2022, kadar yang jika dikekalkan akan mendahului mana-mana tahun sejak sekurang-kurangnya 1997.
Pasaran yang terlalu panas untuk dikendalikan menjadikan kehidupan mustahil bagi bakal pemasa, dibelenggu pandangan yang berbeza tentang cara bermain kitaran. Satu kajian daripada Bank of America Corp. menunjukkan pelabur boleh bergantung pada pemotongan kadar Rizab Persekutuan sebagai petanda yang pasti untuk bahagian bawah pasaran, manakala satu lagi daripada Ned Davis Research mencadangkan pemasaan kemasukan anda mengikut pelonggaran pertama adalah pertaruhan yang sukar.
“Arah aliran makro datang dan pergi. Dan saya tidak fikir terdapat lebih daripada segelintir orang yang benar-benar boleh mendakwa untuk meramalkan itu,” kata Brad McMillan, ketua pegawai pelaburan di Commonwealth Financial Network. "Saya mengagumi niat di sebaliknya, tetapi saya mempersoalkan utiliti itu."
Semakin hari, pasaran saham terbesar dunia berkelakuan seperti satu perdagangan gergasi yang hala tujunya sukar dikawal setiap hari. Pembunuhan beramai-ramai Selasa, yang paling teruk dalam dua tahun, dicetuskan oleh bacaan inflasi yang lebih panas daripada jangkaan. Ia mengikuti dua sesi berturut-turut di mana lebih 400 saham dalam S&P 500 meningkat.
Turun 4.8% dalam tempoh lima hari kepada 3,873, S&P 500 memadamkan semua keuntungan daripada minggu sebelumnya. Ia kini telah bergerak ke arah bertentangan sebanyak sekurang-kurangnya 3% selama tiga minggu berturut-turut — satu hamparan turun naik yang tidak dilihat sejak Disember 2018.
Mendasari whiplash ialah naratif yang bergerak pantas. Tempahan menekankan risiko penurunan, terutamanya selepas FedEx Corp. menarik balik unjuran pendapatannya pada keadaan perniagaan yang semakin teruk, satu tanda yang berpotensi membimbangkan bagi ekonomi global.
"Perbualan serta-merta beralih daripada 'pendapatan yang baik walaupun menghadapi masalah' kepada 'pendapatan masa depan akan benar-benar dicabar oleh kos pinjaman yang lebih tinggi,'" kata Larry Weiss, ketua perdagangan ekuiti di Instinet. "Kami mengeluarkan 4,100, 4,000, dan 3,900 dengan agak cepat."
Semua jenis pelabur membayar harga. Kekecohan minggu ini datang selepas penutupan kemarahan oleh penjual pendek, yang membatalkan pertaruhan minggu sebelumnya hanya untuk mendapati diri mereka terpaksa duduk dan menonton ketika pasaran mengesahkan kes beruang.
Walaupun masa yang tidak menentu sepatutnya apabila pengurus aktif bersinar, harga untuk mendapatkan walaupun beberapa perkara yang salah dalam pasaran adalah bergelora dan berkorelasi kerana yang satu ini adalah mahal. Bahaya masa yang tidak baik boleh digambarkan dengan statistik yang menonjolkan potensi penalti yang dihadapi pelabur dengan menangguhkan keuntungan terbesar sehari. Tanpa lima terbaik, sebagai contoh, kerugian S&P 500 untuk tahun ini meningkat kepada 30% daripada 19%.
Dengan dasar monetari Fed boleh dikatakan sebagai faktor paling penting dalam pelaburan saham hari ini, satu persoalan besar yang timbul ialah sama ada laluan pada kadar faedah menawarkan sebarang petunjuk mengenai trajektori pemberhentian ekuiti ini. Jawapannya jauh dari jelas.
Pakar strategi Bank of America termasuk Savita Subramanian mengkaji tujuh pasaran beruang sebelum ini dan mendapati bahawa bahagian bawah sentiasa datang selepas Fed mula mengurangkan kadar - secara purata 11 bulan selepas pengetatan pertama. Dalam erti kata lain, pelabur adalah lebih baik menunggu sehingga bank pusat bertukar dovish sebelum terjun semula.
Ed Clissold, pakar strategi di Ned Davis Research, menangani soalan itu dengan pendekatan yang sama, merancang jarak antara permulaan kitaran pelonggaran dan penghujung pasaran beruang. Sejak 1955, sementara pasaran beruang median berakhir pada masa yang sama Fed mula mengurangkan kadar, analisisnya menunjukkan bahawa julat itu adalah besar-besaran, kadang-kadang bertahun-tahun sebelum atau selepas.
"Data berhujah menentang penggunaan pemotongan kadar tunggal untuk memanggil pasaran kenaikan harga baharu," tulis Clissold dalam nota minggu ini.
Merumitkan perkara: tindakan Fed itu sendiri adalah sasaran yang bergerak. Selepas salah menilai inflasi sebagai "sementara", bank pusat berada di bawah tekanan yang semakin meningkat untuk menjinakkan kenaikan harga yang kebanyakannya datang lebih panas daripada jangkaan tahun ini.
Dengan bank pusat bersedia untuk satu lagi kenaikan kadar jumbo minggu depan, pasaran pendapatan tetap nampaknya mengubah pendiriannya apabila Fed sebenarnya akan mengubah arahnya. Fed yang lebih agresif menyemarakkan pertaruhan bahawa penurunan kadar akan datang lebih awal. Akibatnya, hasil Perbendaharaan jangka pendek melonjak lebih daripada yang telah lama bertarikh minggu ini, melanjutkan penyongsangan keluk hasil merentas pelbagai tenor.
"Pasaran telah menjadi sangat didorong makro apabila Fed menjadi tumpuan No. 1 pelabur dan keputusan pelaburan mereka," kata Paul Hickey, pengasas bersama di Bespoke Investment Group. “Ini adalah wilayah yang belum diterokai. Tiada siapa yang benar-benar menangani fakta rangsangan kewangan yang belum pernah berlaku sebelum ini diikuti oleh sekatan kewangan yang belum pernah berlaku sebelum ini. Sukar untuk mencuba dan masa.”
Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/nothing-stock-churn-exacts-harsh-202303488.html