Jika anda bukan pengikut biasa pergerakan pasaran saham, anda mungkin tidak perasan bahawa, sebelum merosot sedikit pada hari Jumaat, minggu ini indeks pasaran saham FTSE 100 mencecah paras tertinggi baharu sepanjang masa.
Ini diikuti prestasi yang agak baik pada tahun lepas. Walaupun indeks terkemuka London hanya meningkat kurang daripada 1 peratus sepanjang 2022, indeks pasaran saham S&P 500 Amerika turun sebanyak 20 peratus. Ramai hakim yang baik percaya bahawa memandangkan aset UK kelihatan agak murah, prestasi kukuh ini mungkin berterusan.
Namun mesej ini hampir tidak sesuai tekanan yang kuat terhadap taraf hidup yang ramai orang alami atau keadaan ekonomi British yang dikatakan teruk.
Apa yang sedang berlaku? Patutkah kita digalakkan tentang prospek ekonomi kita dengan fakta bahawa pasaran saham adalah kukuh?
FTSE 100 tidak sama dengan keseluruhan pasaran saham UK. Konstituennya ialah 100 firma tersenarai UK terbesar mengikut saiz permodalan pasaran saham mereka. Setakat tahun kalendar ini, FTSE meningkat lebih 6 peratus dan indeks FTSE 250, yang terdiri daripada 250 firma terbesar seterusnya mengikut permodalan, meningkat lebih 7 peratus. Tetapi sejak awal tahun lepas yang terakhir masih turun kira-kira 14pc.
Selain itu, firma yang sangat besar dalam FTSE secara keseluruhannya tertumpu di peringkat antarabangsa. Mereka memperoleh hampir 80 peratus daripada pendapatan mereka dari luar negara.
Sebaliknya, konstituen FTSE 250 lebih tertumpu pada ekonomi UK. Sehubungan itu, apabila FTSE 100 menunjukkan prestasi yang kukuh, ia lebih berkemungkinan mencerminkan pandangan pasaran terhadap ekonomi dunia, yang sering dipengaruhi oleh berita dari Amerika Syarikat, berbanding pandangannya tentang prospek ekonomi UK.
Sebaliknya, kekuatan indeks FTSE 250 mencerminkan pandangan pasaran tentang prospek UK – walaupun tertumpu pada keuntungan korporat dan dipengaruhi oleh pergerakan dalam hasil bon UK dan kadar faedah.
Faktor-faktor yang terakhir ini juga mempunyai pengaruh besar terhadap prestasi dua jenis aset utama yang lain – harta kediaman dan komersial yang, berbeza dengan FTSE 100, telah lemah. Harga rumah kediaman UK turun 4pc daripada kemuncaknya tahun lepas. Begitu juga, harga hartanah komersial turun lebih 17pc.
Malah, baru-baru ini terdapat beberapa sebab untuk bersorak gembira tentang kedua-dua ekonomi dunia dan UK.
Ekonomi dunia kelihatan lebih kukuh daripada harapan kebanyakan pelabur beberapa bulan lalu namun kadar faedah AS nampaknya tidak jauh memuncak.
Di UK, walaupun keadaan masih kelihatan teruk bagi pengguna dan banyak perniagaan, lebih ramai penganalisis akan berpandangan bahawa kemelesetan UK yang masih berkemungkinan tahun ini mungkin agak cetek.
Secara meluas dipercayai bahawa pasaran pandai meramal masa depan. Sesetengah orang juga mengaitkan kuasa separa ajaib kepada mereka. Saya fikir ini adalah salah penilaian yang serius.
Pasaran secara amnya pandai menilai maklumat yang tersedia tentang masa terdekat yang boleh diukur. Tetapi mereka tidak mempunyai harapan untuk menilai soalan yang benar-benar besar, terutamanya apabila ini berada di luar lingkungan kewangan dan ekonomi yang sempit.
Mengapa ini harus mengejutkan? Terdapat beberapa perkara yang benar-benar tidak dapat diketahui oleh mana-mana daripada kita - dan ini termasuk penganalisis dan pelabur pasaran saham yang paling berbakat dan berpandangan jauh.
Sehubungan itu, jika indeks FTSE 100 terus meningkat dengan kukuh, ini tidak akan memberitahu kita apa-apa tentang kemungkinan hasil perang di Ukraine atau situasi sukar ke atas Taiwan, untuk menamakan dua yang tidak diketahui.
Berhadapan dengan ketidaktentuan asas sedemikian, pasaran kewangan mempunyai kecenderungan untuk menutup mata dan mengharapkan yang terbaik. Kemudian, jika sesuatu yang benar-benar jahat muncul, mereka boleh mengalami kejatuhan yang sangat buruk.
Untuk semua kepura-puraan dalam pengiraan rasional, apabila ia datang kepada perkara yang tidak diketahui, cara pasaran bertindak bergantung kepada kuasa-kuasa awal iaitu ketakutan, harapan, ketamakan, keyakinan dan berhati-hati.
Dan, pada masa ini, adegan geopolitik menawarkan banyak skop untuk kejutan yang boleh menarik perhatian pasaran, dan untuk perubahan mendadak dalam mood pasaran tentang kemungkinan dan keterukan perkembangan sedemikian dan kesannya.
Pada tahap yang lebih prosaik, minggu depan menyaksikan pengeluaran beberapa statistik tentang ekonomi UK yang sepatutnya memberi pasaran makanan untuk difikirkan, terutamanya tentang kemungkinan evolusi dasar kadar faedah Bank of England.
Pada hari Selasa datang data pasaran buruh yang akan, antara lain, mendedahkan maklumat terkini tentang inflasi gaji. Bank mungkin akan melihat dengan teliti pada kadar kenaikan gaji tetap dalam sektor swasta, yang baru-baru ini telah mencapai 7.2 peratus.
Mungkin terlalu awal untuk berharap perkara ini reda tetapi sebarang pecutan selanjutnya akan menyebabkan loceng penggera berbunyi di Threadneedle Street.
Pada hari Rabu, kami mendapat data inflasi. Terdapat peluang yang baik bahawa kadar utama inflasi CPI akan turun semula daripada 10.5 peratus pada bulan Disember kepada mungkin kira-kira 10.2 peratus pada bulan Januari. (Tetapi amaran bahawa terdapat peluang yang lebih besar daripada biasa untuk kejutan besar pada bulan ini kerana angka-angka akan berdasarkan berat yang berbeza untuk komponen indeks harga.)
Perhatian Bank akan tertumpu terutamanya kepada kadar inflasi teras, terutamanya inflasi teras dalam sektor perkhidmatan. Itulah ukuran yang banyak dipengaruhi oleh inflasi gaji dan ditentukan sebahagian besarnya oleh kuasa dalam ekonomi UK, yang mana Bank boleh dijangka memberi pengaruh, bukannya oleh faktor global yang Bank tidak berdaya untuk mempengaruhi.
Pasaran kewangan UK pada masa ini menjangkakan tekanan inflasi akan reda dengan agak mudah dan, dengan itu, Kadar Bank memuncak pada tidak lebih daripada 4.25pc – 4.5pc, yang saya syak adalah terlalu rendah. Nilai pasaran semasa perniagaan yang sangat tertumpu di UK mencerminkan jangkaan kadar faedah itu.
Data ekonomi minggu ini boleh memberikan alasan pasaran untuk mempersoalkan penilaian ini. Jika itu berlaku, perniagaan yang tertumpu di UK itu boleh mengalami goyah dalam harga saham mereka.
Roger Bootle ialah pengerusi Capital Economics
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html