Buat pertama kali dalam beberapa tahun, penasihat berfokuskan penilaian mempunyai sesuatu untuk dibanggakan apabila mereka menghampiri penghujung tahun.
Tempoh akhir tahun ini ialah masa tradisional untuk menyemak ramalan tahun sebelumnya, meraikan kejayaan dan menilai apa yang salah dengan kegagalan.
Setahun yang lalu, saya melaporkan bahawa model penilaian dengan rekod prestasi terbaik telah menyimpulkan bahawa pasaran saham telah terlebih nilai. S&P 500
SPX,
-0.03%
telah jatuh 18% sejak itu, dan Indeks Komposit Nasdaq yang berorientasikan teknologi
KOMP,
-0.52%
turun 29%.
Adalah terlalu awal bagi penasihat yang menggunakan model ini untuk memecahkan botol Champagne mereka. Mereka telah memberi amaran selama bertahun-tahun tentang pasaran beruang yang akan berlaku, dan sehingga tahun ini mereka salah.
Pada tahun-tahun sebelumnya, mereka mempertahankan diri dengan berhujah bahawa model penilaian bukanlah penunjuk jangka pendek, dan sebaliknya perlu dinilai dalam jangka panjang. Ia tidak adil untuk mereka sekarang, berikutan tahun kalendar yang akhirnya mengikuti skrip penurunan harga yang diramalkan mereka, untuk tiba-tiba memberi tumpuan kepada jangka pendek.
Latihan yang lebih jujur dari segi intelek adalah untuk mengingatkan semua orang bahawa model penilaian mempunyai sedikit kuasa ramalan, jika ada, pada ufuk satu tahun. Setakat rekod prestasi mereka mengagumkan, ia melalui ufuk masa yang lebih lama, seperti satu dekad.
Carta yang disertakan menunjukkan, untuk lapan model penilaian yang saya selalu pantau dalam lajur ini, apa yang mereka ramalkan sedekad lalu. (Sila lihat di bawah.) Secara purata, mereka mengunjurkan bahawa S&P 500 akan menghasilkan pulangan pelarasan inflasi dan pelarasan dividen sebanyak 5.2% sejak itu hingga hari ini.
Saya memberikan ramalan purata itu gred lulus. Di satu pihak, ia jauh lebih rendah daripada jumlah pulangan sebenar tahunan sebanyak 9.7% yang sebenarnya dihasilkan oleh pasaran saham dari dahulu hingga sekarang.
Sebaliknya, model ini meramalkan dengan betul bahawa saham akan jauh mengatasi prestasi bon. Sedekad yang lalu, Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.687%
diunjurkan menghasilkan pulangan sebenar tahunan negatif 0.7% sepanjang dekad berikutnya, berdasarkan hasil semasa mereka dan kadar inflasi pulang modal 10 tahun yang berlaku pada masa itu. Ternyata, Perbendaharaan 10 tahun sebenarnya menghasilkan pulangan sebenar tahunan negatif 2.6% dari dulu hingga sekarang.
Dalam erti kata lain, model penilaian ini 10 tahun lalu mengunjurkan bahawa saham akan mengatasi prestasi bon sepanjang dekad berikutnya dengan margin tahunan sebanyak 5.9 mata peratusan. Walaupun jauh lebih rendah daripada margin mata peratusan tahunan 12.3 yang mana saham sebenarnya mengatasi prestasi bon, pelabur yang mengikuti petunjuk model ini mungkin tidak terlalu kecewa kerana diketepikan daripada bon menjadi saham.
Seperti yang anda boleh lihat juga daripada carta, purata unjuran pasaran saham 10 tahun semasa bagi lapan model ini ialah jumlah pulangan sebenar tolak 1.0% tahunan. Bukan sahaja ia jauh lebih rendah daripada unjuran purata 5.2% daripada sedekad yang lalu, malah lebih rendah daripada unjuran keuntungan untuk Perbendaharaan 10 tahun sebanyak 1.4% tahunan melebihi inflasi. Jadi model-model ini pada masa ini memberitahu kami bahawa pulangan saham dalam dekad yang akan datang akan jauh lebih rendah daripada yang lepas, dan mereka mungkin juga berprestasi rendah bon.
Bagaimana model penilaian disusun mengikut sejarah
Jadual di bawah menunjukkan cara setiap satu daripada lapan penunjuk penilaian saya disusun berbanding julat sejarahnya. Walaupun masing-masing mencadangkan pasaran kurang nilai terlebih daripada apa yang berlaku pada awal tahun ini, mereka belum lagi mengunjurkan pasaran yang sangat rendah nilainya.
| | Berita | Sebulan lalu | Awal tahun | Peratusan sejak 2000 (100 paling menurun) | Peratusan sejak 1970 (100 paling menurun) | Peratusan sejak 1950 (100 paling menurun) |
| Nisbah P / E | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| nisbah CAPE | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| Nisbah P/Dividen | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| Nisbah P/Jualan | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| Nisbah P/Buku | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Nisbah Q | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Nisbah bufet (Mod pasaran/KDNK ) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Purata peruntukan ekuiti isi rumah | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].
Saham akan ketinggalan di belakang bon dan malah menurun dalam tempoh 10 tahun akan datang, kata model penilaian berdasarkan lapan penunjuk
Buat pertama kali dalam beberapa tahun, penasihat berfokuskan penilaian mempunyai sesuatu untuk dibanggakan apabila mereka menghampiri penghujung tahun.
Tempoh akhir tahun ini ialah masa tradisional untuk menyemak ramalan tahun sebelumnya, meraikan kejayaan dan menilai apa yang salah dengan kegagalan.
Setahun yang lalu, saya melaporkan bahawa model penilaian dengan rekod prestasi terbaik telah menyimpulkan bahawa pasaran saham telah terlebih nilai. S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
telah jatuh 18% sejak itu, dan Indeks Komposit Nasdaq yang berorientasikan teknologi
KOMP,
turun 29%.
Adalah terlalu awal bagi penasihat yang menggunakan model ini untuk memecahkan botol Champagne mereka. Mereka telah memberi amaran selama bertahun-tahun tentang pasaran beruang yang akan berlaku, dan sehingga tahun ini mereka salah.
Pada tahun-tahun sebelumnya, mereka mempertahankan diri dengan berhujah bahawa model penilaian bukanlah penunjuk jangka pendek, dan sebaliknya perlu dinilai dalam jangka panjang. Ia tidak adil untuk mereka sekarang, berikutan tahun kalendar yang akhirnya mengikuti skrip penurunan harga yang diramalkan mereka, untuk tiba-tiba memberi tumpuan kepada jangka pendek.
Latihan yang lebih jujur dari segi intelek adalah untuk mengingatkan semua orang bahawa model penilaian mempunyai sedikit kuasa ramalan, jika ada, pada ufuk satu tahun. Setakat rekod prestasi mereka mengagumkan, ia melalui ufuk masa yang lebih lama, seperti satu dekad.
Carta yang disertakan menunjukkan, untuk lapan model penilaian yang saya selalu pantau dalam lajur ini, apa yang mereka ramalkan sedekad lalu. (Sila lihat di bawah.) Secara purata, mereka mengunjurkan bahawa S&P 500 akan menghasilkan pulangan pelarasan inflasi dan pelarasan dividen sebanyak 5.2% sejak itu hingga hari ini.
Saya memberikan ramalan purata itu gred lulus. Di satu pihak, ia jauh lebih rendah daripada jumlah pulangan sebenar tahunan sebanyak 9.7% yang sebenarnya dihasilkan oleh pasaran saham dari dahulu hingga sekarang.
Sebaliknya, model ini meramalkan dengan betul bahawa saham akan jauh mengatasi prestasi bon. Sedekad yang lalu, Perbendaharaan 10 tahun
3.687%
TMUBMUSD10Y,
diunjurkan menghasilkan pulangan sebenar tahunan negatif 0.7% sepanjang dekad berikutnya, berdasarkan hasil semasa mereka dan kadar inflasi pulang modal 10 tahun yang berlaku pada masa itu. Ternyata, Perbendaharaan 10 tahun sebenarnya menghasilkan pulangan sebenar tahunan negatif 2.6% dari dulu hingga sekarang.
Dalam erti kata lain, model penilaian ini 10 tahun lalu mengunjurkan bahawa saham akan mengatasi prestasi bon sepanjang dekad berikutnya dengan margin tahunan sebanyak 5.9 mata peratusan. Walaupun jauh lebih rendah daripada margin mata peratusan tahunan 12.3 yang mana saham sebenarnya mengatasi prestasi bon, pelabur yang mengikuti petunjuk model ini mungkin tidak terlalu kecewa kerana diketepikan daripada bon menjadi saham.
Seperti yang anda boleh lihat juga daripada carta, purata unjuran pasaran saham 10 tahun semasa bagi lapan model ini ialah jumlah pulangan sebenar tolak 1.0% tahunan. Bukan sahaja ia jauh lebih rendah daripada unjuran purata 5.2% daripada sedekad yang lalu, malah lebih rendah daripada unjuran keuntungan untuk Perbendaharaan 10 tahun sebanyak 1.4% tahunan melebihi inflasi. Jadi model-model ini pada masa ini memberitahu kami bahawa pulangan saham dalam dekad yang akan datang akan jauh lebih rendah daripada yang lepas, dan mereka mungkin juga berprestasi rendah bon.
Bagaimana model penilaian disusun mengikut sejarah
Jadual di bawah menunjukkan cara setiap satu daripada lapan penunjuk penilaian saya disusun berbanding julat sejarahnya. Walaupun masing-masing mencadangkan pasaran kurang nilai terlebih daripada apa yang berlaku pada awal tahun ini, mereka belum lagi mengunjurkan pasaran yang sangat rendah nilainya.
Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo