Perolehan Jalanan Terlebih Nyata Bagi Kebanyakan Syarikat S&P 500 Pada 2021

Pendapatan GAAP melebih-lebihkan penurunan pada tahun 2020 dan melebih-lebihkan lantunan semula dalam pendapatan S&P 500 pada tahun 2021. Saya melihat aliran yang sama dalam Pendapatan Jalanan, seperti yang ditunjukkan dalam Pendapatan Zacks, yang dilaporkan akan dilaraskan untuk mengalih keluar item tidak berulang menggunakan andaian piawai dari bahagian jualan. Laporan ini menunjukkan:

• kelaziman dan magnitud Pendapatan Jalanan yang terlalu nyata dalam S&P 500
• mengapa Pendapatan Jalan (dan pendapatan GAAP) cacat
• lima syarikat S&P 500 dengan Perolehan Jalanan yang terlebih nyata dan Penarafan Saham yang Sangat Tidak Menarik

Lebih 160 Syarikat S&P 500 Melebihkan EPS sebanyak Lebih 10%

Bagi 336 syarikat dalam S&P 500, Street Earnings melebih-lebihkan Pendapatan Teras[1] untuk ketinggalan dua belas bulan (TTM) berakhir kalendar 2021. Dalam TTM berakhir 3Q21 dan 4Q20, lebih-lebih lagi, 360 syarikat dan 351 syarikat terlebih nyata pendapatan mereka. Apabila Street Earnings melebihkan Pendapatan Teras, mereka melakukannya dengan purata 21% bagi setiap syarikat, setiap Rajah 1. Bagi lebih satu pertiga daripada syarikat S&P 500, Street Earnings melebihkan Pendapatan Teras sebanyak >10%.

Rajah 1: Perolehan Jalanan Terlebih Nyatakan sebanyak 21% secara Purata pada 2021[2]

336 syarikat dengan Street Earnings yang terlebih nyata membentuk 79% daripada topi pasaran S&P 500, iaitu peratus kelima tertinggi sejak 2012 (data terawal tersedia), diukur dengan data TTM pada setiap suku tahun. Rajah 2 menunjukkan bahawa kira-kira 80%, mengikut topi pasaran, daripada S&P 500 telah terlebih nyata pendapatan untuk kebanyakan dua tahun yang lalu.

Rajah 2: Perolehan Jalanan Terlebih Nyatakan sebagai % daripada Had Pasaran: 2012 hingga 3/11/22

Lima Pesalah Terburuk dalam S&P 500

Rajah 3 menunjukkan lima saham S&P 500 dengan Penarafan Saham Sangat Tidak Menarik dan Pendapatan Jalanan yang paling terlampau nyata (Herohan Jalanan sebagai % daripada Pendapatan Jalanan sesaham) sepanjang TTM hingga 4Q21. "Penyelewengan Jalanan" menyamai perbezaan antara Pendapatan Teras sesaham dan Pendapatan Jalanan sesaham. Pelabur yang menggunakan Street Earnings terlepas keuntungan sebenar, atau kekurangannya, perniagaan ini.

Rajah 3: Syarikat S&P 500 dengan Pendapatan Jalanan Terlebih Banyak: 2021

* Diukur sebagai Distorsi Jalan sebagai peratus EPS Jalan

Dalam bahagian di bawah, saya perincikan tersembunyi dan dilaporkan item luar biasa yang memesongkan Pendapatan GAAP untuk Illumina Inc.
ILMN
, salah satu saham dalam Portfolio Model Saham Paling Berbahaya April. Semua item luar biasa ini dialih keluar daripada Pendapatan Teras.

Pendapatan Jalanan Illumina's (ILMN) 2021 Terlebih Nyatakan sebanyak $6.20/saham

Perbezaan antara Pendapatan Jalanan Illumina ($5.96/saham) dan Pendapatan Teras (-$0.24/saham) ialah 6.20/saham, setiap Rajah 4. Perbezaan itu ialah Herotan Jalanan, yang bagi Illumina ialah 104% peratus daripada Pendapatan Jalanan.

Pendapatan GAAP Illumina melebihkan Pendapatan Teras sebanyak $5.29/saham. Pendapatan Jalanan lebih diherotkan oleh item luar biasa daripada pendapatan GAAP untuk Illumina.

Rajah 4: Membandingkan GAAP, Jalan dan Pendapatan Teras Illumina: 2021

Di bawah, saya memperincikan perbezaan antara Pendapatan Teras dan Pendapatan GAAP supaya pembaca boleh mengaudit penyelidikan saya. Saya berbesar hati untuk menyelaraskan Pendapatan Teras dengan Pendapatan Jalanan tetapi tidak boleh kerana saya tidak mempunyai butiran tentang cara penganalisis mengira Pendapatan Jalanan mereka.

Skor Herotan Pendapatan Illumina adalah kelemahan yang kukuh dan Penilaian Sahamnya sangat tidak menarik. Seperti yang dinyatakan di atas, Illumina berada dalam Portfolio Model Saham Paling Berbahaya April kerana pendapatannya yang terlebih nyata dan penilaiannya yang mahal. Walaupun berdagang pada $364/saham, ILMN mempunyai nilai buku ekonomi (EBV), atau tiada nilai pertumbuhan, sebanyak -$2/saham.

Rajah 5 memperincikan perbezaan antara Pendapatan Teras Illumina dan Pendapatan GAAP.

Rajah 5: Pendapatan GAAP Illumina kepada Penyesuaian Pendapatan Teras: 2021

More details:

Jumlah Penyelewengan Pendapatan sebanyak $5.28/saham, yang bersamaan dengan $798 juta, terdiri daripada yang berikut:

Dilaporkan Keuntungan Luar Biasa Sebelum Cukai, Bersih = $7.07/sesaham, yang bersamaan dengan $1.1 bilion. Setiap item di bawah telah digabungkan dalam Pendapatan Lain pada penyata pendapatan Illumina. Saya bergantung pada pecahan Pendapatan Lain pada halaman 78 2021-K 10 untuk mengetahui bahawa ia mengandungi:

Perbelanjaan Luar Biasa Tersembunyi, Bersih = -$0.93/sesaham, yang bersamaan dengan -$141 juta dan terdiri daripada

• -$156 juta dalam kos transaksi yang berkaitan dengan pemerolehan GRAIL yang digabungkan dalam SG&A – Halaman 68
• -$1 juta perbelanjaan disebabkan perubahan dalam anggaran nilai saksama pertimbangan luar jangka yang digabungkan dalam SG&A – Halaman 65
• $ 16 juta dalam pendapatan pajakan – Halaman 73

Penyelewengan Cukai = - $ 0.85 / sesaham, yang bersamaan - $ 129 juta

Memandangkan persamaan antara Street Earnings for Illumina dan GAAP Earnings, penyelidikan saya menunjukkan kedua-dua pendapatan Street dan GAAP gagal menangkap item luar biasa penting yang tersembunyi dan dilaporkan terus pada penyata pendapatan Illumina.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.

[2] Penyelidikan Pendapatan Teras adalah berdasarkan data kewangan teraudit terkini, iaitu kalendar 2021 10-K dalam kebanyakan kes

[3] Purata % terlebih nyata dikira sebagai Herotan Jalanan, iaitu perbezaan antara Pendapatan Jalanan dan Pendapatan Teras.