Mata wang Asia, terutamanya yuan China dan yen Jepun, mencatatkan penurunan paling ketara dalam beberapa tahun, manakala di seberang dunia, euro merosot ke paras terendah lima tahun. Yang pasti, kebanyakan kejatuhan mencerminkan kekuatan dolar AS, hasil daripada lonjakan dalam hasil bon AS tahun ini. Tetapi terdapat aspek-aspek tertentu yang lain yang menggegarkan mata wang.
Benarkan penyimpangan ke dalam sedikit teori di sini. Pembuat dasar menghadapi trilema; mereka boleh mengawal hanya dua daripada tiga faktor: dasar monetari domestik, kadar pertukaran atau aliran modal. Dalam kebanyakan ekonomi maju, aliran bebas modal dibenarkan, meninggalkan pilihan antara melaraskan nilai mata wang atau dasar domestik (dalam kebanyakan kes, melalui kadar faedah). Lebih kerap daripada tidak, apabila kedua-dua pertimbangan terakhir itu bercanggah, mata wanglah yang menyesuaikan, bukannya dasar domestik.
Itu paling ketara pada masa ini di Jepun, di mana yen menjunam melepasi 130 kepada dolar minggu lalu, penurunan 12% sejak awal Mac dan paras terendah 20 tahun. Itu dihadkan oleh penurunan hampir 1.8% selepas itu
Bank of Japan
mengesahkan hadnya pada hasil bon kerajaan 10 tahun pada 0.25%. Untuk mengekalkan garis merah itu bermakna membeli lebih banyak bon dengan yen yang baru dicetak, menekan mata wang.
Ini menandakan perubahan ketara bagi yen, yang telah dilihat sebagai syurga semasa zaman yang tidak menentu, dan bukannya sebagai pusat turun naik. Tetapi gabenor Bank of Japan Haruhiko Kuroda Khamis mengulangi dasar kawalan keluk hasil bank pusat dan mengesahkan yen yang lemah sebagai positif untuk ekonomi Jepun. Tetapi seperti yang dinyatakan di sini sebulan yang lalu, pengembangan monetari agresif BoJ tidak meningkatkan ekonomi. Sesungguhnya, yen yang lemah memburukkan lagi beban kenaikan harga minyak, yang diinvois dalam dolar yang lebih mahal.
Kemerosotan dalam yen telah bergelora di seluruh Asia Timur, terutamanya China, menambah tekanan daripada kemudaratan yang ditimbulkan oleh penutupan maya negara itu di bandar-bandar utama, termasuk Beijing dan Shanghai. Namun begitu, Presiden China Xi Jinping dilaporkan telah mengarahkan pegawai untuk menghasilkan pertumbuhan ekonomi sebanyak 5.5% tahun ini, mendahului AS, lapor The Wall Street Journal.
Sebarang tanggapan mengenai pertumbuhan 5.5% pada tahun 2022 mati apabila bandar-bandar besar mula memasuki penutupan Covid Zero, tulis Leland Miller, Ketua Pegawai Eksekutif penasihat China Beige Book yang berwibawa, dalam e-mel.
Walau apa pun komen Xi, pelabur harus mengabaikan sebarang anggaran pertumbuhan akhir tahun yang keluar dari China, Miller meneruskan. Pertumbuhan sebenar akan ditentukan oleh tahap penutupan Covid dalam tempoh enam minggu akan datang. “Jika anda seorang lembu jantan China, lebih baik anda berdoa agar laporan penguncian keluar dari Beijing terlalu digembar-gemburkan. Tetapi saya tidak akan bertaruh mengenainya,” tambahnya.
Dengan latar belakang domestik yang semakin merosot itu, pihak berkuasa China telah memilih untuk membiarkan kadar pertukaran yuan yang biasanya dikawal ketat turun dengan mendadak, sebanyak kira-kira 3.9% berbanding dolar sejak pertengahan April sahaja. Itu adalah kemerosotan paling teruk sejak penurunan nilai mini 2015 yang melanda pasaran global, Julian Emanuel, ketua ekuiti dan ahli strategi derivatif di Evercore ISI, menyatakan dalam nota pelanggan.
Mandat Bank Rakyat China adalah untuk mengekalkan "kestabilan relatif" dalam yuan "dalam lautan kesusahan," tambah Miller. Perairan itu dikocak oleh tekanan domestik yang meningkat, kenaikan kadar dasar bank pusat global, dan dolar AS yang melonjak. Pada tahap tertentu, kejatuhan yuan yang lebih rendah adalah langkah mengejar mata wang pasaran baru muncul yang sebelum ini merosot berbanding dolar AS, menurut laporan penyelidikan daripada Alpine Macro.
Yang berkata, penurunan mendadak yuan berikutan langkah kewangan dan fiskal domestik yang lain (termasuk lebih banyak projek infrastruktur) yang telah diambil oleh Beijing, dengan berkesan menginjak pedal gas sambil mengekalkan satu lagi kaki di brek dengan penutupan.
Pada masa yang sama, euro telah merosot kira-kira 8% sejak Januari ke paras terendah lima tahun sekitar $1.05. Kebanyakan kejatuhan berlaku sejak pencerobohan Rusia ke atas Ukraine, yang bermula pada 24 Februari, tetapi kemerosotan mata wang biasa sudah berlaku lebih awal. Sejak akhir Mei lalu, ia turun lebih daripada 14%.
Bank Pusat Eropah dijangka mengikuti Rizab Persekutuan dan mula menaikkan kadar deposit utamanya daripada negatif 0.5% pada musim panas ini. Itu masih akan meninggalkan kadar dasar ECB lebih daripada dua mata peratusan penuh di bawah julat 2.00%-2.25% di mana pasaran hadapan pada masa ini berpendapat bank pusat AS akan menambat sasaran dana persekutuannya selepas mesyuarat dasar 26-27 Julai, menurut yang Tapak CME FedWatch.
ECB menghadapi teka-teki dasar. Perang Rusia ke atas Ukraine telah menekan ekonomi zon euro, terutamanya daripada kenaikan harga minyak dan gas. Itu, sebaliknya, telah diburukkan lagi oleh kemerosotan mata wang biasa, yang telah menjadikan komoditi dalam denominasi dolar lebih mahal. Dengan inflasi zon euro berjalan pada kadar tahunan 7.5%, ECB dijangka akan menaikkan kadar dasarnya keluar dari wilayah negatif. Tetapi kekurangan permintaan domestik yang kukuh, Alpine Macro berkata, blok ekonomi banyak bergantung kepada eksport ke China dan AS, yang boleh goyah jika kedua-dua ekonomi itu tersandung.
Dolar yang kukuh, bagaimanapun, membantu usaha Fed untuk mengekang inflasi, melakukan beberapa kerja kenaikan kadar faedah yang dijangkakan. Tetapi seperti yang ditunjukkan oleh laporan pendapatan suku pertama daripada syarikat multinasional AS, dolar AS memberi kesan kepada pendapatan luar negara.
Walau apa pun kesannya, pasaran mata wang yang tidak menentu cenderung menggambarkan keadaan tidak stabil yang boleh menemui jalan mereka ke pasaran bon dan saham. Atas sebab itu sahaja, mereka sepatutnya berada dalam radar pelabur.
Baca Lagi Atas dan Turun Wall Street:Bulan Yang Sukar Mencecah Saham Dengan Keras Tetapi Menjaga Ekonomi Sebenar
Tulis kepada Randall W. Forsyth di [e-mel dilindungi]