Pasaran Buruh yang Teguh Meminjamkan Dirinya Untuk Lebih Banyak Kenaikan Fed, Tetapi Tidak Lama

Bilangan pekerjaan yang menakjubkan pada hari Jumaat — yang terus mencecahnya — bermakna tidak kira berapa kerap Wall Street bercakap sendiri mengenai jeda kadar Fed, ia tidak akan berlaku dalam masa terdekat. Melainkan kejatuhan harga komoditi, inflasi perlu turun kepada 5% sebelum Fed menekan brek.

"The Fed akan membenci set nombor ini," kata Brian McCarthy, ketua firma penyelidikan pelaburan Macrolens di Stamford, Conn. "Gaji Januari sentiasa lemah disebabkan semakan tahunan dan pelarasan bermusim yang melampau, tetapi dengan kedua-dua pendapatan setiap jam dan jam bekerja juga kelihatan jauh lebih teguh daripada yang kami percaya bulan lepas, tidak dapat dinafikan gambaran kekuatan berterusan dalam pasaran buruh, yang bertentangan dengan arus pengumuman pemberhentian kerja."

Rizab Persekutuan telah menaikkan kadar faedah suku mata minggu ini, ia kenaikan kelapan sejak Mac. Kenaikan itu, sudah tentu, boleh membantu memperlahankan ekonomi. Pasaran pekerjaan, sementara itu, menandakan tiada kelembapan yang kelihatan.

Kata seorang peserta pasaran tentang Biro Statistik Buruh nombor hari ini: “Bacaan itu sangat baik kami terpaksa menyemaknya dua kali untuk memastikan tiada apa-apa yang salah di sana. Pasaran buruh AS bukan sahaja kukuh, ia teguh, dan kebimbangan mengenai kemelesetan adalah tidak perlu.”

Pelabur tahu Fed mungkin mengamalkan dasar monetari yang lebih hawkish daripada yang mereka mahu kerana pasaran pekerjaan. Pada mereka, apabila semua orang bekerja, semua orang membelanjakan wang untuk perkara seperti ayam dan petrol dan inflasi meningkat. Untuk Wall Street, kredit murah adalah bagus untuk dagangan berleveraj, dan Wall Street masih menyukai dagangan leveraj walaupun mengalami kegagalan 2008. Selain itu, syarikat nampaknya tidak mempunyai masalah besar dengan kenaikan kadar, dan kadar gadai janji telah turun.

Kadar Lebih Tinggi = Ekonomi Lebih Lambat?

Kos modal yang lebih tinggi tidak membawa kepada sebarang kelembapan bermakna ekonomi AS. Pertumbuhan KDNK Amerika mengalahkan EU, dan pengangguran berada pada tahap paling rendah sejak akhir 1960-an.

Tetapi pada pagi Rabu, bekas ahli ekonomi Fed New York, Arturo Estrella menulis tweet "#Amaran Kemelesetan" di halaman Twitternya, menunjukkan carta penyongsangan keluk hasil yang bermula pada pertengahan Oktober dan berterusan hingga ke hari ini. Semua orang suka peramal, bukan?

Carta menunjukkan kemelesetan akan berlaku. Menurut model kuantitatif Estrella sendiri, kemungkinan kemelesetan adalah 99% sebelum pengetatan Fed pada 1 Februari.

Ini bukan pandangan konsensus, walaupun carta terbalik seperti itu akan sentiasa membuat loceng penggera kemelesetan berbunyi.

Orang lain yang dimasukkan ke dalam Twitter kewangan telah melihat lelaki mengatakan bahawa jika ini adalah kemelesetan, ini adalah kemelesetan yang agak baik. Dalam erti kata lain, jika akan berlaku kemelesetan, ini adalah jenis yang anda mahukan.

Pengerusi Fed Jerome Powell berkata minggu ini beliau masih bimbang tentang inflasi, tetapi bersedia untuk bertindak jika inflasi jatuh lebih daripada jangkaan. Inflasi bergolek dua belas bulan ialah 6.5% setakat 12 Januari. Ia melebihi 8.5% lewat tahun lepas.

Dolar yang lebih lemah telah membantu. Dolar yang lebih lemah nampaknya merupakan laluan luncuran di mana Fed berharap untuk mengekalkan pendaratan lembut dan tidak mengalami kemelesetan sebenar.

“Jika Fed hanya tinggal beberapa bulan lagi untuk berhenti seketika dan beberapa suku lagi daripada mengurangkan kadar, kemungkinan kelembapan yang dijangkakan tidak semestinya lebih teruk daripada apa yang dialami oleh ekonomi semasa beberapa bulan pertama kemelesetan yang bermula pada akhir 2007, ” kata Vladimir Signorelli, ketua Bretton Woods Research, firma penyelidikan pelabur makro di Long Valley, New Jersey.

Senario pendaratan lembut - di mana ekonomi perlahan kepada 4.8% pengangguran daripada sekitar 3.5% hari ini - akan memerlukan Fed untuk mengurangkan kadar faedah sebelum akhir tahun dan mungkin lebih cepat daripada yang dinaikkan. Jika mereka terus menaikkan kadar apabila pengangguran meningkat, ekonomi boleh terlepas daripada mereka.

Terdapat bahagian lain yang bergerak. Jika perang Ukraine datang kepada penyelesaian diplomatik menjelang pertengahan tahun, senario pendaratan lembut juga lebih realistik, kerana dolar mengukuh dengan lebih banyak kestabilan geopolitik. Pelabur asing akan membeli saham AS, menambah kekuatan dolar.

Sesetengah perniagaan memberitahu saya minggu ini bahawa gudang mereka penuh, tetapi pesanan semakin perlahan. Kebanyakan pengisian adalah disebabkan oleh masalah rantaian bekalan 2021 yang disebabkan oleh sekatan dasar pandemik. Dasar Sifar Covid China mengenai penguncian semula, luar-semula membuatkan semua orang mempunyai stok. Walau bagaimanapun, barisan panjang di pelabuhan telah berakhir. Tempahan pengangkutan laut adalah sebahagian kecil daripada apa yang mereka hanya tujuh bulan lalu, seperti yang mesti dibaca wartawan perkapalan maritim Lori LaRocco menulis dalam dia Lajur Gelombang Barang pagi ini.

Kita mungkin melihat inflasi jatuh lebih cepat daripada yang dijangkakan.

Disebabkan ini…

"Kami fikir kami akan mula melihat pengurangan kadar dalam tempoh enam hingga 12 bulan akan datang," Signorelli meramalkan.