(Bloomberg) — King Dollar sedang menghadapi pemberontakan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Bosan dengan dolar AS yang terlalu kuat dan baru dipersenjatai, beberapa ekonomi terbesar dunia sedang meneroka cara untuk memintas mata wang AS.
Negara-negara yang lebih kecil, termasuk sekurang-kurangnya sedozen di Asia, juga bereksperimen dengan pengurangan dolar. Dan syarikat korporat di seluruh dunia menjual sebahagian hutang mereka yang belum pernah berlaku sebelum ini dalam mata wang tempatan, berhati-hati dengan kekuatan dolar yang lebih tinggi.
Tiada siapa yang mengatakan dolar AS akan diturunkan takhta dalam masa terdekat daripada pemerintahannya sebagai medium pertukaran utama. Panggilan untuk "dolar puncak" telah banyak kali terbukti pramatang. Tetapi tidak lama dahulu, hampir tidak terfikir untuk negara meneroka mekanisme pembayaran yang memintas mata wang AS atau rangkaian SWIFT yang menyokong sistem kewangan global.
Kini, kekuatan semata-mata dolar, penggunaannya di bawah Presiden Joe Biden untuk menguatkuasakan sekatan ke atas Rusia tahun ini dan inovasi teknologi baharu bersama-sama menggalakkan negara-negara untuk mula mengetepikan hegemoninya. Pegawai Perbendaharaan enggan mengulas mengenai perkembangan ini.
"Pentadbiran Biden membuat kesilapan dalam mempersenjatai dolar AS dan sistem pembayaran global," John Mauldin, ahli strategi pelaburan dan presiden Penasihat Gelombang Milenium dengan lebih tiga dekad pengalaman pasaran, menulis dalam surat berita minggu lalu. "Itu akan memaksa pelabur dan negara bukan AS untuk mempelbagaikan pegangan mereka di luar tempat perlindungan tradisional AS."
Pembayaran Dua Hala
Rancangan yang telah dijalankan di Rusia dan China untuk mempromosikan mata wang mereka untuk pembayaran antarabangsa, termasuk melalui penggunaan teknologi blockchain, dipercepatkan dengan pantas selepas pencerobohan Ukraine. Rusia, sebagai contoh, mula mencari imbuhan untuk bekalan tenaga dalam rubel.
Tidak lama kemudian, negara seperti Bangladesh, Kazakhstan dan Laos juga meningkatkan rundingan dengan China untuk meningkatkan penggunaan yuan mereka. India mula bercakap dengan lebih lantang mengenai pengantarabangsaan rupee dan hanya bulan ini, mula mendapatkan mekanisme pembayaran dua hala dengan Emiriah Arab Bersatu.
Kemajuan bagaimanapun nampaknya perlahan. Akaun Yuan tidak mendapat tarikan di Bangladesh contohnya disebabkan defisit perdagangan negara dengan China. “Bangladesh telah cuba mengejar pengurangan dolar dalam perdagangan dengan China, tetapi alirannya hampir berat sebelah,” kata Salim Afzal Shawon, ketua penyelidikan di BRAC EPL Stock Brokerage Ltd yang berpangkalan di Dhaka.
Pemacu utama rancangan tersebut ialah langkah AS dan Eropah untuk memotong Rusia daripada sistem pemesejan kewangan global yang dikenali sebagai SWIFT. Tindakan itu, yang disifatkan sebagai "senjata nuklear kewangan" oleh Perancis, menyebabkan kebanyakan bank Rusia utama terasing daripada rangkaian yang memudahkan berpuluh juta transaksi setiap hari, memaksa mereka bersandar pada versi mereka sendiri, yang lebih kecil.
Itu mempunyai dua implikasi. Pertama, sekatan AS ke atas Rusia mencetuskan kebimbangan bahawa dolar boleh menjadi alat politik yang terang-terangan - kebimbangan yang dikongsi terutamanya oleh China, tetapi juga di luar Beijing dan Moscow. India, sebagai contoh, telah membangunkan sistem pembayaran tempatan sendiri yang sebahagiannya akan meniru SWIFT.
Kedua, keputusan AS untuk menggunakan mata wang sebagai sebahagian daripada bentuk kenegaraan ekonomi yang lebih agresif memberi tekanan tambahan kepada ekonomi di Asia untuk memilih pihak. Tanpa sebarang sistem pembayaran alternatif, mereka akan menghadapi risiko terpaksa mematuhi, atau penguatkuasaan, sekatan yang mungkin tidak mereka setujui — dan kalah dalam perdagangan dengan rakan kongsi utama.
"Faktor yang merumitkan dalam kitaran ini ialah gelombang sekatan dan rampasan ke atas pegangan USD," kata Taimur Baig, pengarah urusan dan ketua ekonomi di DBS Group Research di Singapura. “Memandangkan latar belakang ini, langkah serantau untuk mengurangkan pergantungan USD adalah tidak mengejutkan.”
Sama seperti pegawai di seluruh Asia enggan memilih pemenang dalam perebutan AS-China dan lebih suka mengekalkan hubungan dengan kedua-duanya, penalti AS ke atas Rusia mendorong kerajaan untuk mengikut cara mereka sendiri. Kadangkala tindakan itu mengambil nada politik atau nasionalis — termasuk kebencian terhadap tekanan Barat untuk menerima pakai sekatan ke atas Rusia.
Moscow cuba meyakinkan India untuk menggunakan sistem alternatif untuk memastikan transaksi bergerak. Jurucakap junta Myanmar berkata dolar digunakan untuk "membuli negara yang lebih kecil." Dan negara-negara Asia Tenggara menunjukkan episod itu sebagai alasan untuk berdagang lebih banyak dalam mata wang tempatan.
"Sekatan menjadikannya lebih sukar - dengan reka bentuk - untuk negara dan syarikat untuk kekal neutral dalam konfrontasi geopolitik," kata Jonathan Wood, ketua analisis risiko global di Control Risks. “Negara akan terus menimbang hubungan ekonomi dan strategik. Syarikat semakin terperangkap dalam pertikaian, dan menghadapi kewajipan pematuhan yang semakin kompleks dan tekanan lain yang bercanggah."
Ia bukan sekadar sekatan yang membantu mempercepatkan aliran de-dollarisasi. Kenaikan mata wang AS yang berleluasa juga telah menjadikan pegawai Asia lebih agresif dalam percubaan mereka untuk mempelbagaikan.
Dolar telah mengukuh kira-kira 7% tahun ini, di landasan untuk pendahuluan tahunan terbesar sejak 2015, menurut indeks Bloomberg dolar. Tolok itu mencapai rekod tertinggi pada bulan September apabila kenaikan dolar menghantar segala-galanya daripada paun British kepada rupee India ke paras terendah bersejarah.
Sakit kepala yang amat sangat
Kekuatan dolar adalah sakit kepala yang besar bagi negara-negara Asia yang telah melihat harga pembelian makanan melambung tinggi, beban pembayaran balik hutang bertambah buruk dan kemiskinan semakin mendalam.
Sri Lanka adalah contoh, ingkar hutang dolarnya buat kali pertama apabila dolar AS yang melambung tinggi melumpuhkan keupayaan negara untuk membayar. Para pegawai Vietnam pada satu ketika menyalahkan kenaikan dolar untuk masalah bekalan bahan api.
Oleh itu, langkah seperti perjanjian India dengan UAE, yang mempercepatkan kempen jangka panjang untuk berurus niaga lebih dalam rupee dan untuk menubuhkan perjanjian penyelesaian perdagangan yang memintas mata wang AS.
Sementara itu, jualan bon dalam denominasi dolar oleh syarikat bukan kewangan telah menurun kepada rekod rendah 37% daripada jumlah global pada 2022. Mereka telah menyumbang lebih daripada 50% daripada hutang yang dijual dalam mana-mana satu tahun pada beberapa kali dalam dekad yang lalu. .
Walaupun semua langkah ini mungkin mempunyai impak pasaran yang terhad untuk jangka pendek, keputusan akhirnya mungkin akan melemahkan permintaan terhadap dolar. Saham dolar Kanada dan yuan China bagi semua perdagangan mata wang, misalnya, sudah perlahan-lahan naik lebih tinggi.
Kemajuan teknologi adalah faktor lain yang memudahkan usaha untuk menjauhi dolar AS.
Beberapa ekonomi mengurangkan penggunaan dolar sebagai hasil sampingan daripada usaha membina rangkaian pembayaran baharu — kempen yang mendahului kenaikan dolar AS. Malaysia, Indonesia, Singapura dan Thailand telah menyediakan sistem untuk transaksi antara satu sama lain dalam mata wang tempatan mereka dan bukannya dolar. Orang Taiwan boleh membayar dengan sistem kod QR yang dipautkan dengan Jepun.
Secara menyeluruh, usaha itu memacu momentum lebih jauh daripada sistem yang diterajui Barat yang menjadi asas kepada kewangan global selama lebih setengah abad. Apa yang muncul ialah struktur tiga peringkat dengan dolar masih berada di atas, tetapi meningkatkan laluan pembayaran dua hala dan sfera alternatif seperti yuan yang berusaha untuk merebut sebarang potensi melampaui batas AS.
Dan untuk semua pergolakan dan tindakan yang berlaku, tidak mungkin kedudukan dominan dolar akan dicabar dalam masa terdekat. Kekuatan dan saiz ekonomi AS kekal tidak dicabar, Perbendaharaan masih merupakan salah satu cara paling selamat untuk menyimpan modal dan dolar membentuk bahagian terbesar rizab pertukaran asing.
Bahagian renminbi bagi semua dagangan pertukaran asing, sebagai contoh, mungkin telah meningkat kepada 7%, tetapi dolar masih membentuk satu bahagian daripada 88% daripada urus niaga tersebut.
“Sangat sukar untuk bersaing di hadapan fiat — kami meminta Rusia melakukannya dengan memaksa penggunaan rubel, dan terdapat kewaspadaan dengan yuan juga,” kata George Boubouras, veteran pasaran tiga dekad dan ketua penyelidikan di dana lindung nilai Pengurusan Aset K2 di Melbourne. "Pada penghujung hari, pelabur masih lebih suka aset cair dan dalam pengertian ini, tiada apa yang boleh menggantikan dolar."
Namun begitu, gabungan pergerakan menjauhi dolar adalah satu cabaran kepada apa yang digambarkan oleh Menteri Kewangan Perancis ketika itu, Valéry Giscard d'Estaing sebagai "keistimewaan yang terlalu tinggi" yang dinikmati oleh AS. Istilah itu, yang diciptanya pada 1960-an, menerangkan bagaimana hegemoni dolar AS melindungi AS daripada risiko kadar pertukaran dan memproyeksikan kekuatan ekonomi negara.
Dan mereka mungkin akhirnya menguji keseluruhan model Bretton Woods, sistem yang menetapkan dolar sebagai peneraju dalam susunan monetari, yang telah dirundingkan di sebuah hotel di sebuah bandar New Hampshire yang mengantuk pada penutupan Perang Dunia II.
Usaha terkini "menunjukkan bahawa platform perdagangan dan penyelesaian global yang telah kami gunakan selama beberapa dekad mungkin mula retak," kata Homin Lee, ahli strategi makro Asia di Lombard Odier di Hong Kong, yang firmanya menyelia bersamaan $66 bilion .
“Keseluruhan rangkaian ini yang lahir daripada sistem Bretton Woods — pasaran Eurodollar pada 1970-an dan kemudian penyahkawalseliaan kewangan dan rejim kadar terapung pada 1980-an — platform yang telah kami bangunkan setakat ini mungkin mula beralih ke arah yang lebih rasa asas,” kata Lee.
Pengajaran Berharga
Keputusan bersih: King Dollar mungkin masih berkuasa untuk beberapa dekad yang akan datang, tetapi momentum membina untuk urus niaga dalam mata wang ganti tidak menunjukkan tanda-tanda perlahan - terutamanya jika kad liar geopolitik terus meyakinkan pegawai untuk mengikut cara mereka sendiri.
Dan kesediaan kerajaan AS untuk menggunakan mata wangnya dalam pergaduhan geopolitik secara ironinya boleh melemahkan keupayaannya untuk meneruskan kaedah sedemikian dengan berkesan pada masa hadapan.
"Perang di Ukraine dan sekatan ke atas Rusia akan memberikan pengajaran yang sangat berharga," kata Menteri Kewangan Indonesia Sri Mulyani Indrawati bulan lalu di Forum CEO Bloomberg di luar mesyuarat G-20 di Bali.
“Banyak negara merasakan mereka boleh melakukan transaksi secara langsung — secara dua hala — menggunakan mata wang tempatan mereka, yang saya fikir adalah baik untuk dunia mempunyai penggunaan mata wang dan sistem pembayaran yang lebih seimbang.”
–Dengan bantuan daripada Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues dan Arun Devnath.
(Menambah ulasan daripada broker dalam perenggan kesembilan)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html