Summers, Blanchard Spar Merentas Tahap Kadar Faedah Jangka Panjang

(Bloomberg) — Bekas Setiausaha Perbendaharaan Lawrence Summers mengambil alih sementara bekas ketua ekonomi Dana Kewangan Antarabangsa Olivier Blanchard mengambil alih dalam perbahasan yang baik pada hari Selasa mengenai tahap kadar faedah dalam jangka masa panjang.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Walaupun Summers berkata beliau menjangkakan kadar akan jauh lebih tinggi secara purata pada tahun-tahun akan datang, Blanchard lebih berhati-hati tentang di mana mereka akan berakhir selepas inflasi berjaya dikalahkan.

Kedua-dua ahli ekonomi peringkat tinggi - dan rakan usaha sama penyelidikan sekali-sekala - bercakap di webinar yang ditaja oleh Peterson Institute for International Economics. Mereka memang bersetuju kadar tidak mungkin kembali ke paras terendah yang dilihat sebelum wabak, apabila mereka berada pada atau hampir sifar, atau bahkan di bawah paras itu di sesetengah negara. Itu sebahagiannya disebabkan oleh peningkatan hutang dan defisit kerajaan.

Apabila kadar menetap dari semasa ke semasa mempunyai kesan yang meluas untuk segala-galanya daripada pasaran saham dan perumahan kepada dasar monetari dan fiskal.

Inti perdebatan ialah sesuatu yang ahli ekonomi panggil R* — disebut “r-star” — iaitu kadar jangka pendek yang diselaraskan inflasi yang neutral untuk ekonomi, tidak menolaknya ke hadapan mahupun menahannya.

Pengambilan Powell

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell sendiri menyentuh mengenai kadar neutral pada hari Selasa, semasa pendengaran di Jawatankuasa Perbankan Senat.

"Ia berubah dari semasa ke semasa - ini adalah perkara mengenai pembolehubah penting dalam ekonomi ini," kata Powell. Selepas bertahun-tahun penurunan kadar neutral di seluruh dunia, kini "kita mengalami kejutan ini - siri kejutan - dikaitkan dengan wabak itu," katanya. “Ia menimbulkan persoalan, Di manakah kadar neutral? — Sejujurnya, kami tidak tahu.”

Kisah berterusan

Terbenam dalam unjuran suku tahunan mereka, ramalan pegawai Fed termasuk anggaran tersirat kadar neutral, membandingkan ramalan mereka untuk kadar penanda aras dasar jangka panjang dan kadar inflasi jangka panjang.

Pembuat dasar pada masa ini menambat kadar sebenar itu pada hanya setengah mata peratusan, selepas sedekad berikutan krisis kewangan 2007-09 di mana pertumbuhan ekonomi kebanyakannya lembap walaupun kos pinjaman rendah.

Kadar yang lebih tinggi akan meningkatkan kos pinjaman untuk pembeli rumah dan kerajaan persekutuan, dan mengurangkan daya tarikan memiliki saham berbanding bon.

Semasa Summers dan Blanchard berusaha keras untuk mengecilkan perbezaan mereka, beberapa perbezaan muncul.

Blanchard, yang merupakan felo kanan di Peterson, berhujah bahawa populasi yang semakin tua yang hidup lebih lama akan menjimatkan lebih banyak, meletakkan tekanan ke bawah pada kadar faedah. Profesor Universiti Harvard, Summers tidak yakin perkara itu akan berlaku.

Summers, yang merupakan penyumbang berbayar kepada Televisyen Bloomberg, juga melihat lebih banyak skop daripada Blanchard untuk meningkatkan pinjaman kerajaan pada masa hadapan, sebahagiannya untuk membiayai peningkatan perbelanjaan pertahanan. Itu akan cenderung untuk menaikkan kadar faedah.

Summers mencadangkan pada satu ketika bahawa kadar neutral sebenar mungkin berada dalam julat 1.5% hingga 2% pada masa hadapan – satu cadangan yang jelas tidak ditandatangani oleh Blanchard apabila diminta untuk menjawab.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP