Isu Rantaian Bekalan Boleh Pulih Pada S3 2022

Inventori Agregat Telah Pulih tetapi Inventori Auto Kekal Dalam Tekanan:

Isu rantaian bekalan telah menjadi peristiwa yang dipublikasikan dengan baik yang sukar untuk diramalkan. Walaupun terdapat penambahbaikan dalam pengurusan rantaian bekalan sejak pemberhentian pengeluaran yang teruk dikuatkuasakan semasa pandemik, semikonduktor terus menjadi hambatan dalam banyak industri, terutamanya automotif.

Tambahan pula, kesesakan semikonduktor telah mempunyai kesan riak dan telah memberi kesan kepada industri di luar pengeluaran automotif, seperti teknologi iklan. Malah, teknologi iklan telah menjadi salah satu industri yang paling terjejas akibat krisis rantaian bekalan. Ini kerana automotif ialah kategori perbelanjaan iklan yang ketara dan tanpa inventori untuk dijual, belanjawan pengiklanan telah dikurangkan. Sungguhpun begitu, kami menjangkakan bahawa ini hanya kebimbangan sementara dan teknologi iklan akan pulih pada 2022 apabila isu rantaian bekalan mula menjadi normal. Kami terutamanya mencari diskaun dalam teknologi yang berpunca daripada isu sementara namun luaran di luar kawalan mana-mana syarikat individu.

Pasukan Dana I/O melampaui bergantung pada ulasan pengurusan dan mengkaji data untuk lebih memahami kesesakan rantaian bekalan. Kami mendapati bahawa tahap inventori agregat secara amnya telah pulih, tetapi inventori automotif kekal di bawah tekanan. Penganalisis Kewangan Dana I/O Bradley Cipriano menyatakan bahawa analisis inventori automotif komposisi menunjukkan bahawa isu rantaian bekalan berkemungkinan besar dan akan bertambah baik pada masa hadapan.

Dana I/O memilih untuk menjadi agresif semasa musim pendapatan S4 antara Januari dan Mac dengan membina kedudukan teknologi iklan atas sebab ini. Kami menjangkakan bahawa peningkatan aliran inventori akan membawa kepada lantunan mendadak dalam pengiklanan automotif pada separuh akhir tahun ini, memacu pertumbuhan teratas untuk sektor teknologi iklan. Kami membincangkan sebab kami percaya bahawa krisis rantaian bekalan akan berkurangan sekitar H2 2022 di bawah.

Pengurusan Rantaian Bekalan: Agregat Inventori Telah Pulih tetapi Auto Inventori Kekal Dibawah Tekanan

Pandemik bermula pada awal 2020 dan mengakibatkan kesan whipssaw yang memberi kesan kepada bekalan dan permintaan. Dengan kerajaan menguatkuasakan perlindungan yang ketat dalam pesanan tempat, pengeluaran barangan merosot pada tahun 2020 tetapi pengguna masih menuntut barangan. Rangsangan kerajaan meningkatkan lagi permintaan dan terdapat kurang penguncupan dalam jumlah permintaan berbanding yang sepatutnya berlaku. Dinamik ini membawa kepada kekurangan bekalan yang telah diusahakan oleh banyak sektor.

Memandangkan inventori pada asasnya adalah perbezaan antara pengeluaran dan jualan dalam satu tempoh masa, dinamik pengeluaran yang berkurangan tetapi peningkatan permintaan membawa kepada pengurangan mendadak dalam inventori pada tahun 2020 dan 2021. Seperti yang ditunjukkan di bawah dalam Carta 1, perubahan dalam inventori persendirian, iaitu ukuran nilai volum fizikal inventori yang dikekalkan oleh perniagaan untuk menyokong pengeluaran mereka, merosot secara ketara pada S2 2020. Malah, pengeluaran $300 bilion dalam inventori pada Q2 2020 adalah pengeluaran paling curam dalam sejarah.

Walau bagaimanapun, sementara Q2 2020 mewakili penurunan paling teruk dalam rekod, S4 2021 mewakili peningkatan terbesar dalam rekod, kerana tahap inventori melantun semula sebanyak lebih $200 bilion. Lantunan mendadak ini membantu menyerlahkan bahawa pengeluaran mengejar kembali dengan permintaan

Carta 1. Trend Perubahan 50 tahun dalam Inventori Persendirian

Carta 2. Trend Tiga Tahun Perubahan dalam Inventori Persendirian

Dalam Carta 3 (di bawah), inventori juga meningkat berbanding jualan, menunjukkan bahawa terdapat peningkatan dalam tahap inventori. Tambahan pula, metrik adalah melebihi purata lima tahun, membayangkan bahawa inventori tidak ketat pada skala sistemik.

Carta 3. Trend Lima Tahun inventori Persendirian kepada Jualan Akhir

Walaupun carta di atas menyerlahkan bahawa terdapat pemulihan yang kukuh dalam tahap inventori dalam ekonomi, ia gagal untuk mengambil kira jenis daripada inventori. Khususnya, walaupun terdapat pemulihan dalam inventori agregat, inventori automotif telah jatuh kepada terendah sepanjang masa.

Carta di bawah daripada Biro Analisis Ekonomi AS menunjukkan bahawa inventori auto telah merosot ke paras terendah dan berlegar di atas 0. Tanpa banyak inventori untuk dijual, terdapat sedikit insentif untuk dibelanjakan untuk pengiklanan, yang telah memberi kesan negatif kepada teknologi iklan.

Carta 4. Inventori Auto Domestik

Carta 5. Inventori Auto Domestik kepada Nisbah Jualan

Data daripada Laporan Perbelanjaan Iklan Global Dentsu menyerlahkan bagaimana perbelanjaan automotif masih di bawah paras 2019. Seperti yang ditunjukkan di bawah dalam Carta 6, perbelanjaan iklan automotif global merosot 16% YoY pada 2020, dan melantun semula hanya 12% pada 2021, bermakna perbelanjaan iklan automotif global masih ~6% di bawah paras pra-pandeminya. Memandangkan pengiklan automotif membelanjakan sejumlah besar belanjawan mereka pada iklan TV, syarikat teknologi iklan yang terdedah kepada TV yang disambungkan telah terjejas terutamanya oleh pemulihan lembut dalam belanjawan iklan automatik yang ditunjukkan di bawah. Seperti yang saya akan bincangkan dengan lebih terperinci di bawah, kami percaya bahawa perbelanjaan iklan automotif telah merosot dan akan menjadi pendorong untuk teknologi iklan pada masa hadapan.

Carta 6. Perbelanjaan Iklan Carian Berbayar Global Automotif

Anehnya, walaupun pada hakikatnya inventori kereta berada pada paras terendah, inventori pengeluar kereta juga berada pada tahap yang rendah. tinggi sepanjang masa. Seperti yang ditunjukkan di bawah dalam Carta 7, jumlah tahap inventori dalam industri pembuatan automotif telah melonjak sepanjang 2021 dan ke 2022.

Carta 7. Jumlah Inventori Automotif

Aliran yang berbeza ini didorong oleh kesesakan semikonduktor yang dipublikasikan dengan baik. Seperti yang diserlahkan oleh Carta 7 di atas, pengeluar automotif mempunyai sejumlah besar inventori yang hampir siap yang terbiar sehingga bekalan semikonduktor tiba.

Sebaik sahaja bekalan semikonduktor tiba, pengeluar automotif seharusnya dapat meningkatkan dan menukar inventori kerja dalam proses kepada barangan siap yang boleh dijual. Selain itu, ini juga harus mendorong permintaan untuk pengiklanan kerana pengeluar kereta ingin menukar inventori mereka dengan cepat kepada wang tunai.

Nasib baik, terdapat tanda-tanda penambahbaikan untuk isu rantaian bekalan, khususnya dari industri automotif. Sebagai contoh, pasukan pengurusan Volkswagen Group menjelaskan pada panggilan Q4 mereka bahawa mereka “menjangkakan kesesakan bekalan semikonduktor akan berterusan pada 2022, tetapi bertambah baik secara beransur-ansur pada separuh kedua tahun ini” (03/15/22).

General Motors menyuarakan sentimen yang sama semasa panggilan pendapatan Q4nya. Ketua Pegawai Eksekutif GM Mary Barra menyatakan bahawa "pada masa kita sampai ke suku ketiga dan keempat [2022], kita akan benar-benar mula melihat kekangan semikonduktor berkurangan” (02/01/22).

Walau bagaimanapun, sentimen ini tidak dikongsi oleh semua eksekutif automotif. Ketua Pegawai Eksekutif Stellantis, pembuat Dodge RAM, Fiat dan jenama lain, menyatakan pada panggilan Q4 syarikat (2/23/22) bahawa saiz pasaran automotif akan didorong oleh bekalan semikonduktor, sambil menambah bahawa "mudah-mudahan, keadaan akan menjadi lebih baik sedikit. Tetapi kami percaya ia akan menjadi sangat perlahan. Ia akan mengambil masa. Dan 2022 tidak akan menjadi dari perspektif itu, tahun di mana kita boleh mengatakan bahawa kita kembali normal. Kami tidak fikir itu akan berlaku”

Melihat ke hadapan, pengeluar automotif telah melebihi saiz inventori bahan mentah dan kerja dalam proses yang akan membantu mereka meningkatkan pengeluaran dengan cepat apabila bekalan semikonduktor bertambah baik. Masa tanjakan ini masih tidak diketahui, dengan sesetengah eksekutif kereta menjangkakan H2 2022 akan kembali normal, dan yang lain meramalkan ufuk yang lebih panjang.

Selasa depan, kami akan membincangkan tanda-tanda peningkatan pada pembekal semikonduktor automotif utama dan maksud ini untuk teknologi iklan termasuk satu pertaruhan strategik Dana I/O yang dibuat dalam teknologi iklan semasa penjualan Januari-Mac.

Bradley Cipriano, Penganalisis Kewangan, CFA, CPA di Dana I/O, menyumbang kepada analisis ini.

Pendedahan: Beth Kindig dan Dana I/O tidak memiliki saham dalam syarikat yang dibincangkan dan tidak bercadang untuk memasuki atau menukar kedudukan masing-masing dalam tempoh 72 jam akan datang. Artikel di atas menyatakan pendapat penulis, dan penulis tidak menerima pampasan daripada mana-mana syarikat yang dibincangkan.