Martin Gruenberg tidak dapat memilih masa yang lebih tepat untuk menandakan risiko dalam industri perbankan AS.
Pada hari Isnin, pengerusi Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC)—agensi yang menghalang penyimpan—menangani risiko yang dihadapi oleh pemberi pinjaman AS tiga tahun selepas penularan wabak itu. Ketua di kalangan mereka adalah potensi untuk menjalankan bank.
Industri itu menjadi terdedah selepas kenaikan kadar faedah 4.5% Rizab Persekutuan, yang dilancarkan kali ini tahun lepas, membuka potensi lubang $620 bilion dalam kunci kira-kira kolektif sektor itu apabila nilai pegangan bon bank jatuh, menurut FDIC.
Gruenberg memberi amaran kerugian tidak nyata ini "melemahkan keupayaan bank untuk memenuhi keperluan kecairan yang tidak dijangka," dan memberi amaran bahawa memetakan strategi untuk membiayai diri mereka secara menguntungkan akan membuktikan "tugas yang rumit dan mencabar" dalam persekitaran di mana kadar faedah berubah secara radikal sepanjang 12 tahun yang lalu bulan.
"Aliran keluar deposit yang bermakna masih belum menjadi kenyataan, tetapi bank perlu memerhatikan trend ini dengan teliti semasa persekitaran kadar faedah berkembang," katanya kepada kumpulan pelobi kewangan.
Hanya dua hari kemudian, pemberi pinjaman pilihan untuk hampir separuh daripada pemodal teroka AS membutakan pasaran dengan masalah tunai yang disebabkan oleh aliran aliran keluar deposit yang stabil. Menjelang akhir minggu, Gruenberg's FDIC menutupnya.
SVB Financial, the Bank AS ke-16 terbesar dengan kira-kira $209 bilion dalam aset, menjadi pemberi pinjaman komersial kedua terbesar dalam sejarah negara yang gagal selepas keruntuhan Washington Mutual pada tahun 2008.
SVB Financial telah mengurangkan risiko daripada portfolio bon bawah airnya
Semuanya bermula apabila SVB, yang mengalami penerbangan pendeposit, cuba mengumpul wang tunai dengan membuang bon bernilai $21 bilion. Dengan berbuat demikian, ia mencatatkan kerugian $1.8 bilion yang sebelum ini tidak direalisasikan pada kunci kira-kiranya. Serentak dengan itu SVB Financial mengumumkan merancang untuk mengumpul $2.25 bilion dalam ekuiti baharu, terutamanya melalui tawaran saham cair, untuk memasang lubang dan membina semula penampan kawal selia.
Pelabur dalam syarikat induk Silicon Valley Bank terkejut pada hari Khamis. Hanya beberapa minggu sebelumnya Ketua Pegawai Eksekutif Greg Becker membuktikan "lembaran imbangan yang kukuh."
"Kami terus melihat kekuatan dalam perniagaan asas kami," katanya pada bulan Januari. Walaupun syarikat pemula teknologi mengeluarkan wang tunai pada tahap "dinaikkan", beliau meramalkan ini akan reda di tengah-tengah semangat disiplin fiskal yang diperbaharui yang membawa mereka untuk meregangkan setiap dolar terakhir ke tahap yang paling jauh.
Memang benar bahawa pelabur telah sedar selewat-lewatnya sejak pemfailan 10-Q pada 7 November bahawa ia telah mengalami kerugian tidak direalisasi dalam kalangan portfolio dipegang hingga matang (HTM) yang cukup besar untuk menghapuskan keseluruhan $15.8 bilion dalam ekuiti pemegang sahamnya. Walaupun ini secara teorinya akan menjadikan ia muflis sekiranya mereka menjadi kenyataan sepenuhnya, SVB Financial menolak risiko.
Ia memberitahu Wall Street Journal dalam Artikel 11 Nov risiko ini "tiada implikasi untuk SVB kerana, seperti yang kami katakan dalam panggilan pendapatan Q3 kami, kami tidak berhasrat untuk menjual sekuriti HTM kami."
Selepas bercakap dengan ketua kewangan SVB Dan Beck beberapa hari kemudian, penganalisis di JP Morgan mengesahkan semula cadangan berat badan berlebihan mereka dan sasaran harga $375, dengan alasan aliran keluar deposit kelihatan agak terurus.
"Walaupun senario terburuk berlaku, SVB mempunyai pelbagai sumber kecairan yang tersedia sebelum memikirkan tentang menjual sekuriti bawah air," tulis bank pelaburan itu dalam nota penyelidikan 15 Nov.
Pada bulan Februari, CNBC's Wang Mad hos Jim Cramer mengesyorkan SVB kepada penontonnya di televisyen langsung apabila ia masih didagangkan pada $320 sesaham.
"Ekuiti swasta dan modal teroka jangka panjang tidak akan hilang," kata Cramer. “Menjadi jurubank kepada kumpulan modal yang besar ini sentiasa menjadi perniagaan yang sangat baik. Stok masih murah.”
Penerbangan pendeposit pada Februari melepasi jangkaan terburuknya
Malangnya bagi pemegang saham bank, pelanggan SVB dalam adegan permulaan teknologi dengan cepat terbukti lebih boros daripada jangkaan Becker, menjadikan panduan Januarinya untuk 2023 dipertikaikan dalam masa beberapa minggu.
Apabila pelanggan menghabiskan rizabnya, SVB mendapati dirinya berada dalam ketidakpadanan mudah tunai klasik—liabiliti jangka pendek seperti deposit dilindungi oleh aset jangka panjang tidak cair seperti sekuriti bersandarkan gadai janji yang telah mengambil air.
Untuk menyahrisiko kunci kira-kiranya, ia menjual sebahagian besar sekuriti tersedia untuk dijual (AFS) dan melabur semula hasil yang selebihnya dalam bon jangka masa pendek yang lebih menarik yang tidak akan terjejas oleh penyongsangan keluk hasil tinggi bersejarah.
“Kebakaran tunai pelanggan…meningkat lagi pada bulan Februari, menyebabkan deposit yang lebih rendah daripada yang diramalkan,” SVB diterima masuk pada hari Rabu.
Tetapi datang serta-merta selepas bank kripto Silvergate menggulung operasinya, maklum balas daripada pelabur yang panik adalah pantas dan kejam: Saham menjunam 60% pada hari Khamis.
Ia mencetuskan penjualan seluruh sektor dengan Indeks Bank KBW jatuh sebanyak 7.7% pada hari Khamis, penurunan sehari terbesar sejak Jun 2020. Pemodal teroka seperti Peter Thiel dari Founders Fund dilaporkan turut menasihati syarikat yang tidak berbuat demikian untuk mengeluarkan wang mereka daripada SVB.
Kerana jika terdapat satu pengajaran tentang kejatuhan syarikat kripto yang kononnya kukuh seperti Voyager Digital, Celsius, dan FTX mengajar pelabur, adalah lebih baik untuk selamat daripada menyesal.
Dagangan dalam saham SVB telah dihentikan pada hari Jumaat di tengah-tengah laporan bahawa pengurusan mungkin meneroka jualan. Sementara itu, bos dana lindung nilai Pershing Square, Bill Ackman, juga meminta a bailout pembayar cukai, membayangkan SVB entah bagaimana memberikan risiko sistemik kepada ekonomi AS sekiranya ia tidak diselamatkan.
Panggilannya sampai ke telinga. Walaupun Becker cuba menyelamatkan banknya, FDIC menutupnya pada hari Jumaat dan akan mencairkan asetnya.
Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com
Lagi daripada Fortune:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html