Senator AS dijangka memikirkan ancaman teknologi China minggu lalu, apabila mereka meluluskan Akta Cip dan Sains, yang memperuntukkan $52 bilion untuk pembuatan semikonduktor domestik. Halangan sebenar untuk membuat semula cip terletak pada mesra, tetapi tidak menentu, Taiwan. “Sejak 1980-an, Taiwan telah membina rantaian bekalan yang semuanya dalam jarak berjalan kaki,” kata Mehdi Hosseini, penganalisis teknologi kanan di Susquehanna International Group.
TSMC (ticker: TSM) terletak di tengah-tengah web yang menguntungkan ini. Faundri syarikat, atau fab, menghapuskan separuh daripada cip mikro dunia, tiga kali lebih banyak daripada pesaing terdekatnya,
Samsung Electronics
(005930. Korea).
Mengekalkan penguasaan ini adalah mahal. Tetapi pengurus atasan TSMC merasakan ia berbaloi tahun lepas, apabila mereka melancarkan pelaburan bernilai $100 bilion yang memecahkan rekod selama tiga tahun.
Pembelanjaan itu nampaknya masuk akal pada tahun 2021, apabila permintaan cip global melonjak sebanyak satu perempat. Tetapi mungkin ia tidak akan berlaku pada 2023, jika, sebagai
Kumpulan Gartner
meramalkan, pasaran akan menguncup sebanyak 2.5%. Pelabur telah menumpukan pada ramalan suram ini, dan bukannya pada gangbuster TSMC keputusan semasa. (Pendapatan meningkat 37% dan keuntungan 76%, tahun ke tahun, pada suku kedua.) Saham telah menjunam 27% tahun ini, lebih teruk sedikit daripada
Semikonduktor VanEck
dana dagangan bursa (SMH). Itu masih cukup baik untuk TSMC telah mengatasi malaikat internet Cina yang telah jatuh
Tencent Holdings
(700. Hong Kong) dan
Alibaba Group Holding
(BABA) sebagai syarikat pasaran baru muncul terbesar.
TSMC telah mencapai kedudukannya dengan berpegang teguh pada mengaitnya. Ia mengeluarkan cip yang direka oleh orang lain—tempoh. "Satu kunci kepada TSMC ialah mereka membuat ikrar untuk tidak bersaing dengan pelanggan mereka," kata Glenn O'Donnell, pengarah penyelidikan di perunding Forrester.
Sebaliknya, Samsung tersebar ke hiliran merentasi telefon dan elektronik pengguna lain. Ikon semikonduktor AS
Intel
(INTC) semua tetapi menyerahkan perniagaan faundri, tetapi kini berhasrat untuk memasukinya semula dengan pelaburan $20 bilion sendiri.
Sisi lain untuk tidak bersaing adalah pergantungan berat kepada beberapa pelanggan utama. Satu perempat daripada perniagaan TSMC, anggaran Hosseini, berasal dari
Apple
(AAPL), yang melaporkan jualan dan keuntungan suku tahunan yang mengalahkan anggaran.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM), dan
Advanced Micro Devices
(AMD) membekalkan 5% lagi setiap satu. TSMC tidak dapat menghabiskan jalan keluar untuk mengurangkan jualan iPhone jika inflasi global atau apa-apa lagi mengurangkan permintaan.
Berita baiknya ialah TSMC melabur secara produktif untuk peningkatan seterusnya, kata pelabur. Kira-kira 80% daripada infusi capexnya bertujuan untuk cip "terdepan" dengan ketebalan kurang daripada 10 nanometer, kata Krish Sankar, penganalisis penyelidikan kanan di Cowen. Kos ini lebih tinggi, dan permintaan untuknya sepatutnya bertahan dengan lebih baik. "Orang ramai lebih bimbang tentang cip canggih dagangan [lebih tebal]," katanya.
Syarikat itu melindung nilai pertaruhan geografinya sedikit, dengan fabrik baharu yang besar dirancang untuk AS dan Jepun. Kemudahan Jepun, yang mana TSMC bekerjasama
Kumpulan Sony
(SONY) dan pembekal alat ganti kereta
Denso
(6902.Jepun), berada pada kedudukan yang baik untuk memberi makan kepada lonjakan kenderaan elektrik tempatan, kata Hosseini.
Samsung, Intel dan lain-lain menghadapi masa yang sukar untuk mendapat tempat, memberi amaran kepada Chetan Sehgal, pengurus portfolio di Templeton Developing Markets Trust. "TSMC mempunyai kedudukan utama dalam industri di mana menjadi No. 2 selalunya tidak cukup baik," komennya. “Kami terus percaya ia adalah antara saham terbaik dalam pasaran baru muncul.”
Atau akan, akhirnya.
e-mel: [e-mel dilindungi]
