Pasaran Mata Wang Kripto $2 Trilion Menarik Minat Daripada Pelabur, Tinjauan Daripada Pengawal Selia AS

Pengawasan terhadap mata wang kripto, yang wujud pada tahun 2009, adalah jelas. Pengawal selia dalam pentadbiran Biden sedang berusaha untuk menjelaskan peraturan untuk pasaran yang meningkat tiga kali ganda nilainya pada 2021 kepada lebih daripada $2 trilion, menarik berjuta-juta pelabur Amerika dan meningkatkan kebimbangan mengenai kestabilan kewangan.

Berikut ialah beberapa soalan utama mengenai penetapan peraturan tersebut:

Apakah perbezaan antara mata wang kripto dan aset lain?

Sistem kewangan tradisional dibina di sekitar pengantara—bank, pembrokeran, bursa saham atau komoditi dan pengurus aset. Pengawal selia kerajaan dan industri mengawasi firma sedemikian untuk melindungi pelabur, mempromosikan pasaran yang adil dan teratur, mengawal gelembung kewangan dan mencegah jenayah seperti pengubahan wang haram atau pengelakan cukai.

Pengawasan ini datang dengan pertukaran. Bank dan pembrokeran dikehendaki mengetepikan wang untuk potensi kerugian dan sepatutnya mengetahui siapa pelanggan mereka; sebagai pertukaran, pemegang akaun mereka dilindungi oleh insurans yang disokong kerajaan. Syarikat awam mesti mengikuti amalan perakaunan piawai dan mendedahkan maklumat tentang kewangan dan operasi mereka; sebagai pertukaran, mereka mendapat akses kepada berpuluh trilion dolar kecairan di pasaran saham dan bon.

Kepercayaan utama dalam kalangan penyokong mata wang kripto ialah teknologi boleh menggantikan perantara tersebut dan menghapuskan keperluan untuk kepercayaan.

Begini cara pengaturan sedemikian berlaku: Bitcoin membolehkan mana-mana dua orang, di mana-mana sahaja di dunia dengan sambungan internet, membuat pemindahan nilai dalam beberapa minit tanpa orang tengah. Transaksi direkodkan pada pangkalan data, dipanggil blockchain. Ia boleh dilihat secara terbuka pada rangkaian komputer yang menjalankan salinan berasingan program yang sama. Ini harus memastikan bahawa tiada sesiapa dalam rangkaian yang memalsukan mata wang kripto atau membelanjakan dua kali bitcoin yang sama.

Adakah mata wang kripto perlu dikawal?

Oleh kerana penyokong mata wang kripto mengatakan aset tersebut mengurangkan peranan perantara tradisional, ada yang berpendapat bahawa mereka tidak perlu dikawal seperti bank, sekuriti atau dana pelaburan.

Tetapi di bawah permukaan, pengawal selia dan pakar berkata, hampir selalu ada manusia di tempat kerja.

Kebanyakan pelabur mata wang kripto baharu mengakses pasaran melalui platform dagangan seperti

Coinbase Global Inc.

atau Gemini Trust Co. LLC. Syarikat-syarikat ini mengambil dolar pelabur dan menukarnya kepada bitcoin, eter atau berpuluh-puluh token digital lain. Mereka mengenakan yuran, aset jagaan dan melancarkan produk yang kadangkala menawarkan pulangan kepada pelabur.

Satu set aplikasi mata wang kripto yang berkembang pesat dikenali sebagai "kewangan terdesentralisasi," biasanya membenarkan pengguna tertentu mengundi tentang cara mereka beroperasi. Mereka sering disokong oleh pembangun perisian dan mengenakan bayaran transaksi.

Dan walaupun rangkaian seperti bitcoin boleh melaksanakan transaksi tanpa orang tengah, masih terdapat sekumpulan kecil pengaturcara, dikenali sebagai penyelenggara, yang mempunyai keupayaan untuk menukar kod asas sekiranya pepijat muncul.

Pembuat dasar mengatakan kehadiran orang dalam semua sistem ini mewujudkan potensi konflik kepentingan dan memerlukan pengawasan.

Ketakterbalikan dan kerahasiaan banyak urus niaga mata wang kripto menjadikannya popular untuk penipu dan penjenayah, dan aset tersebut telah mencetuskan lonjakan dalam serangan perisian tebusan seperti yang melanda Colonial Pipeline Ltd. pada 2021. Pertumbuhan pesat pasaran mata wang kripto, ia sendiri tadbir urus dan kaitannya yang keruh dengan sistem kewangan yang lebih luas juga telah menimbulkan kebimbangan mengenai kestabilan. Walaupun cegukan sebahagian besarnya terkandung dalam pasaran kripto, potensi untuk kesan limpahan ke dunia nyata boleh berkembang apabila lebih ramai orang melaburkan simpanan mereka dalam kelas aset.

"Beberapa teknologi dalam sejarah, sejak zaman dahulu, boleh bertahan untuk jangka masa yang lama di luar rangka kerja dasar awam," Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa.

Gary Gensler

kata di Majlis Ketua Pegawai Eksekutif Wall Street Journal pada Disember.

Siapa yang akan bertanggungjawab?

Di AS, sup abjad agensi persekutuan dan negeri menyelia institusi kewangan dan pasaran.

Bank dikawal oleh Rizab Persekutuan, Pejabat Pengawal Mata Wang dan komisen perbankan negeri. Pembrokeran, pengurus aset dan bursa saham diawasi oleh SEC, yang juga menetapkan keperluan pendedahan untuk syarikat dagangan awam. Tempat dagangan untuk niaga hadapan dan derivatif lain dikawal oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi.

Perkhidmatan penghantaran wang, seperti

Western Union,

dilesenkan oleh kerajaan negeri.

Agensi ini menulis peraturan dan peraturan, memantau pasaran kewangan, menghantar pemeriksa keluar untuk memeriksa pematuhan firma terhadap undang-undang dan mengambil tindakan penguatkuasaan terhadap syarikat atau eksekutif yang disyaki melanggarnya.

Memutuskan mata wang kripto yang mana harus mengawal selia dan kuasa mereka adalah kerja yang sedang dijalankan. Beberapa pembuat dasar terkemuka berkata terdapat jurang dalam statut sedia ada dan telah menggesa Kongres untuk mengisinya. Sementara itu, SEC dan CFTC telah menerajui usaha membanteras projek mata wang kripto atau platform dagangan yang mereka anggap melanggar undang-undang atau menipu pelabur.

Agensi mana yang mengawal bitcoin?

Setakat ini, tiada agensi telah menegaskan bidang kuasa penuh untuk mengawasi dua mata wang kripto terbesar, bitcoin dan eter, yang bersama-sama mewakili lebih daripada 60% daripada keseluruhan pasaran.

Ini kerana CFTC tidak mempunyai kuasa undang-undang untuk mengawal selia pasaran tunai untuk komoditi, yang merupakan kelas aset yang dicadangkan oleh beberapa pengawal selia dan mahkamah bahawa bitcoin dan eter termasuk dalam. Pasaran tunai, atau pasaran di mana komoditi atau sekuriti dibayar dan diterima pada masa jualan, tidak mempunyai pengawal selia kewangan yang menyeluruh.

Kongres mungkin perlu meluluskan undang-undang untuk CFTC untuk mendapatkan kuasa tersebut. 

Jabatan Perbendaharaan menganggap platform yang digunakan ramai pelabur untuk membeli dan menjual bitcoin sebagai perniagaan penghantaran wang. Firma-firma ini secara amnya perlu mendapatkan lesen daripada kerajaan negeri untuk beroperasi, mengetahui siapa pelanggan mereka dan mengambil langkah tertentu untuk mencegah pengubahan wang haram. Tetapi mereka menghadapi keperluan yang jauh lebih sedikit dan kurang pengawasan daripada bursa saham atau komoditi tradisional.

Walau bagaimanapun, CFTC mempunyai kuasa untuk mengawal penipuan dalam pasaran bitcoin. Ia juga menyelia pertukaran, seperti

Chicago Mercantile Exchange Inc.,

yang menyenaraikan kontrak niaga hadapan untuk bitcoin dan eter.

Bagaimanakah jenis mata wang kripto lain dilihat oleh pengawal selia?

Ia bergantung kepada sifat-sifat mereka.

Sebagai contoh, pentadbiran Biden bercadang untuk mengawal selia pengeluar stablecoin—subset mata wang kripto yang berkembang pesat yang menambat nilainya kepada mata wang negara seperti dolar—begitu juga dengan bank, walaupun pengawal selia telah meminta Kongres untuk menyediakan undang-undang komprehensif terlebih dahulu. 

Tetapi persoalan terbesar yang dihadapi oleh industri mata wang kripto ialah sama ada aset memenuhi definisi undang-undang keselamatan, atau "pelaburan wang dalam perusahaan biasa dengan jangkaan munasabah keuntungan yang akan diperoleh daripada usaha orang lain." Jika definisi itu dipenuhi, maka pengeluarnya dikehendaki mendaftar dengan SEC, bersama-sama dengan mana-mana platform dagangan yang menawarkan aset dan broker tersebut yang menjualnya.

Betapa mudahnya ujian SEC itu?

Encik Gensler, ketua SEC, berkata undang-undang sudah jelas. Ujian undang-undang yang digunakan untuk mengenal pasti sekuriti telah ditubuhkan oleh Mahkamah Agung pada tahun 1946, dan SEC memberikan panduan untuk menggunakannya pada mata wang kripto pada tahun 2019. Agensi itu juga telah menang dalam berpuluh-puluh saman terhadap defendan yang menjual sekuriti tidak berdaftar dalam apa yang dipanggil permulaan. tawaran syiling.

En. Gensler telah menolak untuk menyatakan mata wang kripto yang mana, jika ada, bukan sekuriti dan oleh itu berada di luar bidang kuasa agensi. Tetapi dia telah berulang kali menggesa pertukaran mata wang kripto utama untuk mendaftar dengan agensi itu, dengan mengatakan kemungkinan besar mereka menawarkan sekuriti pada platform mereka.

Adakah platform kripto membawanya ke atasnya?

Mendaftar sebagai pertukaran dengan SEC adalah lambat, mahal dan birokratik. Tiada platform perdagangan mata wang kripto utama telah berbuat demikian.

Sebaliknya, ada yang cuba berhenti melayan pelanggan AS. Yang lain mengambil pendekatan yang berbeza. Coinbase, sebagai contoh, mengatakan ia hanya membenarkan perdagangan aset "yang kami tentukan terdapat hujah yang kukuh untuk membuat kesimpulan bahawa aset kripto itu bukan keselamatan."

Keadaan ini menyebabkan platform perdagangan mata wang kripto utama terbuka kepada kemungkinan tindakan penguatkuasaan SEC yang boleh memaksa mereka membayar denda, menyahsenarai token popular atau membayar balik pelanggan untuk kerugian. Ia adalah risiko yang mereka sanggup lari untuk mendapatkan peluang untuk mengaut keuntungan pantas dalam pasaran yang hangat.

"Adalah sangat menguntungkan untuk menyenaraikan perkara yang mungkin sekuriti tetapi memanggilnya bukan sekuriti," kata Douglas Borthwick, ketua pegawai perniagaan di INX Ltd., firma mata wang kripto yang mengatakan ia telah berusaha untuk menubuhkan platform dagangan berdaftar dengan SEC.

Tulis kepada Paul Kiernan di [e-mel dilindungi]