Separuh pertama tahun 2022 telah menjadi sejarah buruk bagi pasaran, dan pembunuhan beramai-ramai tidak terhad kepada saham. Oleh kerana saham dan bon telah dijual secara serentak, pelabur yang selama bertahun-tahun bergantung pada portfolio 60-40 - dinamakan kerana ia melibatkan pemegangan 60% daripada aset seseorang dalam saham, dan baki 40% dalam bon - telah bergelut untuk mendapatkan rehat daripada penjualan itu.
Hampir setiap bidang pelaburan (kecuali aset sebenar seperti perumahan dan komoditi yang melonjak seperti minyak
CL00,
) mempunyai prestasi tunai dan kesetaraan tunai yang kurang baik, seperti bon Perbendaharaan bertarikh pendek.
Menurut penganalisis di Goldman Sachs, Penn Mutual Asset Management dan lain-lain, portfolio 60-40 telah menunjukkan prestasi buruk ini selama beberapa dekad.
"Ini adalah salah satu permulaan yang paling teruk untuk tahun ini dalam masa yang sangat lama," kata Rishabh Bhandari, pengurus portfolio kanan di Capstone Investment Advisors.
Tolok Goldman bagi prestasi portfolio model 60-40 telah jatuh kira-kira 20% sejak awal tahun, menandakan prestasi terburuk sejak 1960-an, menurut pasukan penganalisis yang diketuai oleh Ketua Pakar Strategi Ekuiti Global Peter Oppenheimer.
Penjualan saham dan bon setakat tahun ini telah memacu 60-40 portfolio ke prestasi terburuk mereka dalam beberapa dekad. SUMBER: GOLDMAN SACHS
Bon kerajaan berada di landasan untuk tahun terburuk sejak 1865, tahun Perang Saudara AS berakhir, seperti yang dilaporkan oleh MarketWatch lebih awal. Dari segi ekuiti, S&P 500 menamatkan separuh masa pertama dengan prestasi terburuk untuk bermula setahun sejak awal 1970-an. Apabila diselaraskan untuk inflasi, ia merupakan regangan paling teruk untuk pulangan sebenar sejak 1960-an, menurut data daripada Jim Reid dari Deutsche Bank.
Ia telah menjadi situasi yang sangat luar biasa. Sepanjang 20 tahun yang lalu, susunan portfolio 60-40 telah berjaya untuk pelabur, terutamanya dalam dekad berikutan krisis kewangan, apabila bon dan saham meningkat seiring. Selalunya apabila saham mengalami tampalan kasar, bon biasanya akan rali, membantu mengimbangi kerugian daripada bahagian ekuiti portfolio, menurut data pasaran yang disediakan oleh FactSet.
Baca (mulai Mei): Selamat tinggal TINA? Mengapa pelabur pasaran saham tidak mampu mengabaikan peningkatan hasil sebenar
Matt Dyer, seorang penganalisis pelaburan dengan Penn Mutual Asset Management, menegaskan bahawa mulai tahun 2000, AS memasuki tempoh 20 tahun korelasi negatif yang berterusan antara saham dan bon, kecuali tempoh pasca krisis antara 2009 dan 2012. Dyer menggambarkan korelasi jangka panjang antara saham dan bon dalam carta di bawah, yang menunjukkan perhubungan mula berubah pada 2021, sebelum jualan tandem pada 2022 bermula.
Hubungan antara saham dan bon, yang negatif selama beberapa dekad, telah kembali ke wilayah positif tahun ini. SUMBER: PENN MUTUAL ASET MANAGEMENT
Pelabur individu biasanya tidak mempunyai akses kepada alternatif seperti dana lindung nilai dan ekuiti persendirian, oleh itu, saham dan bon biasanya berfungsi sebagai aset mereka yang paling mudah dilaburkan. Pilihan tersebut, bagaimanapun, telah menjadi masalah tahun ini, kerana pelabur individu pada dasarnya tidak mempunyai tempat untuk beralih, selain wang tunai, atau dana yang memfokuskan kepada komoditi.
Malah, sepanjang enam bulan yang lalu, lebih daripada 90% aset yang dijejaki oleh Goldman telah menunjukkan prestasi rendah portfolio kesetaraan tunai dalam bentuk bil Perbendaharaan bertarikh pendek.
Tunai telah mengatasi kebanyakan aset sejak enam bulan lalu, kecuali komoditi, seperti minyak. SUMBER: GOLDMAN SACHS
Pelabur institusi, sebaliknya, mempunyai lebih banyak pilihan untuk melindung nilai portfolio mereka terhadap penjualan serentak dalam bon dan saham. Menurut Bhandari di Capstone, satu pilihan yang tersedia untuk dana pencen, dana lindung nilai dan institusi lain ialah membeli pilihan di kaunter yang direka untuk membayar apabila kedua-dua saham dan bon merosot. Bhandari berkata pilihan seperti ini membenarkan firmanya melindung nilai kedua-dua ekuiti dan pendedahan bon mereka dengan cara yang kos efektif, memandangkan pilihan yang hanya membuahkan hasil jika kedua-dua bon dan saham merosot lazimnya adalah lebih murah daripada pilihan piawai yang membayar jika hanya saham merosot. .
Scott Minerd Guggenheim telah amaran musim panas yang mengerikan ke hadapan, sambil mengesyorkan pelabur beralih kepada aset sebenar seperti komoditi, hartanah dan seni halus, bukannya ekuiti.
Adakah portfolio 60/40 mati?
Dengan prospek ekonomi AS yang semakin tidak menentu, penganalisis kekal berbelah bahagi tentang apa yang akan datang untuk portfolio 60-40 seterusnya. Dyer menegaskan bahawa jika Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell meneruskan dengan a Peralihan seperti Volcker dalam dasar monetari untuk mengekang inflasi, ada kemungkinan korelasi positif antara pulangan saham dan bon boleh berterusan, kerana kadar faedah yang melonjak berkemungkinan mencetuskan kesakitan selanjutnya dalam bon (yang cenderung menjual apabila kadar faedah meningkat). Langkah sedemikian juga boleh menjejaskan lagi saham (jika kos pinjaman yang lebih tinggi dan ekonomi yang perlahan menjejaskan keuntungan korporat).
Pengerusi Powell minggu lalu mengulangi bahawa matlamatnya untuk menurunkan semula inflasi kepada 2% dan mengekalkan pasaran buruh yang kukuh kekal sebagai hasil yang mungkin, walaupun nadanya mengenai perkara itu telah mengambil warna yang lebih suram.
Namun, terdapat ruang untuk korelasi antara saham dan bon untuk kembali kepada corak sejarahnya. Penganalisis Goldman Sachs memberi amaran bahawa, sekiranya ekonomi AS perlahan lebih cepat daripada yang dijangkakan pada masa ini, maka permintaan untuk bon mungkin meningkat apabila pelabur mencari aset "tempat selamat", walaupun saham terus lemah.
Bhandari berkata beliau optimis bahawa kebanyakan kesakitan dalam saham dan bon telah pun berlalu, dan 60-40 portfolio mungkin memulihkan beberapa kerugian mereka pada separuh kedua tahun ini. Apa sahaja yang berlaku seterusnya akhirnya bergantung kepada sama ada inflasi mula berkurangan, dan jika ekonomi AS memasuki kemelesetan yang menghukum atau tidak.
Sekiranya kelembapan ekonomi AS akhirnya menjadi lebih teruk daripada harga yang ditetapkan pelabur, maka mungkin terdapat lebih banyak kesakitan di hadapan untuk ekuiti, kata Bhandari. Sementara itu, dari segi kadar, ia adalah mengenai inflasi. Jika indeks harga pengguna, tolok inflasi yang diawasi dengan teliti, tetap berdegil tinggi, maka Fed mungkin terpaksa menaikkan kadar faedah dengan lebih agresif, melepaskan lebih banyak kesakitan pada bon.
Untuk apa yang berbaloi, pelabur menikmati sedikit rehat daripada penjualan pada hari Jumaat, kerana kedua-dua harga bon dan saham meningkat menjelang hujung minggu cuti, dengan pasaran ditutup pada hari Isnin. Hasil pada nota Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
susut 7.2 mata asas pada hari Jumaat kepada 2.901%, susut kembali daripada paras tertinggi baru-baru ini sebanyak 3.482% yang ditetapkan pada 14 Jun, menurut Data Pasaran Dow Jones.
S&P 500
SPX,
meningkat 1.1% pada hari Jumaat untuk berakhir pada 3,825.33, sementara masih menempah penurunan mingguan 2.2%, menurut FactSet. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
juga meningkat 1.1% pada hari Jumaat, tetapi berakhir 1.3% lebih rendah untuk minggu ini, manakala Indeks Komposit Nasdaq
KOMP,
memperoleh 0.9% pada hari Jumaat, susut 4.1% untuk minggu ini.
Dari segi data ekonomi, pasaran akan dibuka semula pada hari Selasa dengan bacaan Mei mengenai pesanan peralatan modal teras dan kilang. Rabu membawa data pekerjaan dan minit daripada mesyuarat dasar terakhir Fed, diikuti dengan lebih banyak data pekerjaan Khamis dan beberapa penceramah Fed. Tetapi titik data besar minggu ini mungkin akan menjadi laporan gaji hari Jumaat untuk bulan Jun.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-is-supposed-to-protect-investors-from-volatility-so-why-is-it-having-such-a- bad-year-11656716626?siteid=yhoof2&yptr=yahoo