Mungkin sudah tiba masanya untuk pelabur kembali ke salah satu alat pengurusan portfolio tertua untuk menghadapi pasaran beruang baharu.
Itu akan menjadi gabungan tradisional 60% saham dan 40% bon, yang selama bertahun-tahun telah menjadi resipi yang mengagumkan untuk pulangan yang kukuh dengan risiko yang dikurangkan. Kemerosotan hasil yang berterusan telah memberi peluang kepada kedua-dua kelas aset. Apabila ekuiti berisiko akan goyah akibat ekonomi yang semakin teruk atau gangguan kewangan, kadar faedah akan menurun, meningkatkan bon.
Sebaik sahaja hasil bon mula kehabisan ruang untuk jatuh, alasan asas portfolio 60/40 telah dipersoalkan, termasuk dalam ruangan ini lebih tiga tahun lalu. Bantahan-bantahan tersebut menjadi lebih meruncing apabila inflasi meningkat manakala hasil bon kekal rendah, seperti yang dinyatakan di sini pada tahun lepas.
Namun, ia agak mengejutkan untuk melihat betapa teruknya strategi itu telah berlaku sejak itu. Menurut nota penyelidikan daripada Bespoke Investment Group, portfolio 60/40 mengalami jumlah pulangan negatif sebanyak 17.8% sejak awal 2022, permulaan terburuk untuk setahun sejak 1976 dan menunjukkan enam bulan terburuk kedua sejak itu. Malah krisis kewangan 2007-09 tidak begitu menyakitkan untuk portfolio 60/40 sedemikian, kata nasihat itu.
Ini kerana kedua-dua bahagian portfolio telah rugi tahun ini. The
Bon Agregat AS Teras iShares
dana dagangan bursa (ticker: AGG), yang mewakili pasaran hutang gred pelaburan bercukai yang luas, mempunyai pulangan negatif 11.54% dari awal 2022 hingga 15 Jun, menurut Morningstar, manakala
SPDR S&P 500
ETF (SPY) kehilangan 19.92% dalam tempoh itu.
Bagi pelabur yang berfikiran bertentangan, keputusan yang mengerikan itu mungkin menunjukkan bahawa pembalikan nasib untuk portfolio tradisional 60/40 mungkin akan datang.
Kepada Adam Hetts, ketua global pembinaan portfolio dan strategi di Janus Henderson Investors, insurans yang disediakan oleh bon dalam portfolio seimbang sentiasa sah tetapi menjadi terlalu mahal apabila hasil jatuh ke paras terendah bersejarah. Kini, dengan hasil melonjak secara mendadak-penanda aras Perbendaharaan 10 tahun telah meningkat lebih daripada dua kali ganda ke puncak, setakat ini, pada 3.48% pada Selasa lalu-insurans itu telah menjadi lebih murah, katanya dalam temu bual telefon.
Kenaikan dalam hasil mungkin mendorong isi rumah untuk mengimbangi semula portfolio mereka, pakar strategi JP Morgan Jan Loeys menulis dalam laporan penyelidikan. Hasil bon yang remeh di bawah inflasi bermakna mereka sama ada perlu menyimpan lebih banyak untuk memenuhi matlamat masa depan, seperti persaraan, atau mengambil lebih banyak risiko dalam saham. Jadi mereka meningkatkan peruntukan ekuiti mereka ke tahap tertinggi dalam data bank sejak 1952.
Penurunan dramatik dalam kedua-dua harga saham dan bon kini menghasilkan pulangan prospektif yang lebih tinggi—kira-kira 5% untuk portfolio 60/40. Kesemuanya berhujah untuk mengimbangi semula daripada peruntukan ekuiti yang masih tinggi ke arah lebih sekuriti pendapatan tetap, Loeys menyimpulkan.
Pendaftaran Buletin
Pratonton Barron
Dapatkan pratonton ringkas kisah teratas dari majalah Barron hujung minggu. Petang Jumaat ET.
Pakar strategi lain mengesyorkan peralihan taktikal dalam portfolio ke arah bon berdasarkan peningkatan risiko yang menjadi ketara sejak kebelakangan ini.
Ketua pegawai pelaburan global Guggenheim Partners Scott Minerd bimbang Rizab Persekutuan membuat "kesilapan dasar yang serius" dalam mengetatkan dasar secara berlebihan. Hasilnya boleh menjadi "keruntuhan mendadak dalam aset berisiko" seperti saham dan hutang korporat spekulatif. Sebagai lindung nilai, peruntukan portfolio firma bertukar untuk menekankan Perbendaharaan jangka panjang, yang dijangka akan meningkat jika retakan dalam sistem kewangan bertambah buruk.
David A. Levy, yang mengetuai Institut Peramalan Jerome Levy, memberitahu pelanggan minggu lalu bahawa dia "tidak akan terkejut" jika hasil tinggi Selasa untuk Perbendaharaan boleh menandakan puncak bagi kitaran perniagaan. Pasaran Perbendaharaan nampaknya telah mendiskaunkan jangkaan kenaikan kadar Fed dan juga telah terlebih jual dalam dagangan tidak teratur, tambahnya dalam nota penyelidikan. Luar biasa, sekuriti kerajaan bebas risiko juga gagal mendapat manfaat daripada kegawatan dalam pasaran berisiko, yang dia tidak fikir akan berterusan.
Dasar monetari yang lebih agresif dan lebih pantas boleh bermakna harga bon akan turun (dan hasil memuncak) lebih awal daripada kejatuhan dalam saham, kata John Higgins dari Capital Economics. Dasar monetari yang lebih ketat mungkin membawa kemuncak dalam hasil tetapi juga boleh mengakibatkan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dan, seterusnya, keuntungan korporat kurang daripada jangkaan konsensus penganalisis. Senario itu akan menjejaskan saham tetapi berkemungkinan meningkatkan bon.
Janus Henderson's Hetts berkata bahagian ekuiti portfolio 60/40 harus menekankan kualiti, yang boleh mempunyai sama ada faktor pertumbuhan atau nilai (seperti kebanyakan ahli strategi, dia tidak menawarkan nama individu). Walaupun terdapat risiko kemelesetan, beliau juga menyukai syarikat kitaran tetapi syarikat yang mempunyai kelebihan sekular, ditambah dengan teknologi, kecuali syarikat yang kurang keuntungan dan berisiko kehilangan pembiayaan.
Dari segi pendapatan tetap, Hetts menekankan sekuriti bersandarkan gadai janji, di mana hasil telah meningkat secara mendadak. Itu mengurangkan risiko biasa dengan MBS—pembayaran awal. Pemilik rumah tidak mungkin membiayai semula pinjaman lama 3% manakala kos pinjaman baharu meningkat dua kali ganda tahun ini kepada 6%.
Terdapat lapisan perak dalam penyusutan portfolio bon dan saham, tambah Hetts. Portfolio pengagihan semula dan pengimbangan semula memberi peluang untuk menempah kerugian cukai sambil menaik taraf pegangan.
Itu mungkin termasuk pertimbangan semula portfolio seimbang 60/40 yang dihormati.
Tulis kepada Randall W. Forsyth di [e-mel dilindungi]