Permulaan akhir pembetulan pasaran saham mungkin hampir

Adalah penting dalam beberapa hari akan datang untuk pemasa kekal pesimis ini dalam menghadapi sebarang rali pasaran. Jika ya, maka jangkakan isyarat beli yang bertentangan. Pesimisme yang degil telah sebahagian besarnya tidak wujud sehingga ke tahap ini, seperti yang saya nyatakan sebulan yang lalu. Ketika itulah saya menyimpulkan analisis kontrarian saya terhadap sentimen pemasa pasaran dengan mengisytiharkan bahawa, kerana "titik pesimisme maksimum... belum tercapai," saham AS "kemungkinan besar akan menguji semula paras terendah awal Mac dan mungkin gagal dalam ujian itu."

S&P 500
SPX,
+ 2.39%
kini didagangkan 12% di bawah kedudukannya semasa lajur itu diterbitkan. Komposit Nasdaq
KOMP,
+ 3.82%
hampir 17% lebih rendah.

Saya menumpukan lajur bulan lalu saya pada kegagalan dua indeks sentimen pasaran saham yang firma saya kekalkan untuk bukan sahaja jatuh ke dalam zon pesimisme melampau masing-masing (10% terbawah daripada taburan sejarah mereka) tetapi untuk kekal di sana selama lebih daripada sehari atau dua. Kedua-dua indeks ini — Indeks Sentimen Surat Berita Saham Hulbert (HSNSI) dan Indeks Sentimen Surat Berita Hulbert Nasdaq (HNNSI) — mencerminkan purata tahap pendedahan ekuiti yang disyorkan di kalangan subset tertentu pemasa pasaran saham jangka pendek.

Salah satu cara untuk mengukur kegagalan mereka adalah untuk mengukur berapa lama kedua-dua indeks ini kekal dalam desil bawah taburan mereka. Sepanjang bulan sebelum lajur pertengahan April saya, ia adalah sifar. Pada masa ini ia berada pada 33%. Walaupun itu adalah peningkatan yang ketara dalam pesimisme, ia masih kurang daripada paras yang peratusan ini meningkat semasa pasaran terendah sebelum ini — seperti yang anda boleh lihat dalam jadual di bawah.

Bahagian bawah pasaran	% daripada hari dagangan sepanjang bulan ketinggalan di mana kedua-dua HSNSI dan HNNSI berada di desil terbawah pengedaran sejarah mereka
Mac 2017	47.6%
disember 2018	85.7%
februari 2016	52.4%
Mac 2017	81.0%
Mac 2017	100%

Tertib menurun berbanding panik

Sesiapa sahaja meneka apa masa yang diperlukan untuk mencapai tahap yang dikaitkan dengan paras terendah pasaran menanggung. Orang yang bertentangan cenderung untuk mengelak daripada mencuba unjuran sedemikian, sebaliknya lebih suka membiarkan data sentimen menceritakan kisah dalam masa nyata.

Walau bagaimanapun, adalah wajar untuk menunjukkan bahawa, sebagai peraturan umum, jualan panik membawa lebih cepat kepada pesimisme yang melampau daripada jualan teratur. Dan, sebahagian besarnya, kemerosotan pasaran sejak beberapa minggu lalu telah menghampiri penghujung spektrum "penjualan teratur". Jika keadaan ini berterusan, kemungkinan akan mengambil masa yang lebih lama untuk pesimisme melampau yang dipegang dengan degil yang biasanya terdapat di bahagian bawah pasaran untuk muncul.

Ini diilustrasikan oleh peningkatan hangat dalam beberapa hari kebelakangan ini dalam Indeks Kemeruapan CBOE
VIX,
-9.13%.
Walaupun S&P 500 berada di ambang pasaran beruang separuh rasmi, dan Nasdaq Composite berada pada paras terendah 18 bulan, VIX kekal di bawah paras yang dilihat pada paras terendah sebelumnya. Pada masa ini di bawah 35.0, VIX hampir separuh daripada kedudukannya di bahagian bawah Mac 2020, sebagai contoh. Malah ia berada di bawah di mana ia berada di bahagian bawah jangka pendek pada bulan Mac tahun ini. VIX tidak melukis gambar jualan panik.

Garisan bawah? "Dinding kebimbangan" yang kukuh sedang dibina, yang seterusnya membolehkan pasaran melonjakkan rali yang bermakna. Bila perhimpunan ini bermula bergantung pada bila pembinaan tembok ini siap.

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi]

More: S&P 500 berada di ambang pasaran beruang. Inilah ambangnya.

Juga telah membaca: Legenda Wall Street ini telah melalui setiap pasaran beruang sejak tahun 1950-an. Dia berkata yang datang boleh mencapai S&P 500 dengan kerugian 30%.