Jika ia kelihatan seperti pasaran lembu dan bertindak seperti pasaran lembu, ia mungkin pasaran lembu—melainkan ia tidak, sudah tentu. Malangnya, masih banyak perkara yang boleh berlaku.
Sejak akhir-akhir ini, terdapat lebih banyak perkara yang perlu dioptimumkan. Selepas separuh pertama tahun yang paling teruk dalam beberapa dekad,
Poket pasaran yang lebih berisiko dan spekulatif telah mengetuai rali itu, yang bertepatan dengan penurunan hasil bon. The
Russell 2000
telah memperoleh 22% dalam tempoh lapan minggu yang lalu, manakala sektor teknologi dan budi bicara pengguna telah menerajui S&P 500.
SPDR S&P Bioteknologi
dana dagangan bursa (ticker: XBI) meningkat 40% sejak pertengahan Jun.
Pesimisme yang melampau pada separuh pertama 2022 nampaknya menjadi kenangan yang jauh. Peperangan di Eropah, inflasi yang berterusan, kejatuhan keuntungan korporat yang akan datang, Rizab Persekutuan di sebalik keluk yang terpaksa mendorong ekonomi ke dalam kemelesetan—anda tidak pernah mendengar tentangnya pada hari ini.
Rentetan daripada pekerjaan yang mantap dan data inflasi, keputusan suku kedua yang lebih baik daripada yang ditakuti, dan penarikan semula harga komoditi berada di belakang peralihan itu. Pemangkin positif telah meningkatkan sentimen pelabur: Nisbah Kecerdasan Pelabur/Bear meningkat daripada 0.60 lapan minggu lalu kepada 1.64 minggu lalu. Ini bermakna pelabur yang menggambarkan diri mereka sebagai kenaikan harga kini jauh lebih ramai daripada penurunan harga.
Terdapat banyak wang di luar yang tidak lama lagi boleh mencari jalan ke pasaran saham. Bull jangka panjang Marko Kolanovic, ketua strategi pasaran global JP Morgan, mempunyai sasaran akhir tahun sebanyak 4800 untuk S&P 500—iaitu kira-kira 13.5% di atas penutup Jumaat dan akan menjadi rekod tertinggi.
"Memandangkan pandangan teras kami bahawa tidak akan ada kemelesetan global dan inflasi akan berkurangan, pembolehubah yang paling penting ialah kedudukan," tulisnya pada Khamis. “Dan kedudukan masih sangat rendah…ia kini dalam persentil ~10.” Ini bermakna pendedahan relatif dana kepada pasaran saham hanya lebih rendah dalam 10% bacaan sejarah, menurut Kolanovic.
Di samping pembelian balik saham korporat, beliau menjangka untuk melihat aliran masuk harian ke dalam ekuiti beberapa bilion dolar sehari dalam beberapa bulan akan datang.
Malah kenaikan harga mengakui bahawa inflasi masih jauh dari ditakluki, kitaran pengetatan Fed akan berterusan, dan pertumbuhan ekonomi dijamin perlahan. Tetapi kadar dan magnitud setiap angin kencang itu kini tidak kelihatan begitu mengerikan. Itu adalah peningkatan yang relatif, dan ia mempunyai ramai yang memikirkan sama ada pendaratan lembut untuk ekonomi boleh dicapai.
Itu jauh daripada fait accompli—masih banyak yang perlu dilakukan. Sebaliknya, walaupun inflasi utama tidak berubah pada bulan Julai, itu semua disebabkan oleh penurunan harga minyak. Indeks harga pengguna teras, yang tidak termasuk komponen makanan dan tenaga, meningkat 0.3% pada bulan Julai, jauh melebihi sasaran Fed untuk kadar kenaikan harga tahunan sebanyak 2%. Dan keuntungan itu adalah disebabkan oleh kategori yang lebih melekit, seperti sewa, yang tidak akan berbalik seperti harga petrol. Inflasi tetap menjadi isu.
Minit daripada mesyuarat Fed Julai yang dikeluarkan pada hari Rabu, ditambah ucapan oleh trio presiden Fed minggu lalu, secara seragam menandakan lebih hawkish daripada harga yang ditetapkan dalam pasaran. Tetapi itu tidak banyak menggerakkan perkara. Pedagang terus bertaruh bahawa Fed akan berundur lebih awal daripada yang diisytiharkan secara terbuka oleh pegawai. Namun Fed memberi tumpuan untuk mengatasi inflasi masih boleh mengatasi pasaran jika data tidak bertambah baik, meningkatkan hasil bon dan menurunkan saham.
Di sebalik hasrat yang dinyatakan oleh Fed, pasaran bon semakin hampir untuk mengisytiharkan kemenangan ke atas inflasi. Hasil pada nota Perbendaharaan AS 10 tahun kekal di bawah 3%, turun daripada kira-kira 3.5% pada pertengahan Jun, walaupun selepas rali suku mata minggu lalu. “Lebih-lebih lagi, kadar pulang modal satu tahun (jangkaan inflasi satu tahun ke hadapan pasaran bon) telah merosot daripada 6.3% pada Mac kepada 3.0% hari ini,” tulis Ketua Strategi Pelaburan Kumpulan Leuthold Jim Paulsen. "Sememangnya, penurunannya menunjukkan bahawa prospek inflasi tidak lama lagi akan kembali menghampiri sasaran 2% Fed."
Senario paling sukar kekal munasabah: inflasi yang masih tinggi digabungkan dengan aktiviti ekonomi yang merosot dan peningkatan pengangguran. Kemudian Fed perlu menimbang perjuangan inflasinya terhadap menyokong ekonomi yang goyah.
Pasukan pengurusan cenderung untuk menawarkan ramalan yang tidak menyenangkan untuk baki tahun ini, walaupun keputusan suku kedua secara amnya kukuh. Memperlahankan pertumbuhan keuntungan dalam pasaran yang tiba-tiba tidak-terutama-murah di samping kenaikan kadar faedah adalah kombinasi yang sukar. Nisbah harga/pendapatan hadapan S&P 500 telah pulih kepada hampir 19 kali, daripada kira-kira 15 kali pada bulan Jun.
Di luar negara, ekonomi China sedang berkembang pesat daripada penguncian Covid-19 sambil berdepan dengan kemelut sektor hartanah. Eropah masuk satu krisis tenaga.
Penganalisis teknikal melihat momen buat-atau-rehat juga. S&P 500 mencecah purata pergerakan 200 hari sekitar 4321 mata pada hari Selasa, kemudian berlegar tepat di bawah halangan itu untuk sepanjang minggu.
"Jika S&P 500 gagal meningkat secara bermakna melebihi 200-dmanya, penurunan harga sudah pasti akan menyimpulkan bahawa perhentian seterusnya akan menjadi ujian semula tahap rendah jahat, mungkin dalam perjalanan ke paras rendah baharu sebelum pasaran penurunan akhirnya berakhir," tulis Presiden Penyelidikan Yardeni Ed Yardeni pada hari Selasa. “Mereka mempunyai kalendar di sisi mereka kerana September cenderung menjadi bulan paling teruk bagi pasaran saham. Sejak 1928, S&P 500 telah turun 1.0% secara purata pada bulan itu.”
Secara keseluruhan, terdapat banyak untuk kedua-dua lembu jantan dan beruang untuk ditunjuk untuk menyokong kes mereka. Tetapi selepas rali pantas didorong oleh berita baik dan data yang bertambah baik, risiko/ganjaran jangka pendek nampaknya memihak kepada penurunan.
Tulis kepada Nicholas Jasinski di [e-mel dilindungi]