'Model kapitulasi untuk bioteknologi ialah ribut Kategori 5, sama seperti tenaga pada tahun 2020' — mengapa kontrarian mengatakan sektor itu adalah pembelian

Itu luar biasa. 25% itu adalah yang tertinggi dalam tempoh 15 tahun — lebih tinggi berbanding semasa pasaran menanggung beban yang sangat lama dalam krisis kewangan 2008.

Pada masa itu, 18% didagangkan di bawah tunai. Dari 2010 hingga 2020, jumlah itu melantun antara 3% dan 11%, menurut Yee dan pasukannya. Dia merujuk kepada syarikat bermodal kecil dan sederhana (smidcap), syarikat yang mempunyai had pasaran kurang daripada $5 bilion. Ini adalah mereka yang cenderung tidak mempunyai pendapatan dan mempunyai terapi peringkat awal dalam ujian.

"Ini adalah penurunan paling teruk yang pernah kami lihat dalam kerjaya kami," kata penganalisis bioteknologi Charmaine Chan dari Cambiar Opportunity Fund
CAMOX,
+ 0.04%.
"Tiada sesiapa yang melihat perkara yang lebih teruk melainkan mereka telah melakukan ini selama lebih 20 tahun."

Bagi orang yang bertentangan, isyarat ekstrem semacam ini hanya mencadangkan satu perkara. Sektor ini adalah pembelian. Walaupun sukar untuk mencari mana-mana pakar bioteknologi yang yakin dengan kumpulan itu (malah Yee berhati-hati), saya bukan seorang sahaja yang melihat ini sebagai peluang yang bertentangan.

Ribut kategori 5 dalam bioteknologi

Penganalisis makro Larry McDonald di laporan The Bear Traps mempunyai pandangan yang sama. Untuk melihat isyarat belian yang bertentangan, McDonald menjejaki koleksi penanda kapitulasi yang dibangunkannya semasa krisis 2008. Mereka memberitahunya apabila sektor itu sangat dihina sehingga ia berbaloi untuk dibeli, dalam erti kata yang bertentangan. Ia adalah penunjuk "darah di jalanan", untuk meminjam daripada pepatah lama Wall Street yang mengatakan kita harus membeli saham apabila ada darah di jalanan. Tolok kapitulasinya menjejaki beberapa isyarat teknikal, antara lain.

"Model kapitulasi untuk bioteknologi ialah ribut Kategori 5, sama seperti tenaga pada 2020," kata McDonald. "Ganjaran risiko adalah hebat, sekurang-kurangnya untuk lantunan arah aliran balas."

Lihat bagaimana dana dagangan bursa SPDR S&P Eksplorasi & Pengeluaran Minyak & Gas
XOP,
+ 0.60%
meningkat lebih 170% daripada titik tengah 2020.

McDonald mencadangkan SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
dan Bioteknologi iShares
IBB,
+ 0.50%
ETF. Saya mencadangkan enam saham individu di bawah dengan bantuan daripada Yee dan Chan. McDonald berpendapat XBI boleh meningkat 20% kepada $83 dalam perhimpunan arah aliran balas jangka pendek, dan mungkin meningkat 30% kepada $90 atau lebih setahun dari sekarang. Sasaran tersebut ialah purata bergerak 50 dan 100 hari.

Pakar bioteknologi tidak bersetuju

Orang yang mengetahui ruang lebih baik daripada saya dan McDonald tidak berada di atas kapal. Yee, yang berhati-hati sejak musim panas lalu menjelang penurunan besar, berpendapat bioteknologi akan kekal tercabar untuk tahun ini. "Ia akan mengambil banyak masa untuk menyembuhkan luka ini," katanya.

Tidak ada yang rosak tentang sains asas yang dibangunkan dalam bioteknologi, atau prospek untuk inovasi, katanya. Cuma saham boleh kekal murah lebih lama daripada yang anda jangkakan. “Mengapa seseorang bangun esok dan berkata 'Saya perlu membeli semua saham bioteknologi smidcap turun 50%?' Ia sentiasa sukar untuk menjadi yang pertama di paya.”

"Saya rasa terlalu awal untuk menjadi yakin," bersetuju Chan Cambiar. "Anda memerlukan pemangkin untuk mengubah naratif."

Cari kemajuan dalam bidang ini.

1. Lebih banyak penggabungan dan pengambilalihan bioteknologi

"M&A akan mengubah naratif, tetapi ia tidak berlaku," kata Chan.

Terdapat kes yang baik untuknya, walaupun. "Big pharma mempunyai wang tunai yang begitu banyak sehingga mereka pada dasarnya boleh membeli seluruh alam semesta smidcap," kata Yee. Baki tunai terkumpul mereka kini telah meningkat kepada lebih daripada $300 bilion.

"CFO farmasi besar sedang melihat pembunuhan beramai-ramai ini, dan mereka hanya menjilat daging mereka," kata McDonald. "Anda mungkin akan melihat lebih banyak transaksi di sini."

Yee menjangkakan M&A akan meningkat secara beransur-ansur, tetapi dia kurang optimistik berbanding McDonald. "M&A adalah sukar apabila pasaran jatuh dengan pantas," katanya.

2. FDA mendapatkan tindakannya bersama-sama

Daripada kekurangan susu formula bayi kepada kelewatan kelulusan dadah dan isyarat yang sangat bercampur-campur pada laluan kelulusan, Pentadbiran Makanan & Ubat telah menjadi punca masalah dan kekeliruan yang besar bagi semua orang daripada ibu bapa kepada pelabur bioteknologi. "FDA telah menjadi lebih tidak dapat diramalkan," kata Chan.

OK, ia mempunyai gangguan akibat wabak dan keperluan untuk memberi tumpuan kepada vaksin dan terapi. Tetapi kini dengan penghentian COVID-19 (mudah-mudahan), mungkin FDA boleh memfokus semula pada kelulusan ubat.

3. Keadaan pasaran yang lebih luas bertambah baik

Pelabur terus panik tentang inflasi dan kemelesetan, kerana mereka tahu Fed tidak boleh menyelamatkan dengan pepatah "Fed put" (rangsangan untuk mengatasi penurunan pasaran saham).

Memandangkan Fed telah mengambil alih roda latihan daripada pelabur, mereka perlu memikirkan sendiri inflasi dan pertumbuhan KDNK. Setakat ini, mereka melakukan kerja yang teruk sejak itu nampaknya jelas inflasi telah memuncak and kita tidak akan mengalami kemelesetan. Semoga mereka dapat melaksanakan tugas itu dengan segera.

Saham untuk dipertimbangkan … atau dielakkan

Chan memilih UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
sebuah syarikat bioteknologi Belgium. Sahamnya terjejas teruk pada pertengahan Mei apabila FDA menolak permintaannya untuk kelulusan terapi bimekizumab untuk rawatan penyakit radang kronik yang dipanggil psoriasis plak kerana beberapa isu pemeriksaan pembuatan.

Kini ia perlu memohon semula, tetapi data yang menyokong bimekizumab kelihatan baik. Ia telah pun diluluskan di Eropah, Jepun, Kanada dan Australia.

Dia juga menyukai prospek untuk dua terapi UCB lain dalam ujian peringkat akhir untuk gangguan neurologi: zilucoplan dan rozanolixizumab. Jangkakan lebih banyak bacaan data dan permohonan untuk kelulusan pada separuh kedua tahun ini, kemungkinan pemangkin.

Yee memilih Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Terapi Nasib
NASIB,
+ 3.13%
dan Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex telah mencatatkan pertumbuhan hasil yang kukuh untuk trikafta rawatan fibrosis kistiknya (meningkat 48% pada suku pertama kepada $1.76 bilion). Ia juga menunjukkan kemajuan yang baik dalam terapi saluran paip untuk cystic fibrosis, penyakit sel sabit, penyakit buah pinggang, kencing manis dan sakit. Sahamnya turun 14% daripada paras tertinggi April pada $292.75.

Saham Fate Therapeutics telah merosot 77% sejak Ogos, walaupun tiada perkembangan negatif, kata Yee. Nasib terus menunjukkan kemajuan membangunkan imunoterapi sel pembunuh semulajadi untuk kanser. Nasib tak perlu cepat kumpul modal. Ia mempunyai perkongsian dengan Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
untuk membangunkan terapi kanser.

Ventyx Biosciences membangunkan terapi untuk penyakit radang seperti psoriasis, arthritis, penyakit Crohn dan kolitis. Ia menjangkakan data percubaan Fasa I utama pada dua daripadanya dalam tempoh empat bulan akan datang.

Syarikat berdagang 'percuma'

Yee memberi amaran terhadap pemikiran syarikat yang berdagang di bawah wang tunai mungkin dibeli semata-mata kerana sains mereka secara teknikal boleh dibeli secara percuma. "Mereka mungkin mengalami peristiwa negatif," katanya. Tetapi dia mempunyai penilaian membeli pada Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
yang mempunyai sekitar $7 sesaham dalam bentuk tunai berbanding harga saham baru-baru ini sebanyak $2.10, dan LianBio
LIAN,
-1.20%
($3.76 tunai berbanding $2.47 harga saham).

Olema sedang menjalankan kajian peringkat awal terapi untuk kanser payudara. LianBio membantu rakan kongsi mengkaji dan membangunkan terapi mereka di China. Ia mempunyai perjanjian dengan Bristol-Myers Squibb
Bmy,
+ 0.30%,
contohnya, untuk membangunkan terapi kardiovaskular di sana dipanggil mavacamten, diluluskan di AS Yee berpendapat sudut China ini sahaja bernilai $13 sesaham untuk LianBio. Ia bekerjasama dengan syarikat lain untuk membangunkan terapi untuk keradangan, gangguan pernafasan dan mata.

"Kami menghargai sentimen mungkin terus mencabar saham China, tetapi syarikat mempunyai banyak wang tunai untuk dilaksanakan pada perancangan dan percubaan berterusan termasuk aset mavacamten utama," kata Yee.

Ambil perhatian bahawa ini adalah syarikat kecil pasaran sub-$300 juta yang boleh menjadi agak berisiko dalam bioteknologi.

Stok vaksin

Moden
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
dan Novavax
NVAX,
-8.57%
berada jauh dari paras tertinggi yang dilihat di tengah pandemik. Tetapi Yee memberi amaran supaya tidak terlalu yakin dengan mereka. Sebabnya: Nampaknya wabak itu semakin surut, dan pembeli vaksin yang besar di seluruh dunia telah menarik diri daripada pilihan pembelian dan menangguhkan penghantaran.

Michael Brush ialah kolumnis untuk MarketWatch. Dia memiliki VRTX dan FATE dan telah mencadangkan VRTX, FATE, PFE, NVAX dan OLMA dalam surat berita sahamnya, Menaikkan Saham. Ikuti beliau di Twitter @mbrushstocks.