(Bloomberg) — Ini adalah pemberitahuan yang ditakuti setiap pemberi pinjaman: penetapan anak syarikat tanpa had.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dalam bahasa Inggeris biasa, ini bermakna syarikat yang anda pinjamkan baru sahaja mengalihkan beberapa aset yang menyokong pinjaman anda — selalunya antara aset yang paling berharga — kepada unit baharu yang di luar jangkauan anda. Dan ini menandakan bahawa, pada masa yang sesuai, syarikat itu akan berusaha untuk membuat perjanjian untuk meminjam lebih banyak wang terhadap aset yang dialihkan itu daripada kumpulan pemberi pinjaman yang lain.
Gerakan itu, yang terkenal dengan jolokan J. Crew selepas peruncit itu menggunakannya untuk mendapatkan talian hayat yang sangat diperlukan, sentiasa mempunyai kesan yang sama.
Pemberi pinjaman dalam hutang lama syarikat melihat nilai pinjaman mereka berkurangan, dengan harga menjunam jauh ke paras tertekan.
Kini, syarikat lain mungkin akan menarik J. Crew, Reshmi Basu dari Bloomberg dan Rachel Butt melaporkan minggu ini.
Jenama Segera, pembuat Periuk Segera dan peralatan dapur Pyrex, memberitahu pemberi pinjaman dalam beberapa hari kebelakangan ini bahawa ia memulakan proses memindahkan salah satu hartanahnya kepada entiti baharu, kata orang yang biasa dengan perkara itu.
Nilai pasaran pinjaman berjangka kira-kira $400 juta syarikat yang perlu dibayar pada 2028, yang sudah berada pada tahap tertekan, turun kira-kira 9 sen pada dolar selepas pendedahan kepada 57 sen. Dan kini sekumpulan pemberi pinjaman sedang berkumpul dengan firma guaman Ropes & Grey untuk menilai pilihan mereka.
Bagi pihak Jenama Segera, seorang jurucakap berkata dalam satu kenyataan melalui e-mel bahawa ia telah mengambil langkah untuk "memastikan perniagaan itu dipermodalkan dengan baik untuk melabur untuk masa depan."
Contoh yang paling terkenal dalam gerakan ini adalah pada tahun 2016, apabila peruncit J. Crew yang sedang bergelut memindahkan jenama ikoniknya dan harta intelek lain ke dalam anak syarikat tanpa had dan meminjam $300 juta terhadapnya. Bagi pemberi pinjaman yang terperangkap dalam pegangan pinjaman lama syarikat, mereka melihat nilai pasaran hutang mereka menjunam. Manuver itu mengilhamkan istilah baharu dalam pasaran pinjaman berleveraj $1.4 trilion: mendapatkan J. Crewed.
Satu demi satu, syarikat dari PetSmart, ke Travelport kepada syarikat kakitangan hospital Envision Healthcare mengikuti buku permainan yang sama, dan pemiutang yang melihat cagaran mereka terlepas melihat nilai pinjaman mereka menjunam.
Pergerakan J. Crew adalah warisan era mudah wang, apabila pemberi pinjaman yang kemaruk akan hutang yang memberi hasil tinggi menutup mata terhadap usaha syarikat untuk menghapuskan perjanjian hutang yang sebaliknya akan melarang pelucutan aset tersebut.
Pelabur telah menolak semula selepas J. Crew, memaksa ramai peminjam untuk menghapuskan kelemahan yang membenarkan pelucutan aset. Tetapi ia tidak mengambil masa yang lama untuk variasi mula muncul dalam perjanjian pinjaman. Dan dalam keghairahan pasaran era pandemik, rasa puas hati kembali berlaku, membolehkan syarikat mengeluarkan perlindungan pemberi pinjaman yang paling asas.
Pada 2021, di tengah-tengah gelombang besar peminjaman terakhir dalam pasaran pinjaman berleveraj, lebih daripada 90% pinjaman baharu dianggap sebagai ringan perjanjian, bermakna ia tidak mempunyai keperluan untuk peminjam memenuhi ujian kewangan biasa, kata S&P Global Ratings dalam laporan. Oktober itu.
Penyelesaian Rusia
Sejak pencerobohan Rusia ke atas Ukraine, sekatan yang bertujuan untuk menghukum rejim Vladimir Putin telah melumpuhkan pasaran untuk bon Rusia yang dijual di peringkat antarabangsa. Pembayaran bon telah terperangkap dalam rantaian pembayaran dan tertakluk kepada usaha wajar yang panjang, dengan pemegang amanah sering meletak jawatan dan pemegang bon tidak dibayar.
Kini beberapa syarikat negara, malah syarikat yang tidak disasarkan secara langsung oleh sekatan baru-baru ini, memintas saluran biasa di Wall Street untuk membayar balik hutang tertunggak mereka.
Satu syarikat, gergasi minyak Lukoil PJSC — melalui kenderaan tujuan khas — melalui broker di Cyprus untuk membeli balik semua eurobon tertunggaknya, Bloomberg melaporkan minggu lalu, memetik orang yang biasa dengan perkara itu.
Yang lain, termasuk Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC dan Metalloinvest Holding Co., telah meminta kebenaran pemegang bon untuk menukar dokumentasi bon supaya mereka boleh membuat pembayaran terus kepada pelabur dalam rubel dan bukannya mata wang hutang itu dikeluarkan, pemfailan awam menunjukkan.
Tindakan itu telah mengecilkan pasaran bon antarabangsa Rusia, bernilai $85.6 bilion sebelum pencerobohan, sebanyak kira-kira $12.7 bilion.
Di tempat lain:
Peruncit AS Bed Bath & Beyond sedang terhuyung-huyung ke arah pemfailan muflis. Syarikat itu berkata ia menerima notis lalai daripada pemberi pinjaman dan memberi amaran ia tidak mempunyai dana yang mencukupi untuk membuat pembayaran hutang. Usaha untuk membariskan pembeli kerana ia kelihatan menuju ke Bab 11 juga telah goyah, lapor Bloomberg.
Pemegang bon yang diterbitkan oleh kumpulan pasar raya Asda menuntut lebih banyak butiran tentang pengambilalihan yang dicadangkan bagi operasi petrol UK EG Group Ltd., satu perjanjian yang akan membebankan peniaga runcit dengan lebih banyak hutang dan boleh membawa kepada penurunan penarafan.
Seorang lagi pemaju hartanah China yang mungkir sedang membuat kemajuan ke arah penstrukturan semula hutang. China Fortune Land Development berkata mahkamah UK telah membenarkan skim penstrukturannya, yang disokong oleh pemegang bon yang memiliki 98% daripada bon dolarnya.
Sebaliknya, Ronshine China Holdings Ltd. menambah senarai lalai pembangun, mendedahkan lebih banyak pembayaran nota yang terlepas.
Perhimpunan baru-baru ini dalam pasaran pinjaman berleveraj memberi peluang kepada bank untuk memunggah sebahagian daripada kira-kira $40 bilion hutang pembelian berisiko yang mereka terperangkap semasa kegawatan tahun lalu, tulis Claire Ruckin dari Bloomberg.
–Dengan bantuan daripada Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez dan Dana El Baltaji.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html