The Fed tidak berputar. Mengapa pelabur saham yang terakhir tahu?

Saham, sebaliknya, mengalami sedikit gangguan sepanjang minggu lalu. Tetapi ia tidak sehingga hari Jumaat, apabila Pengerusi Fed Jerome Powell meletakkan naratif "Pivot Fed" untuk berehat, bahawa saham melihat kemunduran besar mereka.

Lihat: Euro kembali kepada pariti berbanding dolar apabila kenaikan harga tenaga meningkatkan kebimbangan ekonomi zon euro

Yang pasti, ia tidak seperti saham yang benar-benar buta. S&P 500
SPX,
-3.37%
sangat jelas melanggar dinding di sekelilingnya purata bergerak 200 hari lebih seminggu yang lalu.

Tetapi sesi Jumaat lebih mirip dengan pembunuhan beramai-ramai pasaran pada separuh pertama 2022, dengan Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-3.03%
jatuh 1,000 mata dalam satu sesi buat kali pertama sejak Mei, manakala S&P 500 dan Nasdaq Composite
KOMP,
-3.94%
masing-masing merekodkan kerugian harian terbesar mereka sejak pertengahan Jun pada asas peratusan mata.

Lihat: Dow jatuh 950 mata, Nasdaq turun 3.8% selepas Powell memberi amaran tentang kesakitan kepada isi rumah dalam pertempuran inflasi

Malah, bagi saham, kenyataan Powell tentang kesakitan ekonomi yang mungkin disebabkan oleh kenaikan kadar Fed nampaknya melanda seperti batu bata. Sebagai perbandingan, keluk hasil Perbendaharaan hampir tidak berganjak pada hari Jumaat, manakala dolar AS bergerak hanya 0.3%.

Lihat: Hasil bon AS dua dan 10 tahun meningkat untuk minggu keempat berturut-turut selepas ucapan hawkish Powell di Jackson Hole

Dinamik ini tidak disedari oleh pemerhati pasaran, termasuk pasukan dari Evercore ISI, yang menegaskan bahawa "keyakinan pivot nampaknya telah bertahan paling lama dalam ekuiti."

Jadi mengapa peniaga ekuiti nampaknya perlu mendengar berita secara langsung daripada Powell sendiri, meninggalkan saham untuk mengejar ketinggalan?

Ramai ahli ekonomi dan penganalisis pasaran menjangkakan bahawa Powell akan berusaha untuk memburukkan tanggapan tentang pivot Fed selepas pasaran saham berpegang kepada tafsiran dovish terhadap kenyataan Powell semasa sidang akhbar selepas mesyuarat Fed pada bulan Julai.

Dan sejak itu, pelabur telah mendengar daripada perarakan pegawai kanan Fed sepanjang bulan lalu yang cuba mengukuhkan idea bahawa Fed tidak lagi hampir untuk menamatkan program kenaikan kadarnya.

Lihat: Pasaran kewangan bersiap sedia untuk apa yang boleh menjadi ucapan Jackson Hole yang 'sangat hawkish' oleh Fed's Powell

Apabila ditanya tentang percanggahan yang jelas dalam pasaran ini, Brad Conger, timbalan ketua pegawai pelaburan di Hirtle, Callaghan & Co., mengulas bahawa pemutusan sambungan ini adalah luar biasa, walaupun kadangkala ia berlaku.

“Ia adalah luar biasa bahawa pasaran ekuiti berlabuh pada pandangan pangsi dan kecewa. Ia jelas tidak sama dengan pasaran bon,” kata Conger.

Terdapat pepatah lama dalam kalangan pasaran bahawa pasaran bon adalah "lebih bijak" daripada pasaran saham - kerana ia bertindak balas dengan lebih cepat terhadap perubahan dalam tinjauan makroekonomi, termasuk di mana Fed merancang untuk mengambil kadar faedah.

Apabila ditanya mengenai perkara ini, Conger berkata bahawa bon secara amnya "sedikit lebih baik" daripada pasaran ekuiti apabila ia datang untuk melihat jenis perubahan ini.

Inilah sebabnya mengapa ramai juruteknik pasaran memberi perhatian yang teliti kepada hasil Perbendaharaan. Contoh kes: awal minggu ini, Nicholas Colas, pengasas bersama DataTrek Research, memberitahu MarketWatch bahawa saham cenderung jatuh "seperti jam" apabila hasil Perbendaharaan 10 tahun meningkat melebihi 3%.

Pada hari Jumaat sekurang-kurangnya dinamik itu telah berlaku.