Rizab Persekutuan Pastinya Bukan Punca Kapak Berayun Lembah Silikon

Walaupun seruan "itu mustahil" menimbulkan banyak pintu yang dihempas dalam dunia perdagangan biasa, ia tidak boleh cukup ditekankan bahawa persekitaran perniagaan di Silicon Valley adalah sesuatu yang biasa. Di utara California, rekod kegagalan secara rutin menarik minat pelabur VC, begitu juga dengan idea perniagaan pelik yang menimbulkan "itu adalah mustahil.

Kegagalan tidak merugikan anda dalam ruang teknologi semata-mata kerana hampir setiap permulaan teknologi mengalami masalah dengan cepat. Tambahan pula, rekod prestasi yang menang berkemungkinan menandakan bahawa anda tidak mencuba lompatan komersial yang kebanyakannya akan bertindak balas dengan "itu adalah mustahil", tetapi ia akan membuahkan hasil yang luar biasa apabila ternyata apa yang mustahil sebenarnya mungkin.

Lompatan berani yang menjadi kebiasaan di Lembah muncul di fikiran semasa membaca Washington Post ruangan baru-baru ini kolumnis Catherine Rampell tentang hubungan yang dianggap antara kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan dan pemberhentian dalam sektor teknologi. Rampell berpendapat bahawa sedekad ditambah dengan "kadar faedah yang sangat rendah menjana aliran wang murah" sehingga orang yang berteknologi tinggi "mudah mendapat pembiayaan." Itu salah satu cara untuk melihatnya, tetapi Rampell mungkin bersetuju bahawa apa yang Fed lakukan tidak mempunyai kesan nyata ke atas pembiayaan syarikat teknologi. Ia tidak kerana seperti yang dia nyatakan, syarikat-syarikat ini telah lama hanya menawarkan "janji samar-samar" kejayaan.

Mengenai Fed dan kadar faedah, pertama sekali harus dikatakan bahawa bank pusat tidak boleh membuat wang "murah" seperti Datuk Bandar Adams di Rampell's New York boleh menetapkan pangsapuri murah. Kami meminjam wang untuk apa yang boleh ditukar, pada ketika itu pasaran menetapkan kos kredit sebenar sama seperti mereka menetapkan kos (mimisan) pangsapuri di New York. Jika Fed sebenarnya boleh mengawal harga pinjaman, ia akan berfungsi seperti kawalan sewa yang dilakukan di Manhattan. Maknanya tidak sama sekali. Pasaran sentiasa bercakap.

Tambahan pula, Rampell berkemungkinan akan bersetuju bahawa pengubahsuaian kadar Fed adalah sedikit akibat di Silicon Valley. Seperti yang dia nyatakan sekali lagi, budaya permulaan yang mentakrifkan perniagaan di Lembah didominasi oleh perniagaan dengan "janji samar" kejayaan. Apa yang ditunjukkan oleh huraian yang betul adalah bahawa Fed yang memaparkan pengaruhnya melalui bank tidak boleh banyak mempengaruhi pembiayaan perniagaan yang bank tidak boleh sentuh dengan tiang sepuluh kaki.

Bagaimana kita tahu perkara di atas adalah benar ialah bank yang Fed cuba memanipulasi pemberian pinjaman pada masa ini membayar jumlah faedah yang sangat kecil ke atas deposit dalam jagaan mereka. Apa yang dikatakan oleh yang terakhir ini kepada kita ialah bank mengambil sedikit atau tiada risiko dengan pinjaman, tetapi menurut Rampell, syarikat pemula Valley hanya mempunyai "janji samar" untuk berjaya. Dalam erti kata lain, syarikat permulaan adalah yang paling berisiko daripada yang berisiko. Jika bank membiayai apa yang gagal dalam kebanyakan masa, mereka akan menjadi muflis.

Rampell menulis bahawa "kebanyakan model perniagaan [Lembah Silikon] ini tidak dibina untuk dunia di mana peminjaman mungkin mahal suatu hari nanti." Di sinilah Rampell tersilap. Dia pastinya tahu bahawa pemberian pinjaman tidak ada kaitan dengan model perniagaan syarikat pemula, dan yang lebih penting, ia pasti tiada kaitan dengan VC pembiayaan .

Kebenaran mudahnya ialah tiada kadar faedah yang akan memberi pampasan kepada pemodal teroka di Silicon Valley. Memandangkan mereka menyokong perniagaan yang mengejar perkara yang mustahil, tidak mungkin mereka akan meminjamkan wang kepada perkara yang mungkin lenyap tidak lama lagi. Lebih baik lagi, mereka tidak boleh memberi pinjaman. Mereka tidak boleh hanya kerana hanya sedikit pemenang yang membayar untuk semua yang kalah yang mengisi dana VC. Jika VC berada dalam perniagaan pinjaman, dan khususnya pada kadar yang cuba ditetapkan oleh Fed, mereka tidak lagi menjadi VC. Kerugian dalam dana yang dibina seperti ini akan lebih daripada menenggelamkan kemenangan.

Itulah sebabnya dakwaan Rampell bahawa Fed adalah punca kelesuan Valley adalah tidak benar. Lebih penting, dan seperti yang saya perhatikan dalam buku terbaru saya, Kekeliruan Wang, VC Valley mengetatkan syarikat permulaan yang dibiayai sebelum Fed bertindak. Dalam sektor teknologi pembiayaan sentiasa sangat mahal, dan pasaran sentiasa bercakap di atas komplot delusi yang bakal menjadi perancang pusat. Apa yang Fed lakukan sebenarnya tidak penting.