'Sakit akan berterusan'

Pelabur bilionair Ray Dalio adalah tepat untuk membuat pertaruhan terhadap saham Eropah, dan pasaran global masih mempunyai jalan yang sukar di hadapan, menurut Beat Wittmann, rakan kongsi di Porta Advisors yang berpangkalan di Zurich.

Bridgewater Associates Dalio mempunyai sekurang-kurangnya $6.7 bilion dalam kedudukan pendek berbanding saham Eropah, menurut kumpulan data Breakout Point, yang mengagregat pendedahan awam firma itu. Tidak diketahui sama ada seluar pendek Bridgewater adalah taruhan langsung terhadap saham, atau sebahagian daripada lindung nilai.

22 sasaran pendek dana yang berpangkalan di Connecticut di Eropah termasuk pertaruhan $1 bilion terhadap pembekal peralatan semikonduktor Belanda ASML Holding, $705 juta berbanding Perancis Jumlah Tenaga dan $646 juta terhadap pembuat ubat Perancis Sanofi, menurut data Breakout Point. Nama-nama besar lain yang turut dipendekkan oleh firma itu termasuk Santander, Bavaria, AXA, Kumpulan ING and ALLIANZ.

"Saya fikir dia berada di sebelah kanan cerita, dan agak menarik untuk melihat strategi apa yang telah menunjukkan prestasi terbaik tahun ini," kata Wittmann dari Porta kepada CNBC pada hari Jumaat.

“Ia pada asasnya strategi kuantitatif mengikut arah aliran, yang menunjukkan prestasi yang sangat kuat – tidak menghairankan – dan yang menariknya strategi jangka pendek telah cukup memudaratkan, dan sudah tentu, tidak perlu dikatakan bahawa lama sahaja adalah yang paling teruk, jadi saya fikir betul kini dia berada di sebelah kanan strategi pelaburan ini.”

Pan-Eropah Stoxx 600 indeks turun lebih daripada 16% tahun setakat ini, walaupun ia tidak mengalami tahap kesakitan yang sama seperti Wall Street setakat ini.

Walau bagaimanapun, kedekatan Eropah dengan konflik di Ukraine dan krisis tenaga yang berkaitan, bersama-sama dengan cabaran makroekonomi global mengenai inflasi tinggi dan isu rantaian bekalan, telah menyebabkan ramai penganalisis menurunkan taraf pandangan mereka di benua itu.

“Hakikat bahawa semua seluar pendek ini muncul dalam beberapa hari menunjukkan aktiviti berkaitan indeks. Malah, semua syarikat yang disingkatkan tergolong dalam Indeks STOXX Europe 50,” kata Pengasas Breakout Point, Ivan Cosovic.

“Jika ini sememangnya strategi berkaitan Indeks STOXX Europe 50, itu akan membayangkan bahawa komponen indeks lain juga terpendek tetapi kini berada di bawah ambang pendedahan 0.5%. Kami tidak mengetahui sejauh mana pendedahan ini boleh menjadi pertaruhan pendek secara terang-terangan, dan sejauh mana perlindungan terhadap pendedahan tertentu."

Firma Dalio secara amnya lemah pada ekonomi global dan telah pun meletakkan dirinya menentang penjualan dalam Perbendaharaan AS, ekuiti AS dan kedua-dua bon korporat AS dan Eropah.

Di sebalik apa yang dijangka menjadi rali sedikit melegakan pada hari Jumaat, Wittmann bersetuju bahawa gambaran untuk pasaran saham di seluruh dunia boleh menjadi lebih teruk sebelum ia menjadi lebih baik.

“Saya tidak fikir kami hampir dengan mana-mana bahagian bawah dalam indeks keseluruhan dan kami tidak boleh membandingkan purata kemerosotan dalam 40 tahun lepas, apabila kami pada dasarnya mempunyai trend disinflasi sejak zaman [Paul] Volcker,” katanya.

Volcker ialah pengerusi Rizab Persekutuan AS antara tahun 1979 dan 1987, dan menggubal kenaikan kadar faedah yang curam yang dikreditkan secara meluas dengan menamatkan inflasi tinggi yang berterusan sepanjang tahun 1970-an dan awal 1980-an, walaupun menyebabkan pengangguran melonjak kepada hampir 11% pada tahun 1981.

“Kami mempunyai situasi makro yang kompleks yang sebenar sekarang, kadar inflasi yang tidak berubah, dan jika anda hanya melihat fakta di pasaran AS bahawa kami mempunyai Perbendaharaan yang panjang di bawah 3.5%, pengangguran di bawah 4%, kadar inflasi melebihi 8% — kadar faedah sebenar hampir tidak bergerak,” tambah Wittmann.

“Jika anda melihat penunjuk risiko seperti indeks turun naik, tebaran kredit, kadar lalai, ia masih belum mencapai separuh jalan yang sepatutnya untuk membentuk bahagian bawah pasaran penurunan harga yang betul, jadi masih banyak penyahnilaian masih perlu diteruskan. ”

Banyak saham teknologi yang merugikan, "stok meme” dan mata wang kripto telah dijual secara mendadak sejak bank pusat memulakan pivot hawkish mereka untuk mengawal inflasi, tetapi Wittmann berkata terdapat lebih banyak lagi yang akan datang untuk pasaran yang lebih luas.

“Banyak keadaan panas sedang ditangani sekarang, tetapi penunjuk utama di sini saya masih fikir adalah sebaran hutang hasil yang tinggi dan kadar lalai, dan mereka belum sampai ke wilayah yang pada mana-mana peringkat di sini menarik untuk melabur, jadi kesakitan akan berterusan untuk tempoh yang agak lama.”