Pasaran Tenaga Selepas Segala-galanya

Salah satu aspek yang paling membingungkan dalam analisis pasaran minyak (dan membuat dasar secara lebih umum) adalah berkaitan dengan kecenderungan kerap untuk menganggap bahawa perkembangan jangka pendek dan sementara mewakili 'normal baharu' atau perubahan fasa. Neo-Malthusians cenderung untuk berhujah bahawa kebuluran global kekal telah berlaku setiap kali terdapat penuaian yang teruk, dan apabila lonjakan harga minyak menyebabkan permintaan menurun, puncak terakhir diakui telah tiba. Penyokong bekalan minyak puncak berulang kali merasakan kejatuhan yang akan berlaku dalam pengeluaran Saudi apabila pasaran yang lemah menyebabkan mereka mengurangkan pengeluaran.

Gabungan krisis wabak dan perang di Ukraine mempunyai kesan yang sama terhadap persepsi tentang pasaran tenaga, terutamanya minyak dan gas asli. Ramai yang menjangkakan bahawa bekalan gas Eropah tidak akan lagi mencukupi untuk membolehkan gas yang digunakan untuk kuasa dan penggunaan industri mencapai tahap sebelum perang, berdasarkan andaian bahawa sekatan ke atas Rusia akan berterusan selama-lamanya atau negara akan mengelak bekalan mereka walaupun dengan pemberhentian permusuhan. Lonjakan dalam tenaga boleh diperbaharui diunjurkan apabila harga gas yang tinggi semasa perang menjadikan ekonomi mereka lebih menarik, dan pelaburan dipercepatkan dalam tenaga boleh diperbaharui diandaikan walaupun sesetengah negara menerima arang batu. Bekalan minyak Rusia dijangka akan dikekang, malah selepas perang, kerana keengganan syarikat asing untuk menyediakan pelaburan dan/atau teknologi.

Tetapi apabila kesan pandemik semakin berkurangan dan memandangkan potensi untuk menamatkan perang Ukraine, pasaran tenaga sekali lagi boleh menentang jangkaan. Malah, musim sejuk yang hangat di Eropah telah menyaksikan harga gas berundur, walaupun tidak sampai ke tahap pra-pandemi. Jadi, apakah rupa pasaran tenaga apabila wabak itu reda, perang Ukraine surut, dan inflasi surut?

Pertama sekali, terdapat tanggapan salah (sering diulang dalam akhbar) bahawa industri Jerman dan Eropah telah berkembang maju dengan gas murah Rusia. Realitinya ialah gas Rusia tidak didiskaunkan berbanding sumber lain dan cenderung agak mahal, terutamanya berbanding gas di Amerika Syarikat. Oleh itu, sekarang harga gas Eropah telah menghampiri paras sebelum perang, perpindahan ke luar negara oleh industri berat akan ditangguhkan, jika ia berlaku sama sekali. Kerajaan Eropah telah lama membenarkan kesatuan untuk melindungi industri intensif tenaga, termasuk penapisan. Seperti yang ditunjukkan oleh rajah di bawah, penggunaan kapasiti dalam sektor penapisan Eropah adalah jauh di bawah AS, yang meningkat dengan pesat selepas Presiden Reagan menyahkawal sektor itu.

Dan sementara gas Rusia kini dianggap sebagai tidak selamat dari segi politik dan diberikan status pariah, walaupun perang Ukraine berakhir, terdapat setiap kemungkinan bahawa pasca perang dan khususnya Rusia pasca-Putin akan mencari pelanggan yang bersedia. Pada awal 1980-an, banyak kerajaan berusaha untuk menggantikan pembelian minyak mereka dari Timur Tengah dan pengeluaran di sana merosot, dengan pengeksport minyak di rantau ini menjadi pembekal 'sisa': semua orang menjual bekalan mereka, dan pengeluar Timur Tengah ditinggalkan dengan apa sahaja. permintaan kekal. Seperti yang ditunjukkan oleh Rajah di bawah, pengeluaran mereka menjunam—sehingga kejatuhan harga minyak pada tahun 1986.

Pada masa ini, IEA mengunjurkan penurunan dalam pengeluaran minyak Rusia lebih 1 mb/d pada 2023 daripada paras tahun lepas, yang sudah sedikit tertekan oleh sekatan. Sebahagian daripada itu tidak syak lagi mencerminkan kesan penghijrahan syarikat perkhidmatan Barat tetapi setakat ini, sekatan nampaknya hanya memberi kesan kecil dan had harga nampaknya tidak mungkin juga. Sekiranya eksport Rusia tahun depan tidak merosot, kemungkinan harga minyak tiga angka akan berkurangan.

Adakah Rusia selepas perang dan/atau pasca Putin dapat menarik syarikat Barat untuk kembali? Mengingati bahawa, seperti yang dikatakan oleh seorang eksekutif minyak bertahun-tahun yang lalu, "Risiko politik adalah susu ibu industri minyak," syarikat minyak sering menunjukkan kenangan singkat-jika harganya tepat. Negara-negara seperti Iran dan Iraq, yang mempunyai sejarah memiliknegarakan aset syarikat minyak asing, bagaimanapun masih berjaya menarik pelaburan asing, walaupun dengan kepimpinan yang tidak berubah. Jika Willie Sutton menjadi pemburu liar, dia akan berkata, "Kerana di situlah minyaknya." Kehilangan jangka pendek pengeluaran di Rusia masih tidak jelas, tetapi selepas perang, prospek pemulihan adalah baik.

Akhir sekali, ketidakupayaan kuasa boleh diperbaharui untuk meningkat bagi memenuhi keperluan permintaan semasa krisis menyerlahkan dua kelemahan terbesar sumber tenaga itu: kos penyimpanan yang tinggi dan pengangkutan yang hampir mustahil. Tenaga suria tidak dimuatkan ke kapal tangki ke Eropah, cara LNG dan angin dan suria meningkat seperti arang batu di beberapa negara, diakui kerana kapasiti terbiar sedia ada. Namun, pada masa hadapan, mungkin tidak akan ada loji janakuasa boleh diperbaharui terbiar dan kemungkinan 21^st abad SPR—Rizab Kuasa Strategik, dicipta dengan bank bateri atau panel solar yang dinyahpasang menunggu gangguan bekalan baharu nampaknya terpencil.

Berkemungkinan besar, negara Eropah yang lebih kaya (Perancis, Jerman terutamanya) akan meningkatkan kapasiti penyimpanan gas mereka, mungkin melalui penggunaan tangki LNG serta membeli pilihan pada Unit Pengegasan Semula Terapung dan Penyimpanan (FRSU), yang boleh digunakan di pasaran lain mengikut kepada harga relatif, tetapi kemudian dipanggil semula pada (secara relatif) notis singkat sekiranya masalah bekalan baharu atau kesejukan melampau berlaku.

Lebih banyak perbelanjaan untuk sektor tenaga sudah tentu boleh dijangka, termasuk peningkatan kepada infrastruktur untuk meningkatkan daya tahan. Sokongan untuk pelaburan dalam boleh diperbaharui dan bateri mungkin akan meningkat, tetapi kosnya boleh mencapai tahap yang mencetuskan tentangan orang ramai dengan mudah. Demonstrasi menentang pembakaran bahan api fosil telah dikecilkan tahun lepas oleh mereka yang marah dengan kos yang lebih tinggi, dan sementara mandat dan subsidi akan pergi jauh ke arah menyembunyikan kos sebenar boleh diperbaharui, yang boleh berubah apabila harga minyak, gas dan arang batu menurun.