Penurunan Produktiviti Dalam Lembangan Minyak Syal Adalah Ilusi

Salah satu ketidaktentuan utama mengenai pasaran minyak tahun depan tertumpu pada arah aliran dalam pengeluaran minyak syal AS. Oleh kerana penggerudian syal sangat responsif terhadap harga dan telaga menurun secara mendadak, pengeluaran boleh ditambah dengan cepat tetapi juga menurun dengan cepat jika penggerudian tidak dikekalkan. Oleh itu, trajektori lebih sukar untuk diramalkan daripada, katakan, perkembangan air dalam yang mengambil masa bertahun-tahun untuk dibawa dalam talian. Seperti yang sering berlaku, nampaknya terdapat perpecahan antara optimis dan pesimis mencerminkan psikologi penulis seperti perkembangan dalam bidang itu.

Dari segi sejarah, optimis biasanya pegawai syarikat, selalunya daripada pengeluar kecil, yang bercakap besar tentang kualiti takungan yang mereka rancang untuk mengeksploitasi. Peramal rasmi adalah, seperti biasa, konservatif dan gagal memahami saiz ledakan sehingga ia berjalan dengan baik. Saya mengaku bahawa walaupun saya optimis, meramalkan pertumbuhan 400-500 tb/d/th pada seminar OPEC pada 2012, yang terbukti jauh di bawah pertumbuhan yang berlaku kemudiannya.

Briged Skywalker ('sentiasa bersama anda ia tidak boleh dilakukan') telah kerap mengeluarkan hujah tentang sweet spot yang semakin berkurangan, kos yang tidak dapat diterima tinggi, dan industri kehilangan modal kerana pelabur Wall Street yang malu-malu. Terdapat beberapa kesahihan untuk hujah-hujah ini, tetapi nampaknya terdapat lebih banyak asap daripada api.

Lebih membimbangkan ialah penurunan produktiviti pelantar baru-baru ini, seperti yang diukur oleh Pentadbiran Maklumat Tenaga dan dilaporkan dalam Laporan Produktiviti Penggerudian dalam pengeluaran ditambah bagi setiap operasi pelantar. Anggaran untuk lima syal pengeluar minyak utama ditunjukkan dalam rajah di bawah, dan penurunan sejak lewat 2020 adalah luar biasa: satu pertiga hingga satu setengah. Digabungkan dengan pasaran yang ketat untuk input pengeluaran, daripada buruh hingga pasir fracking, implikasinya ialah penyelenggaraan pengeluaran, apatah lagi peningkatan, sukar dicapai.

Tetapi ukuran produktiviti EIA agak mengelirukan, terutamanya kerana ia melihat pelantar yang beroperasi dan perubahan dalam pengeluaran, dan dalam beberapa tahun kebelakangan ini, industri telah mengalihkan penekanannya daripada menggerudi telaga baharu (yang memerlukan pelantar) kepada menyiapkan telaga yang digerudi sebelum ini. yang tidak dipecahkan, juga dikenali sebagai DUC, atau digerudi belum selesai. Rajah di bawah menunjukkan nisbah telaga yang digerudi kepada telaga siap untuk tiga lembangan syal besar: nombor di atas satu mewakili lebih banyak telaga yang digerudi daripada yang telah siap, tetapi jika inventori DUC sedang berkurangan, bilangannya berada di bawah satu.

Seperti yang ditunjukkan oleh angka itu, sebelum pandemik, industri sedang membina inventori DUC, dengan syarikat menggerudi sehingga 50% lebih banyak telaga daripada yang mereka siapkan dalam beberapa bulan. Dengan permulaan pandemik, industri mula menggunakan tunggakan telaga yang belum siap, memandangkan kekurangan kru dan harga yang lebih rendah yang menjadikannya lebih menarik untuk hanya menyelesaikan telaga yang sudah digerudi. Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, bilangan telaga yang digerudi telah meningkat manakala penyiapan masih stabil, seperti yang ditunjukkan oleh rajah di bawah.

Menggunakan data EIA untuk perubahan dalam pengeluaran dan telaga yang disiapkan memberikan gambaran yang berbeza untuk produktiviti industri berbanding angka sebelumnya. Angka di bawah adalah untuk purata bergerak 3 bulan perubahan pengeluaran berbanding telaga yang telah siap dan walaupun data sangat bising, adalah jelas bahawa produktiviti setiap telaga yang disiapkan tidak berkurangan dalam beberapa bulan kebelakangan ini malah nampaknya meningkat sedikit. Implikasinya ialah penurunan ketara dalam produktiviti yang dilaporkan oleh EIA adalah artifak pergantungan mereka pada bilangan pelantar yang beroperasi: penurunan mendadak dalam pelantar aktif bermakna produktiviti setiap pelantar telah dibesar-besarkan, dan penurunan seterusnya sebahagian besarnya adalah pembetulan ini, kerana pelantar yang beroperasi dan telaga yang disiapkan kembali seimbang.

Ini hampir tidak menyelesaikan perdebatan tentang arah aliran pengeluaran syal kerana masih terdapat persoalan tentang kos, kemungkinan tahap pelaburan, ketersediaan lokasi penggerudian Tahap 1 dan sebagainya, untuk tidak mengatakan sama ada harga minyak akan kekal cukup tinggi untuk menggalakkan peningkatan pelaburan. Pada penulisan ini harga WTI mengancam untuk jatuh di bawah $70 setong. Ramalan konservatif akan kelihatan teratur melainkan terdapat pemulihan harga yang kukuh (secara konsisten melebihi $80), tetapi pandangan yang paling pesimis harus dipertimbangkan secara ragu-ragu. Bukannya keraguan tidak selalu dibenarkan: Seperti yang dikatakan Presiden Reagan, percaya tetapi sahkan.