Sam Bankman-Fried berjaya memikat banyak dunia crypto. Kini datang keesokan harinya.
As bedah siasat empayar crypto Sam Bankman-Fried bermula, patut dikatakan bahawa terdapat bendera merah di seluruh tempat. Kami merindui mereka.
Ia adalah kisah kejayaan yang hampir terlalu bagus untuk ditentang. Hanya dalam tempoh tiga tahun, FTX akan bertukar daripada tiada kepada syarikat bernilai $32 bilion. Kini ia kembali kepada tiada.
Sepanjang perjalanan, pelabur, ahli politik, pengawal selia dan ya, wartawan, menjatuhkan bola. Di Bankman-Fried, dengan tenaganya yang ceria, keyakinan yang tidak berdasar dan keterbukaan texts-me-back-on-deadline, kami menemui saluran ke dunia gila mata wang kripto yang boleh membantu memahami semuanya.
Untuk menerima imej itu, bagaimanapun, adalah untuk menangguhkan rasa tidak percaya.
Petunjuk itu ada, selalunya datang terus dari SBF sendiri. Bercakap dengan David Rubenstein, salah seorang pengasas Kumpulan Carlyle dan hos TV Bloomberg, Bankman-Fried menjelaskan mengapa dia mencipta FTX. Ia akan meramalkan kematian pertukaran itu.
FTX, menurut lelaki itu sendiri, lahir daripada kekecewaan yang dia alami di Alameda Research, firma perdagangan proprietarinya yang memfokuskan kepada crypto.
Alameda telah membuat banyak wang, tetapi ia mungkin menghasilkan lebih banyak wang. Modal teroka tidak bersedia untuk membayar tunai kepada peniaga 20-an tanpa mengira pulangan tahunan 100% mereka yang dikatakan. Jadi sebaliknya, Alameda bergantung pada “menggabungkan garis kredit” untuk membina asas modalnya, kata Bankman-Fried.
Dalam sepintas lalu apa yang kelihatan pada masa itu cemerlang, FTX dapat menyelesaikan masalahnya dengan cara yang mudah dan elegan. Dengan membina bursanya sendiri, Bankman-Fried boleh mencipta platform yang disesuaikan dengan keperluan dagangan Alameda dan menandakan semua kotak untuk menarik wang modal teroka. FTX akan menggunakan slogan — “dibina oleh peniaga, untuk peniaga” — itu adalah putaran halus pada yang Enron pernah gunakan untuk platform dagangannya.
VC terpesona dengan genius muda itu sekarang kerana dia mempunyai pertukaran.
Untuk bukti, lihat tapak web Sequoia Capital, firma modal teroka yang dihormati dan salah satu penyokong terbesar Bankman-Fried.
Dalam apa yang boleh digambarkan secara amal sebagai hagiografi, firma itu menerbitkan sekeping gaya majalah pada bulan September dengan petikan daripada rakan kongsi yang menerangkan apa yang mereka lihat dalam Bankman-Fried. Ia bertajuk "Sam Bankman-Fried Mempunyai Kompleks Penyelamat - Dan Mungkin Anda Juga Perlu."
"Memalukan, kami tidak pernah cuba menghubungi Sam, kerana kami fikir dia tidak memerlukan kami," kata Michelle Bailhe, rakan kongsi Sequoia, dalam cerita itu. "Saya fikir mereka hanya mencetak wang dan sama sekali tidak memerlukan pelabur." Sequoia baru-baru ini mengalih keluar artikel itu daripada laman webnya.
Sequoia hanya mengetahui kemudian bahawa Bankman-Fried sedang bermain permainan video sepanjang mesyuarat padang. Nampaknya, itu bukan satu-satunya kali dia melakukan pelbagai tugas manakala orang lain tertumpu pada apa yang dia katakan. A Bloomberg cerita pada Bankman-Fried mendakwa dia bermain League of Legends semasa beliau berucap di Kelab Ekonomi New York.
Perkara yang mungkin dilihat oleh Sequoia dan pelabur lain, di luar visi Bankman-Fried tentang aplikasi segala-galanya di mana anda boleh membeli pisang atau bitcoin, ialah web kompleks syarikat yang saling berkaitan.
Aspek yang paling membimbangkan ini adalah yang paling jelas.
Alameda, sebuah firma perdagangan proprietari, kini akan berada di bawah kepimpinan yang sama seperti bursa terbuka kepada orang ramai. Sama ada ia telah dirancang dari awal atau hanya usaha terakhir untuk menyelamatkan firma perdagangan itu beberapa tahun kemudian, FTX akan digunakan sebagai lembu tunai untuk memastikan Alameda bertahan.
Dalam penampilan April 2022 di Bloomberg Banyak Ganjil podcast, Bankman-Fried menerangkan bagaimana nilai boleh dicipta daripada tiada menggunakan token. Walaupun penjelasannya meninggalkan tuan rumah "terkejut" — perkataan mereka — apa yang diterangkannya adalah proses yang hampir serupa dengan apa yang kini kami syak FTX dan Alameda terlibat. Harga token FTX dikatakan disokong oleh Alameda, dan Alameda didakwa menggunakan token itu sebagai cagaran untuk membiayai sendiri aktiviti perdagangan.
Anda tidak memerlukan MBA untuk mengetahui bahawa leverage — meminjam wang untuk berdagang — boleh menjadi pembunuh. Walaupun ia boleh meningkatkan keuntungan, ia juga boleh membawa kepada kerugian yang dahsyat.
Namun Bankman-Fried adalah penyokong perdagangan sedemikian. Pada Persidangan Bitcoin 2021, beliau menolak amaran bahawa strategi perdagangan tidak sesuai untuk mata wang kripto.
"Anda boleh mengambil kedudukan bahawa leverage adalah buruk," dia berkata. "Seseorang boleh percaya itu, tetapi saya tidak percaya itu."
Walaupun semua butiran masih belum muncul, nampaknya setakat ini penggunaan leverage Alameda menyumbang kepada kematiannya.
Pelabur yang menyerahkan ratusan juta kepada FTX mungkin terpesona dengan visi SBF sebagai trilionair pertama di dunia, tetapi keghairahan mereka tidak dikawal oleh media atau pengawal selia.
Bankman-Fried adalah tunjang utama pada podcast dan litar persidangan. Dia adalah pemain pada kulit majalah (termasuk Forbes) dan membuat dirinya tersedia kepada wartawan pada tarikh akhir.
Apabila FTX semakin menonjol, beberapa soalan telah dibangkitkan tentang bagaimana ia berkembang dengan begitu cepat. Tetapi Bankman-Fried melakukan lebih daripada membentuk imejnya dengan media. Dia menyertainya. Pada bulan Jun, yang New York Times melaporkan bahawa dia menyokong Semafor, sebuah syarikat permulaan media yang diasaskan oleh alumni dari Kali and Bloomberg.
Dia juga membuka hidupnya kepada nama terbesar dalam kewartawanan kewangan. Michael Lewis, pengarang "The Big Short," dilaporkan mengikuti SBF untuk buku terbarunya.
Hubungan mesra Bankman-Fried dan FTX yang dipupuk dengan wartawan mungkin telah menyebabkan penelitian yang lebih dekat.
Brett Harrison, presiden pertukaran kripto AS FTX, meninggalkan syarikat itu pada akhir September tanpa memberikan alasan. Tindakan itu menaikkan kening, namun wartawan melihat keengganannya untuk bercakap sebagai motivasi untuk merakam video tarian dadakan bersamanya dan bukannya dorongan untuk menggali lebih mendalam tentang apa yang mendorongnya untuk pergi. Sekurang-kurangnya seorang wartawan (di organisasi berita lain) menolak idea untuk mendalami FTX dan Alameda kerana mereka mempunyai hubungan mesra dengan pengasas.
Pegawai-pegawai kerajaan tidak kurang terpesona dengan FTX wunderkinds.
Sama ada kerana pemberiannya — Bankman-Fried menderma hampir $40 juta kepada calon semasa kitaran pilihan raya pertengahan penggal terkini — atau kerana FTX mempunyai Pintu pusingan Untuk pengawal selia ingin berpindah ke industri, baron kripto mempunyai telinga Washington.
Beliau memberi keterangan beberapa kali kepada Kongres sepanjang tahun lalu mengenai subjek seperti mengawal selia pasaran crypto, dan rekod menunjukkan dia secara peribadi bertemu dengan Pengerusi SEC Gary Gensler.
Semasa salah satu penampilannya di Capitol Hill, Bankman-Fried menggembar-gemburkan ketelusan diberikan kepada pengawal selia oleh bursa seperti FTX. Komen itu sangat berbeza dengan tweetnya pada hari Khamis di mana dia disalahkan masalah syarikat mengenai "pelabelan dalaman yang lemah bagi akaun berkaitan bank" yang menyebabkan beliau tersalah mengira berapa banyak leverage yang digunakan pengguna FTX.
Walau bagaimanapun, tidak semua orang membeli kisah kejayaan FTX.
Selama berbulan-bulan, Marc Cohodes, penjual pendek saka dengan pengesan omong kosong yang berfungsi, telah membunyikan penggera.
"Pada pandangan saya, tiada apa yang pernah ditambah," kata Cohodes Forbes. "Saya fikir SBF akan menjadikan Bernie Madoff kelihatan seperti Yesus Kristus."
Kemudian terdapat Orthogonal Credit, yang dahulunya pemberi pinjaman kepada Alameda Research. Pada hari Khamis, Ortogonal tweeted bahawa ia memutuskan hubungannya dengan Alameda awal tahun ini.
“Semasa usaha wajar Alameda kami awal tahun ini, pasukan mengenal pasti beberapa kelemahan utama: a) penurunan kualiti aset; b) dasar modal yang tidak jelas; c) kurang daripada amalan operasi dan perniagaan yang teguh; dan d) struktur korporat yang semakin byzantine,” bunyi tweet itu. "Kami mempertimbangkan kelemahan utama ini dan membuat keputusan komersial untuk memutuskan hubungan pinjaman institusi kami."
Namun, kuasa mahu percaya terbukti kuat. Bankman-Fried adalah keajaiban yang, bersama rakan sekerja seperti CEO Alameda Caroline Ellison, bekerja sepanjang hari dan malam untuk menakluki pasar yang tidak pernah tidur.
Mitos SBF, yang ditanam oleh SBF, adalah bahawa dia tidak berada di dalamnya untuk pengayaan sendiri. Dia adalah seorang tentera upahan, dan crypto adalah bagaimana dia akan mengumpul kekayaan yang dia mahu berikan untuk kebaikan dunia. Sekarang mungkin tidak banyak yang boleh diberikan.
Epitaph raja crypto mungkin mesej Slack Bankman-Fried dilaporkan dihantar minggu ini kepada pekerja.
"Untuk minggu depan, kami akan mengadakan kenaikan gaji," kata mesej itu. “Matlamat kenaikan ini adalah yang pertama dilakukan oleh pelanggan; kedua oleh pelabur semasa dan mungkin pelabur baharu; ketiga daripada kamu semua. Dan dalam, dan hanya dalam, dunia hipotesis di mana segala-galanya menjadi luar biasa dan semua orang dilakukan dengan betul, mungkin saya sendiri sebagai pelabur."
LEBIH DARIPADA FORBES
Sumber: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/