Versi siaran ini mula-mula muncul di TKer.co
Saham ditutup lebih tinggi minggu lepas dengan S&P 500 meningkat 1.8%. Indeks itu kini naik 11.5% tahun setakat ini, naik 19.7% daripada penutup rendah 12 Oktober pada 3,577.03, dan turun 10.7% daripada rekod penutup tertinggi 3 Januari 2022 pada 4,796.56.
Hampir setiap hari, kami mendapat kemas kini bulanan tentang beberapa metrik ekonomi. Metrik ini merangkumi setiap aspek ekonomi, malah ada yang dikemas kini setiap minggu!
Pasaran cenderung untuk bertindak balas terhadap perkembangan yang ditunjukkan oleh data frekuensi tinggi ini. Tetapi adakah kita benar-benar begitu sensitif kepada mana-mana laporan?
Pertimbangkan perkara yang sedang berlaku dengan laporan bulanan tentang pembukaan pekerjaan.
Pada hari Selasa, kami mengetahui pembukaan pekerjaan secara tidak dijangka meningkat kepada 10.1 juta pada bulan April. MarketWatch berjalan dengan tajuk utama: "Pembukaan pekerjaan meningkat kepada paras tertinggi 3 bulan, mengekalkan tekanan ke atas Fed." Ini sangat berbeza dengan cetakan Mac 9.6 juta.
Satu bulan, keadaan kelihatan sangat buruk dalam pasaran buruh. Bulan depan, keadaan kelihatan agak baik.
Jadi, yang mana?
Sejak pembukaan pekerjaan memuncak pada 12.0 juta pada Mac tahun lepas, metrik itu telah menjadi arah aliran lebih rendah. Dan data satu atau dua bulan tidak mengubahnya.
Kebenarannya ialah data ekonomi tidak bergerak dalam garis lurus dan lancar. Walaupun pembukaan pekerjaan semakin rendah sepanjang 13 bulan yang lalu, metrik mengalami lonjakan mini pada bulan Julai, September, November dan Disember.
undefined
Seperti yang anda lihat dalam carta di atas, arah aliran jangka panjang dalam pembukaan pekerjaan penuh dengan naik turun jangka pendek. Dalam aliran menaik, penurunan jangka pendek jarang menunjukkan perubahan. Dan dalam aliran menurun yang lebih terkini dalam pembukaan, lonjakan sekali-sekala terbukti sementara.
Mungkin ia berlaku bahawa April menandakan permulaan peningkatan jangka panjang dalam pembukaan pekerjaan. Tetapi intinya adalah bahawa sejarah mengatakan isyarat dari langkah satu bulan tidak boleh dipercayai.
Apabila ragu-ragu, zum keluar 🔭
Laporan pekerjaan BLS Mei yang dikeluarkan pada hari Jumaat juga datang dengan pelbagai kekeliruan.
Menurut tinjauan pertubuhan BLS, majikan menambah 339,000 senarai gaji yang mengagumkan pada bulan Mei. Walau bagaimanapun, tinjauan isi rumah BLS mencadangkan bilangan orang yang bekerja menurun, menyebabkan kadar pengangguran meningkat kepada 3.7%.
"Kekaburan laporan itu menjadikannya sukar untuk dihuraikan," tulis ahli ekonomi BofA.
"Syarikat melaporkan lonjakan pekerjaan pada bulan Mei, namun isi rumah memberitahu kami pekerjaan merosot," tulis ahli ekonomi ING. “Siapa yang perlu dipercayai?”
Melainkan anda menggunakan strategi dagangan jangka pendek atau anda mengekalkan model ekonomi yang sangat halus setiap kemas kini tambahan penting, maka anda mungkin tidak perlu kehilangan fikiran anda sepanjang data sebulan.
"Apabila anda tersesat, lebih baik untuk kekal di mana anda berada," Nick Bunker, pengarah penyelidikan ekonomi di Indeed Hiring Lab, menulis pada hari Jumaat. “Kebanyakan data lain menunjukkan pasaran buruh dengan tahap permintaan tinggi untuk pekerja. Mudah-mudahan, tanda-tanda dalam laporan ini adalah penyimpangan selama satu bulan. Tetapi kami tidak dapat mengetahuinya dengan pasti.”
Tiada satu pun daripada ini adalah untuk mencadangkan bahawa anda harus mengabaikan data bulanan.
More: Laporan pekerjaan mungkin mengejutkan ahli ekonomi: 'Laporan pekerjaan paling aneh untuk beberapa waktu'
Untuk memahaminya, mungkin membantu - seperti yang Barry Ritholtz katakan - mengubah perspektif anda. Frasa yang kadangkala anda akan dengar di pasaran ialah: "Apabila ragu-ragu, zum keluar."
Anda akan melihat beberapa perkara apabila anda mengezum keluar daripada statistik pekerjaan.
Pertama, 339,000 senarai gaji yang ditambahkan pada bulan Mei memanjangkan trend kenaikan pekerjaan bulanan berturut-turut yang bermula pada Januari 2021. Ini adalah pengesahan bahawa pasaran buruh kekal panas.
undefined
Kedua, jumlah penggajian mencapai rekod 156.1 juta, iaitu 3.7 juta gaji lebih tinggi daripada paras tertinggi pra-pandemi yang ditetapkan pada Februari 2020. Majikan menambah 1.6 juta pekerjaan pada 2023 sahaja.
339,000 senarai gaji yang ditambah pada bulan Mei mencerminkan pertumbuhan 0.2% dalam jumlah pekerjaan daripada bulan sebelumnya. Dalam erti kata lain, dalam jangka masa panjang, untung atau rugi sebulan hanyalah kesilapan pembundaran.
undefined
Ketiga, walaupun kadar pengangguran mungkin meningkat sehingga 3.7% daripada 3.4% pada bulan April, ia masih kekal tertekan oleh piawaian sejarah dan ia kekal pada tahap yang berkaitan dengan pengembangan ekonomi. Anda hampir tidak dapat melihat pergerakan April dalam carta di bawah.
undefined
Walaupun kita dalam subjek mengezum keluar, 10.1 juta peluang pekerjaan pada bulan April, sementara turun daripada paras tertinggi 2022, kekal jauh di atas paras prapandemik. Tahap lebihan pembukaan pekerjaan ini adalah salah satu gambaran yang paling jelas dan intuitif mengenai permintaan yang teguh untuk tenaga kerja.
Secara keseluruhan, data yang dizum keluar terus mencerminkan pasaran buruh yang, walaupun panas, menunjukkan tanda-tanda penyejukan.
Tambahan pula, kekuatan pasaran buruh ialah salah satu daripada sekurang-kurangnya lapan naratif pasaran utama yang tidak banyak berubah dalam beberapa ketika apabila anda mengambil perspektif yang dizum keluar.
Kadangkala, akan berlaku kejutan sistemik yang cukup ketara untuk memberi impak yang tidak berbelah bahagi terhadap perjalanan arah aliran dalam ekonomi dan pasaran. Kegawatan kredit pada musim luruh tahun 2008 dan penularan pesat coronavirus pada musim bunga tahun 2020 adalah contoh perkembangan yang baik di mana peralihan data yang berkaitan perlu diambil serius dengan segera.
Tetapi kebanyakan masa, perubahan kecil yang sukar dijelaskan dalam data hanya mencerminkan bunyi jangka pendek yang dijangkakan dalam arah aliran jangka panjang.
Mengkaji arus silang makro 🔀
Terdapat beberapa titik data yang ketara dan perkembangan makroekonomi dari minggu lepas untuk dipertimbangkan:
👆 Pasaran buruh kekal kukuh. Minggu lepas datang dengan laporan pekerjaan Mei, yang kita bincangkan di atas. Terdapat data pasaran buruh lain yang dikeluarkan, yang akan kami atasi di bawah.
💼 Pembukaan pekerjaan meningkat. Tinjauan Pembukaan Pekerjaan & Perolehan Buruh April (melalui Nota) mengesahkan bahawa pasaran buruh, semasa menyejukkan, terus panas. Pembukaan pekerjaan meningkat kepada 10.1 juta pada bulan April, meningkat daripada 9.7 juta pada bulan Mac.
undefined
Dalam tempoh tersebut, terdapat 5.7 juta orang menganggur — bermakna terdapat 1.79 peluang pekerjaan bagi setiap orang yang menganggur. Ini terus menjadi salah satu tanda yang paling jelas tentang lebihan permintaan untuk buruh.
undefined
Majikan memberhentikan 1.6 juta orang pada bulan April. Walaupun mencabar untuk semua yang terjejas, angka ini mewakili hanya 1.0% daripada jumlah pekerjaan. Metrik terakhir ini berada di bawah paras pra-pandemik.
undefined
Aktiviti pengambilan pekerja terus jauh lebih tinggi daripada aktiviti pemberhentian. Pada bulan itu, majikan mengupah 6.2 juta orang.
undefined
Inilah Nick Bunker dari Indeed pada data JOLTS: “Jika anda melihat melepasi kenaikan yang tidak dijangka dalam pembukaan pekerjaan, laporan JOLTS hari ini mengandungi sekumpulan data yang menunjukkan pasaran buruh yang berdaya tahan lagi sederhana — mengesahkan aliran perlahan selama berbulan-bulan. Pembukaan masih tinggi, tetapi pekerja semakin kurang berkemungkinan untuk berhenti kerja lama dan mengambil yang baharu. Selain itu, pemberhentian pekerja kekal rendah, membalikkan lonjakan mereka pada bulan Mac. Dalam erti kata lain, permintaan untuk pekerja masih kukuh dan pasaran buruh sebahagian besarnya terus meningkat dengan baik kerana ia mendapati keseimbangan yang lebih mampan antara pekerja, pencari kerja dan majikan.”
💼 Tuntutan pengangguran meningkat. Tuntutan awal untuk faedah pengangguran meningkat kepada 232,000 pada minggu berakhir 27 Mei, meningkat daripada 230,000 minggu sebelumnya. Walaupun ini meningkat daripada paras terendah September pada 182,000, ia terus menunjukkan aliran pada tahap yang berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi.
undefined
🔀 Pergerakan kerja ke kerja sejuk. Daripada BofA: “Baru-baru ini, kami melihat anjakan menurun dalam kadar [kerja-ke-kerja], menunjukkan lebih sedikit orang yang berpindah antara pekerjaan. Ini bermula pada suku keempat 2022 dan nampaknya berterusan. Walaupun kadar j2j semasa adalah jauh dari paras tertinggi selepas pandemik, ia tidak kembali ke tahap pra-pandemi 2019.”
undefined
Bayar juga menyejukkan untuk orang ini. Daripada BofA: “Dengan tanda-tanda bahawa pergerakan j2j sedang menyederhana, kami juga mendapati kenaikan gaji yang diperoleh oleh pemindah kerja semakin berkurangan… Pra-pandemi, nampaknya penukar pekerjaan menerima kenaikan sekitar 10%. Kemudian, apabila perletakan jawatan yang hebat sedang berlangsung, ini nampaknya telah meningkat kepada 20%. Tetapi sehingga April 2023, kenaikan gaji menjadi sederhana kepada 13%.
undefined
📈 Perniagaan kecil merancang untuk mengupah. Daripada Laporan Pekerjaan Perniagaan Kecil Mei NFIB: “Rancangan pemilik untuk mengisi jawatan terbuka kekal tinggi, dengan 19 peratus bersih pelarasan musim merancang untuk mencipta pekerjaan baharu dalam tiga bulan akan datang, meningkat 2 mata daripada April tetapi 13 mata di bawah rekod tertingginya. bacaan 32 dicapai pada Ogos 2021. Pelan pengambilan pekerja jelas menunjukkan aliran menurun, tetapi penurunan telah beransur-ansur, menjadikan rancangan masih kukuh dari segi sejarah dalam menghadapi ekonomi yang semakin lemah tetapi dalam julat yang lebih normal dari segi sejarah.”
undefined
👍 Keyakinan pengguna tergelincir. Daripada Lembaga Persidangan (melalui Nota): “Keyakinan pengguna merosot pada bulan Mei apabila pandangan pengguna terhadap keadaan semasa menjadi agak kurang memberangsangkan sementara jangkaan mereka kekal suram… Penilaian mereka terhadap keadaan pekerjaan semasa menyaksikan kemerosotan paling ketara, dengan perkadaran pengguna melaporkan pekerjaan 'banyak' jatuh 4 mata pelajaran daripada 47.5 peratus pada April kepada 43.5 peratus pada Mei. Pengguna juga menjadi lebih suram tentang keadaan perniagaan masa hadapan, dengan mengambil kira indeks jangkaan. Walau bagaimanapun, jangkaan untuk pekerjaan dan pendapatan dalam tempoh enam bulan akan datang agak stabil. Walaupun keyakinan pengguna telah jatuh pada semua kategori umur dan pendapatan sejak tiga bulan lalu, penurunan Mei mencerminkan kemerosotan yang ketara dalam prospek dalam kalangan pengguna berusia lebih 55 tahun.”
undefined
👎 Keyakinan pasaran buruh bertambah buruk. Daripada Lembaga Persidangan: “Penilaian pengguna terhadap pasaran buruh merosot. 43.5% pengguna berkata pekerjaan adalah 'banyak,' turun daripada 47.5%. 12.5% pengguna berkata pekerjaan 'sukar diperoleh,' meningkat daripada 10.6% bulan lepas."
Daripada Neil Dutta dari Renaissance Macro mengenai laporan Lembaga Persidangan: “Sebab utama optimisme terhadap ekonomi AS ialah inflasi, terutamanya harga untuk komoditi, semakin berkurangan dengan lebih pantas daripada pasaran buruh. Akibatnya, pendapatan benar akan berkembang, menyokong penggunaan. Kami melihat ini dalam tinjauan Lembaga Persidangan [Selasa]. Walaupun Perbezaan Pasaran Buruh berkurangan, jangkaan pendapatan bersih meningkat kerana jangkaan inflasi menurun.?
🏠 Harga rumah naik. Menurut indeks S&P CoreLogic Case-Shiller, harga rumah meningkat 0.7% bulan ke bulan pada bulan Mac. Daripada Craig Lazzara SPDJI: “Dua bulan kenaikan harga bukanlah pemulihan yang pasti, tetapi keputusan Mac menunjukkan bahawa penurunan harga rumah yang bermula pada Jun 2022 mungkin telah berakhir. Walau bagaimanapun, cabaran yang ditimbulkan oleh kadar gadai janji semasa dan kemungkinan berterusan kelemahan ekonomi berkemungkinan akan kekal sebagai halangan untuk harga perumahan sekurang-kurangnya untuk beberapa bulan akan datang.
undefined
🤨 Tinjauan mengatakan pembuatan sedang menyejukkan. PMI Pembuatan ISM (melalui Nota) menurun kepada 46.9 pada bulan Mei daripada 47.1 pada bulan April. Bacaan di bawah 50 menandakan penguncupan, yang menunjukkan aktiviti pembuatan telah mengecut selama tujuh bulan berturut-turut.
undefined
Walaupun kebanyakan subkomponen indeks ISM Manufacturing merosot, perlu diperhatikan bahawa pekerjaan berkembang pada kadar yang semakin meningkat.
undefined
🧱 Perbelanjaan pembinaan meningkat. Perbelanjaan pembinaan meningkat 1.2% kepada kadar tahunan $1.91 trilion pada bulan April.
undefined
💳 Perbelanjaan kad lembut tetapi stabil. Daripada Bank of America: “Jumlah perbelanjaan kad bagi setiap [isi rumah] jatuh 0.4% y/y pada minggu yang berakhir pada 27 Mei, menurut data kad kredit dan debit agregat BAC. Beberapa kategori bertambah baik pada asas ay/y pada minggu lepas, termasuk penginapan, hiburan dan pembaikan rumah. Melicinkan herotan baru-baru ini untuk Paskah dan Hari Ibu, pertumbuhan perbelanjaan kad adalah lembut tetapi stabil.”
Daripada JPMorgan Chase: “Sehingga 27 Mei 2023, data perbelanjaan Kad Pengguna Chase kami (tidak diselaraskan) adalah 0.8% melebihi hari yang sama tahun lepas. Berdasarkan data Kad Pengguna Chase hingga 27 Mei 2023, anggaran kami bagi ukuran kawalan Banci Mei AS bagi jualan runcit m/m ialah 0.28%.
undefined
🏛️ Drama siling hutang akan berakhir buat masa ini. Pada hari Sabtu, Presiden Biden menandatangani Akta Tanggungjawab Fiskal 2023, rang undang-undang untuk menggantung siling hutang. Pendek kata, bencana kewangan telah dielakkan.
Menyatukan semuanya 🤔
Di sebalik kekecohan perbankan baru-baru ini, kami terus mendapat bukti bahawa kami boleh melihat senario pendaratan lembut "Goldilocks" yang menaik di mana inflasi menjadi rendah kepada tahap yang boleh dikawal tanpa ekonomi perlu tenggelam dalam kemelesetan.
Federal Reserve baru-baru ini menggunakan nada yang kurang hawkish, mengakui pada 1 Februari bahawa "buat pertama kali proses disinflasi telah bermula." Dan pada 3 Mei, Fed memberi isyarat bahawa kenaikan kadar faedah mungkin berakhir.
Walau apa pun, inflasi masih perlu turun lebih banyak sebelum Fed selesa dengan paras harga. Oleh itu, kita harus mengharapkan bank pusat mengekalkan dasar monetari yang ketat, yang bermaksud kita harus bersedia menghadapi keadaan kewangan yang ketat (contohnya kadar faedah yang lebih tinggi, piawaian pinjaman yang lebih ketat dan penilaian saham yang lebih rendah) untuk berlarutan.
Semua ini bermakna tekanan pasaran mungkin berterusan buat masa ini, dan risiko ekonomi tenggelam ke dalam kemelesetan akan meningkat secara relatif.
Pada masa yang sama, adalah penting untuk diingat bahawa walaupun risiko kemelesetan meningkat, pengguna datang daripada kedudukan kewangan yang sangat kukuh. Orang yang menganggur mendapat pekerjaan. Mereka yang mempunyai pekerjaan mendapat kenaikan gaji. Dan masih ramai yang mempunyai lebihan simpanan untuk dimanfaatkan. Sesungguhnya, data perbelanjaan yang kukuh mengesahkan daya tahan kewangan ini. Jadi masih terlalu awal untuk membunyikan penggera dari perspektif penggunaan.
Pada ketika ini, sebarang kemelesetan tidak mungkin bertukar menjadi bencana ekonomi memandangkan kesihatan kewangan pengguna dan perniagaan kekal kukuh.
Dan seperti biasa, pelabur jangka panjang harus ingat bahawa kemelesetan dan pasaran menanggung hanyalah sebahagian daripada perjanjian apabila anda memasuki pasaran saham dengan tujuan untuk menjana pulangan jangka panjang. Walaupun pasaran mengalami beberapa tahun yang agak sukar, tinjauan jangka panjang untuk saham kekal positif.
Versi siaran ini mula-mula muncul di TKer.co
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html