Pendapatan Terbesar S&P 500 Kelihatan Agak Murah

Pendapatan Teras untuk S&P 500 mencapai rekod tertinggi pada 2Q22. Walau bagaimanapun, kuasa pendapatan ini diagihkan secara tidak sekata di kalangan konstituen S&P 500. Hampir 50% daripada Pendapatan Teras S&P 500 datang daripada hanya 41 syarikat yang mewakili hanya 8% daripada bilangan firma dalam indeks tetapi lebih 40% daripada permodalan pasaran indeks. Analisis yang lebih mendalam mendedahkan bahawa syarikat-syarikat ini berdagang pada penilaian yang lebih rendah berbanding dengan indeks yang lain, walaupun menjana lebih banyak pendapatan teras yang tidak seimbang.

Dalam pasaran yang tidak menentu, pelabur boleh mencari keselamatan relatif dalam syarikat paling menguntungkan dalam S&P 500. Di bawah, saya telah mengenal pasti empat sektor (tidak termasuk sektor Perkhidmatan Telekom kerana terdapat hanya lima syarikat dalam sektor itu) yang mempunyai 50% atau lebih daripada agregat Pendapatan Teras mereka tertumpu pada lima syarikat sahaja. Saya juga mendedahkan di mana pelabur menetapkan premium penilaian dan diskaun di tempat yang salah.

Pelabur Kurang Nilai Pendapatan Kukuh

Pada Rajah 1, 41 syarikat teratas, berdasarkan Pendapatan Teras, dalam perdagangan S&P 500 pada nisbah harga kepada Pendapatan Teras (P/CE) sebanyak 16.4. Selebihnya indeks berdagang pada nisbah P/CE 22.7. Sudah tentu, harga saham adalah berdasarkan masa depan pendapatan supaya seseorang boleh berhujah bahawa penilaian ini hanya mencerminkan jangkaan yang berkurangan untuk 41 syarikat dengan Pendapatan Teras tertinggi. Walau bagaimanapun, apabila inflasi meningkat dan gangguan ekonomi global memberi tekanan kepada syarikat yang paling menguntungkan sekalipun, nampaknya pasaran salah harga yang teruk potensi pendapatan untuk syarikat S&P 500 tertentu.

Saya mengira metrik ini berdasarkan metodologi S&P Global (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individu untuk modal pasaran dan Pendapatan Teras sebelum menggunakannya untuk mengira metrik. Harga pada 9/2/22 dan data kewangan melalui kalendar 2Q22.

Antara 41 Penerima Teras teratas, 25 menerima penarafan menarik-atau-lebih baik, yang menunjukkan pertukaran risiko/ganjaran yang menarik. Saya telah menampilkan beberapa orang berpendapatan tinggi ini sebagai Long Ideas, termasuk MicrosoftMSFT
, Abjad (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Johnson & JohnsonJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
, QualcommQCOM
, dan Ford (F).

Rajah 1: Perbezaan dalam Pendapatan dan Penilaian S&P 500

Di bawah saya mengezum ke dalam pendapatan di peringkat sektor dan syarikat untuk menyerlahkan tempat penilaian tidak diselaraskan dengan betul dengan kuasa pendapatan.

Pengagihan Tidak Sekata dalam Kuasa Perolehan Sektor Tenaga

Apabila saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Tenaga, pada $160.7 bilion pada 2Q22 didorong sebahagian besarnya oleh hanya beberapa syarikat.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCVX
, ConocoPhillips (COP), Occidental Petroleum CorpOXY
, dan Marathon PetroleumMPC
membentuk 65% daripada Pendapatan Teras sektor dan menyumbang peratus terbesar Pendapatan Teras daripada lima syarikat teratas sektor merentas mana-mana sektor S&P 500.

Dengan kata lain, 22% daripada syarikat dalam sektor S&P 500 Energy menjana 65% daripada Pendapatan Teras sektor itu, yang turun daripada 67% dalam TTM berakhir 1Q22.

Rajah 2: Lima Syarikat Menjana 65% Keuntungan Teras Pendapatan Sektor Tenaga

Pendapatan Terbanyak Nampak Murah Berbanding Sektor Tenaga Selebihnya

Lima syarikat yang membentuk 65% daripada Pendapatan Teras sektor Tenaga berdagang pada nisbah P/CE hanya 9.2, manakala 18 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 11.4.

Pada Rajah 3, pelabur membayar premium untuk beberapa yang berpendapatan terendah dalam sektor ini, manakala syarikat berpendapatan teratas (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum dan Marathon Petroleum) berdagang pada harga diskaun.

Rajah 3: Jurang Perolehan dan Penilaian Sektor Tenaga S&P 500

Untuk mengukur jangkaan untuk pertumbuhan keuntungan masa hadapan, saya melihat nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV), yang mengukur perbezaan antara jangkaan pasaran untuk keuntungan masa hadapan dan nilai tanpa pertumbuhan saham. Secara keseluruhan, nisbah PEBV sektor Tenaga melalui 9/2/22 ialah 0.6. Tiga daripada lima saham sektor Tenaga berpendapatan teratas berdagang pada atau di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, setiap lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada 20% atau kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) yang lebih tinggi sepanjang lima tahun yang lalu, yang menggambarkan lagi pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa hadapan.

Teknologi: Menggali Lebih Dalam Mendedahkan Beberapa Pemenang Besar

Apabila saya melihat di bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Teknologi, pada $475.1 bilion, diagihkan secara tidak sekata, walaupun berat sedikit lebih tinggi daripada sektor Tenaga.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) dan Visa V
, membentuk 60% daripada Pendapatan Teras sektor.

Dengan kata lain, 6% daripada syarikat dalam sektor Teknologi S&P 500 menjana 60% daripada Pendapatan Teras sektor itu, yang turun daripada 61% dalam TTM berakhir 1Q22. Saya juga mendapati bahawa 10 syarikat, atau 13% daripada syarikat sektor Teknologi S&P 500, membentuk 72% daripada Pendapatan Teras sektor tersebut.

Gambar 4: Hanya Beberapa Syarikat Yang Menguasai Keuntungan Sektor Teknologi

Tidak Membayar Premium untuk Syarikat Sektor Teknologi Pendapatan Tertinggi

Lima syarikat yang membentuk 60% daripada Pendapatan Teras sektor Teknologi berdagang pada nisbah P/CE 23.2, manakala 75 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 23.8.

Pada Rajah 5, pelabur boleh mendapatkan syarikat berpendapatan tertinggi sektor Teknologi dengan sedikit diskaun, berdasarkan nisbah P/CE, kepada sektor Teknologi yang lain. Saya telah menampilkan tiga orang yang berpendapatan tinggi, Alphabet, Microsoft dan IntelINTC
sebagai Long Ideas dan berpendapat masing-masing berhak mendapat penilaian premium memandangkan skala besar masing-masing, penjanaan tunai yang kukuh dan operasi perniagaan yang pelbagai.

Rajah 5: Ketaksamaan dalam Pendapatan dan Penilaian Sektor Teknologi S&P 500

Secara keseluruhannya, nisbah PEBV sektor Teknologi melalui 9/2/22 ialah 1.6. Dua daripada lima penerima pendapatan teratas berdagang di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, kelima-lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada CAGR dua angka sepanjang lima tahun yang lalu, yang menggambarkan lagi pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa depan.

Bahan Asas: Menggali Lebih Dalam Mendedahkan Sifat Sektor yang Berat

Apabila saya melihat di bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Bahan Asas, pada $62.1 bilion, juga diagihkan secara tidak sekata, walaupun kurang daripada sektor Tenaga dan Teknologi.

Perbadanan Nucor NUE
, Dow Inc.DOW
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX), dan Linde PLCLINEN
, membentuk 51% daripada Pendapatan Teras sektor.

Dengan kata lain, 19% daripada syarikat dalam sektor Bahan Asas S&P 500 menjana 51% daripada Pendapatan Teras sektor itu, yang turun daripada 53% dalam TTM berakhir 1Q22.

Rajah 6: Lima Firma Menguasai Keuntungan Sektor Bahan Asas

Analisis Pendapatan Teras adalah berdasarkan data TTM agregat untuk juzuk sektor dalam tempoh pengukuran.

Syarikat Sektor Bahan Asas Berdagang dengan Diskaun Besar

Lima syarikat yang membentuk 51% daripada Pendapatan Teras sektor Bahan Asas berdagang pada nisbah P/CE 8.6, manakala 21 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 16.5.

Pada Rajah 7, walaupun menjana lebih separuh daripada Pendapatan Teras dalam sektor ini, lima syarikat teratas menyumbang hanya 36% daripada keseluruhan topi pasaran sektor dan berdagang pada nisbah P/CE hampir separuh daripada syarikat lain dalam sektor itu. Pelabur secara berkesan meletakkan premium pada pendapatan yang lebih rendah dan kurang memperuntukkan modal kepada syarikat dalam sektor dengan Pendapatan Teras tertinggi melalui TTM berakhir 2S22.

Rajah 7: Ketaksamaan dalam Pendapatan dan Penilaian Sektor Bahan Asas S&P 500

Secara keseluruhan, nisbah PEBV sektor Bahan Asas hingga 9/2/22 ialah 0.8. Empat daripada lima teratas (Linde sebagai pengecualian) berdagang di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, tiga daripada lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada CAGR dua angka sepanjang lima tahun yang lalu. One (LyondellBasell) telah berkembang pada CAGR 7% dan Dow tidak mempunyai sejarah sejak lima tahun lalu kerana pembentukannya pada 2019. Kadar pertumbuhan keuntungan sejarah yang kukuh ini menggambarkan lagi pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa depan untuk pemimpin industri ini.

Hartanah: Menggali Lebih Dalam Mendedahkan Sifat Sektor Tertinggi

Apabila saya melihat di bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Hartanah, pada $22.4 bilion, juga diagihkan secara tidak sekata, walaupun kurang daripada sektor sebelumnya.

Syarikat WeyerhaeuserWY
, Prologis PLD
, Menara Amerika (AMT), Kumpulan CBRECBRE
, dan Simon Property Group SPG
, membentuk 51% daripada Pendapatan Teras sektor.

Dengan kata lain, 17% daripada syarikat dalam sektor Hartanah S&P 500 menjana 51% daripada Pendapatan Teras sektor tersebut.

Rajah 8: Lima Firma Menguasai Keuntungan Sektor Hartanah

Analisis Pendapatan Teras adalah berdasarkan data TTM agregat untuk juzuk sektor dalam tempoh pengukuran.

Syarikat Sektor Hartanah Berdagang dengan Diskaun Besar

Lima syarikat yang membentuk 51% daripada Pendapatan Teras sektor Hartanah berdagang pada nisbah P/CE 25.5, manakala 24 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 56.2.

Pada Rajah 9, walaupun menjana lebih separuh Pendapatan Teras dalam sektor ini, lima syarikat teratas menyumbang hanya 32% daripada keseluruhan topi pasaran sektor dan berdagang pada nisbah P/CE lebih separuh daripada syarikat lain dalam sektor itu. Pelabur secara berkesan meletakkan premium pada pendapatan yang lebih rendah dan kurang memperuntukkan modal kepada syarikat dalam sektor dengan Pendapatan Teras tertinggi melalui TTM berakhir 2Q22.

Rajah 9: Ketaksamaan dalam Pendapatan dan Penilaian Sektor Hartanah S&P 500

Secara keseluruhan, nisbah PEBV sektor Hartanah melalui 9/2/22 ialah 3.4. Empat daripada lima teratas (Menara Amerika adalah pengecualian) berdagang di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, empat daripada lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada CAGR dua angka sepanjang lima tahun yang lalu. Kadar pertumbuhan keuntungan sejarah yang kukuh ini menggambarkan lagi pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa depan untuk peneraju industri ini.

Perkara Ketekunan – Analisis Fundamental Unggul Memberi Cerapan

Penguasaan Perolehan Teras daripada hanya beberapa firma, ditambah pula dengan putusnya penilaian bagi mereka yang berpendapatan tinggi, menggambarkan mengapa pelabur perlu melakukan usaha wajar yang sewajarnya sebelum melabur, sama ada saham individu atau sekumpulan saham melalui ETF atau bersama. dana.

Mereka yang tergesa-gesa untuk melabur dalam sektor Tenaga, Teknologi, Bahan Asas, atau malah Hartanah dan berbuat demikian secara membuta tuli melalui dana pasif memperuntukkan kepada sejumlah besar firma dengan kekuatan pendapatan yang kurang daripada yang ditunjukkan oleh keseluruhan sektor secara keseluruhan.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dan Brian Pellegrini tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang stok, gaya atau tema tertentu.