Panggilnya pasaran saham "Ya, tetapi".
Ya, tetapi…sukar untuk memahami mengapa pasaran bertindak balas dengan begitu bersemangat terhadap berita minggu ini. Pelabur memasuki minggu ini dengan harapan, jika tidak kemelesetan, kemudian untuk sekurang-kurangnya beberapa tanda bahawa ekonomi cukup perlahan untuk mengekalkan Rizab Persekutuan daripada menaikkan kadar faedah secara agresif lagi. Tetapi Indeks Bukan Pembuatan ISM datang lebih kuat daripada yang dijangkakan, seperti yang dilakukan pesanan barang tahan lama dan juga Laporan pembukaan kerja Jolts. Data senarai gaji bulan Jun, kemuncak laporan ekonomi, kelihatan sangat kukuh: The ekonomi menambah 372,000 pekerjaan bulan lepas, hampir 100,000 lebih daripada yang diramalkan oleh ahli ekonomi-dan itu pada mulanya menyebabkan pasaran saham menjual.
Ya, tetapi…laporan pekerjaan, khususnya, mungkin tidak sebaik yang dilihat. Walaupun bilangan pertubuhan adalah sangat kukuh, tinjauan isi rumah menunjukkan kehilangan 300,000 pekerjaan, manakala kadar pengangguran kekal tidak berubah pada 3.6% hanya kerana tenaga kerja menyusut. Pada masa yang sama, purata pendapatan setiap jam meningkat sebanyak 0.3% sahaja pada bulan Jun daripada paras Mei, lebih rendah daripada kadar inflasi.
Itu berita baik dari segi inflasi—upah yang mengikuti harga adalah salah satu cara mereka menjadi lekat, memerhati pakar strategi Deutsche Bank Alan Ruskin—dan boleh menunjukkan pendaratan lembut untuk ekonomi jika pekerja mempunyai wang simpanan yang mencukupi untuk mengelakkan kejatuhan dalam perbelanjaan .
"Boleh dikatakan, data terkini, dengan waktu bekerja yang lebih lembut, tetapi pekerjaan yang teguh dan pertumbuhan gaji yang cukup kukuh, tetapi lebih perlahan, hampir sesuai dengan kawasan pendaratan lembut yang sempit ini," tulis Ruskin, "tetapi sama ada ini boleh diulang bulan demi bulan akan memerlukan tuah seperti mana-mana kemahiran Perbankan Pusat.”
Ia pasti kelihatan tidak mungkin. Malah, satu-satunya perkara yang kelihatan pasti ialah Fed akan terus menaikkan kadar. The Alat CME FedWatch menunjukkan peluang 100% bahawa bank pusat akan menaikkan kadar sebanyak tiga perempat mata pada 27 Julai, dan peluang 100% bahawa ia akan meningkatkan mereka sekurang-kurangnya setengah mata pada bulan September. Satu lagi yang hampir pasti ialah pendapatan akan berkurangan, sesuatu yang Richard Bernstein Penasihat Richard Bernstein ambil perhatian tidak berlaku dengan kerap.
Ia juga tidak begitu baik untuk pasaran. S&P 500 secara sejarah telah mengembalikan 1.7% setiap suku tahun, dengan peluang 43% untuk kerugian, di bawah dua syarat tersebut.
Ya, tetapi…masih ada sebab untuk optimis. Antaranya: Sekuriti yang dilindungi inflasi perbendaharaan mula menetapkan harga dalam inflasi yang lebih rendah, dengan TIPS 10 tahun mencerminkan hanya inflasi 2.33%, turun daripada hampir 3% pada bulan April. Begitu juga, harga komoditi telah jatuh, dan dolar telah meningkat. Semuanya memberi isyarat bahawa Fed mungkin tidak berada jauh di belakang keluk seperti yang difikirkan oleh sesetengah pelabur, tulis Michael Darda, ketua ekonomi MKM Partners.
Jika itu berlaku, pasaran saham mungkin cukup dipukul. "Kemelesetan atau tiada kemelesetan, pelabur berkemungkinan tidak akan dapat menentukan masa bawah pasaran," jelas Darda. "Oleh itu, pihak yang bertentangan akan meletakkan beberapa dana untuk bekerja di sini."
Ya tetapi…
Tulis kepada Ben Levisohn di [e-mel dilindungi]